Un léger reflux de l’inflation apaise les craintes macroéconomiques, la reprise de la production s’accélère et le sentiment du marché s’améliore [Revue hebdomadaire des prix de l’aluminium SMM]

SMM, 13 août :

1. Perspective macroéconomique

Les dernières données sur l'inflation américaine ont été publiées. Les données du département du Travail des États-Unis ont montré que le taux de croissance en glissement annuel de l'IPC américain non corrigé des variations saisonnières a ralenti à 3,4 % en juillet, que le taux de croissance en glissement annuel de l'IPC de base a ralenti à 2,5 %, que l'IPC corrigé des variations saisonnières a augmenté de 0,1 % en glissement mensuel et que l'IPC de base a augmenté de 0,2 % en glissement mensuel, tous conformes aux attentes du marché. Après la publication des données, les anticipations des opérateurs quant à une hausse des taux de la Réserve fédérale américaine en septembre sont restées globalement stables. Le président américain Trump a déclaré qu'il « traitait actuellement la question iranienne en toute discrétion » et a laissé entendre que, plutôt que de lancer une nouvelle opération militaire de grande envergure, il préférait intensifier la pression économique. L'Iran exige une indemnisation pour les pertes subies lors des conflits militaires des cinq derniers mois. Les États-Unis exigent également une indemnisation de la part de l'Iran et ont chargé leurs représentants d'inclure explicitement cette exigence dans toutes les négociations futures. Le ministre iranien des Affaires étrangères, Araghchi, a déclaré qu'il n'y a actuellement aucune négociation entre l'Iran et les États-Unis, mais que les médiateurs tentent toujours de trouver un moyen de reprendre les négociations. Le secrétaire du Conseil suprême de sécurité nationale iranien, Zolghadr, a déclaré que si les États-Unis ne changent pas de comportement, le détroit d'Ormuz restera fermé, et que la condition préalable à la réouverture du détroit d'Ormuz est que les États-Unis remplissent cinq conditions, dont l'arrêt permanent des opérations militaires contre l'Iran. Bureau national des statistiques (NBS) : les prix à la consommation ont augmenté de 0,5 % en glissement annuel en juillet.

2. Fondamentaux

Côté offre, au cours de la semaine écoulée, la production hebdomadaire d'aluminium en Chine est restée globalement stable, et la part de l'aluminium liquide a augmenté de 0,11 point de pourcentage en glissement hebdomadaire. Hors de Chine, alors que la montée en cadence des projets nouvellement mis en service et les reprises de production continuent de progresser, l'offre d'aluminium devrait continuer d'augmenter. Toutefois, la tendance au déstockage des lingots d'aluminium à l'échelle mondiale reste inchangée à court terme. Côté demande, le secteur de la transformation en aval traversait la basse saison traditionnelle de consommation, et les taux d'exploitation globaux étaient sous pression. Les frais de transformation des billettes d'aluminium ont reculé, affaiblissant la demande de substitution des lingots d'aluminium. Côté stocks, cette semaine, les stocks sociaux d'aluminium en Chine ont poursuivi leur tendance au déstockage. Au jeudi de cette semaine, les stocks sociaux de lingots d'aluminium en Chine s'élevaient à 898 000 t, en baisse de 19 000 t par rapport à lundi de cette semaine et de 35 000 t par rapport à jeudi de la semaine dernière. À court terme, le déstockage des stocks de lingots d'aluminium devrait se poursuivre, mais il devrait ralentir au cours de la seconde moitié du mois. S'agissant de l'offre à l'étranger, le rapport semestriel de résultats d'EGA des Émirats arabes unis a dévoilé l'avancement de la reprise de la production à l'aluminerie d'Al Taweelah, mise à l'arrêt après une attaque le 28 mars. 18 % des 1 262 cuves de l'usine ont été remises en service, et la production devrait retrouver ses niveaux d'avant l'incident au premier trimestre 2027. La production de la raffinerie d'alumine au premier semestre 2026 a nettement reculé en glissement annuel, et sa capacité est remontée à 50 % de son niveau d'avant l'incident début juillet.

Globalement, sur le plan macroéconomique, les taux de croissance en glissement annuel de l'IPC et de l'IPC de base des États-Unis pour juillet ont ralenti à 3,4 % et 2,5 %, respectivement, tous deux conformes aux attentes du marché. Le léger repli de l'inflation a apaisé les craintes du marché quant à des hausses de taux plus agressives de la Réserve fédérale américaine, la dynamique de court terme en faveur d'une envolée des rendements des emprunts du Trésor américain s'est affaiblie et les pressions sur la liquidité macroéconomique se sont quelque peu atténuées. Parallèlement aux désaccords persistants sur la situation au Moyen-Orient, cela a apporté un soutien temporaire aux prix de l'aluminium. Du côté des fondamentaux, les stocks de lingots d'aluminium ont poursuivi leur déstockage, mais un ralentissement est attendu au cours de la seconde moitié du mois. Concernant l'offre hors Chine, l'EGA des Émirats arabes unis a fait état de l'avancement de la reprise de la production à l'aluminerie d'Al Taweelah. Actuellement, 18 % des 1 262 cuves de l'usine ont déjà été remises en service, et le rythme de reprise de la production a été plus rapide que prévu par le marché. La prime de tension de l'offre, déjà intégrée dans les prix, subit désormais des pressions de correction. Bien que la reprise macroéconomique et la poursuite du déstockage au cours de la première moitié d'août aient soutenu la fermeté des prix de l'aluminium, le sentiment du marché s'est retourné et les prix de l'aluminium devraient évoluer sous pression à des niveaux élevés à court terme, le potentiel de hausse étant limité dans une certaine mesure par les anticipations de reprise de la production. La semaine prochaine, le contrat d'aluminium le plus actif sur le SHFE devrait évoluer dans une fourchette comprise entre 23 600 et 24 450 yuans/tonne ; l'aluminium au LME devrait évoluer dans une fourchette comprise entre 3 180 et 3 330 USD/t. À l'avenir, il conviendra de suivre de près l'avancement de la reprise de la production au Moyen-Orient et l'évolution des plans de mise en service des nouveaux projets.

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