L’IPC a répondu aux attentes, atténuant les inquiétudes macroéconomiques ; la poursuite du déstockage soutient les prix [Compte rendu de la réunion matinale SMM sur l’aluminium]

8.13 Compte rendu de la réunion matinale SMM sur l’aluminium

Contrats à terme : L’aluminium SHFE a clôturé à 24 195 yuans/t, en baisse de 0,62 %. Le prix est passé sous la MM5 (24 187) mais est resté au-dessus des MM10 (23 961), MM30 (23 435) et MM60 (23 708). Le support des moyennes mobiles de court terme a été mis à l’épreuve, mais la structure haussière de moyen terme est restée intacte. MACD : DIF = 224,4 et DEA = 128,3, maintenant un croisement haussier, mais l’histogramme s’est resserré à 192,2 (224,33 la veille), indiquant un momentum haussier légèrement plus faible. Les volumes ont continué de diminuer à 48 900 lots, avec un fort sentiment d’attentisme à des niveaux élevés. La fourchette de trading centrale recommandée pour l’aluminium SHFE était de 23 800 à 24 500. L’aluminium LME a clôturé à 3 312 $/t, en léger recul de 0,05 %. Le prix est passé sous la MM5 (3 318,6) mais est resté au-dessus des MM10 (3 274,55), MM30 (3 198,73) et MM60 (environ 3 326). Le support des moyennes mobiles de court terme a été mis à l’épreuve, tandis que la structure haussière de moyen terme est restée intacte. L’histogramme MACD s’est resserré à 41,42 (53,97 la veille), indiquant un momentum haussier légèrement plus faible. La fourchette de trading centrale recommandée pour l’aluminium LME était de 3 280 à 3 340.

Volet macro : Les dernières données d’inflation aux États-Unis ont été publiées. Les données du Département du Travail des États-Unis ont montré qu’en juillet, le taux de croissance annuel du CPI non ajusté a ralenti à 3,4 %, et celui du CPI sous-jacent a ralenti à 2,5 %. Le CPI corrigé des variations saisonnières a augmenté de 0,1 % sur un mois, et le CPI sous-jacent de 0,2 % sur un mois, tous deux conformes aux attentes du marché. Après la publication, les anticipations des traders concernant une hausse des taux de la Fed en septembre sont restées globalement stables.

Fondamentaux : Côté offre, la production hebdomadaire d’aluminium en Chine est restée globalement stable cette semaine, et la part d’aluminium liquide a augmenté de 0,19 point de pourcentage sur un mois. Hors de Chine, avec la montée en puissance de nouveaux projets et la poursuite des redémarrages, l’offre d’aluminium devrait continuer d’augmenter. Toutefois, à court terme, la tendance mondiale au déstockage des lingots d’aluminium est restée inchangée. Côté demande, les entreprises de transformation en aval étaient dans la basse saison traditionnelle de consommation, avec des taux d’activité globalement sous pression ; les frais de transformation des billettes d’aluminium ont reculé, et la demande de substitution pour les lingots d’aluminium s’est affaiblie. Côté stocks, les stocks sociaux d’aluminium en Chine ont poursuivi leur tendance au déstockage cette semaine. À ce jeudi, les stocks sociaux de lingots d’aluminium en Chine ont diminué de 19 000 t par rapport à lundi, à 898 000 t, soit une baisse de 35 000 t en glissement hebdomadaire par rapport à jeudi dernier. À court terme, les stocks de lingots d’aluminium devraient continuer de se résorber. S’agissant de l’offre à l’étranger, le rapport semestriel de résultats d’EGA (EAU) a dévoilé l’avancement de la reprise à l’usine d’aluminium d’AlTaweelah, arrêtée après une attaque le 28 mars. Sur les 1 262 cuves de l’usine, 18 % avaient été redémarrées. La production devrait revenir à son niveau d’avant l’incident au T1 2027. La production de la raffinerie d’alumine a fortement reculé en glissement annuel au S1 2026, et la capacité est remontée à 50 % des niveaux d’avant l’incident début juillet.

Marché de l’aluminium primaire : En début de séance, le contrat aluminium SHFE 2608 a continué d’évoluer à des niveaux élevés. Les sorties d’entrepôt à Wuxi ont été relativement importantes, tandis que les livraisons entrantes sont restées temporairement faibles en raison des conditions météorologiques, et les transactions entre négociants ont été relativement actives. Aujourd’hui, les primes au comptant sur l’aluminium SHFE se sont principalement traitées autour d’un centre de 8–10 yuans/t et de 08+10 yuans/t. Aujourd’hui, l’indice de disposition à vendre sur le marché de l’est de la Chine s’est établi à 3,17, en hausse de 0,02 en variation mensuelle ; l’indice du sentiment d’achat à 3,26, en hausse de 0,06. Les prix des contrats à terme sur l’aluminium ont progressé plusieurs jours de suite, tandis que le sentiment d’achat sur le marché de la Chine centrale est resté atone. Contraints par des commandes insuffisantes en basse saison et des stocks usine relativement élevés, et dans un contexte de prix de l’aluminium élevés, les entreprises de transformation en aval ont maintenu un faible appétit d’achat, avec une tendance à un affaiblissement supplémentaire. À mesure que les prix de l’aluminium montaient et que les primes se sont quelque peu assouplies, la volonté de vendre des fournisseurs s’est légèrement redressée. Au final, la fourchette des prix effectivement traités sur le marché de la Chine centrale s’est maintenue avec une décote de 100–140 yuans/t par rapport au contrat aluminium SHFE 08. Aujourd’hui, l’indice de disposition à vendre sur le marché de la Chine centrale s’est établi à 3,09, en hausse de 0,03 en variation mensuelle ; l’indice du sentiment d’achat à 2,93, en baisse de 0,01. Aujourd’hui, les contrats à terme ont prolongé une forte hausse, et le marché au comptant en Chine du Sud a subi plusieurs pressions. La réalité de prix absolus élevés combinée à des primes élevées a incité les détenteurs à se précipiter pour vendre afin d’obtenir des liquidités, entraînant un bref effondrement des prix à l’expédition, et la baisse des décotes a été difficile à enrayerParallèlement, l’absorption du côté de la demande s’est nettement détériorée : les acteurs en aval n’ont maintenu que les achats passifs les plus basiques en juste-à-temps, et les négociants n’ont également augmenté leurs entrées que lentement, cherchant à faire baisser les prix et à acheter sur repli. En outre, un sentiment baissier localisé est apparu, amplifiant encore le déséquilibre entre l’offre et la demande. Les cotations dominantes affichaient une décote de -30 à -10 yuans/t. Les cargaisons à forte décote étaient abondantes sur le marché, les ventes à des prix extrêmement bas n’étant pas rares, et le marché a progressivement montré des signes de « des prix, mais pas de marché ». Les prix des transactions au comptant se concentraient sur une prime de 100 à 140 yuans/t par rapport au contrat aluminium SHFE 2608.
Matières premières d’aluminium secondaire : l’aluminium au comptant SMM A00 a clôturé aujourd’hui à 24 370 yuans/t, en hausse de 270 yuans/t par rapport à la séance précédente. Le marché chinois des déchets d’aluminium a progressé dans l’ensemble : les prix des déchets d’aluminium « tense » ont généralement augmenté de 100 yuans/t, tandis que le fil d’aluminium nu brillant, les chutes de profilés d’aluminium sans peinture et d’autres catégories ont progressé de 200 à 300 yuans/t. Concernant l’écart de prix entre l’aluminium A00 et les déchets d’aluminium, au 12 août, l’écart entre l’aluminium A00 et les chutes mixtes de profilés d’aluminium sans peinture à Foshan était d’environ 2 360 yuans/t, et l’écart entre l’aluminium A00 et les déchets d’aluminium « tense » broyés à Foshan était d’environ 1 260 yuans/t. Alors que les prix de l’aluminium primaire continuaient de grimper, les déchets d’aluminium manquaient d’élan pour suivre, et l’écart de prix entre l’aluminium A00 et les déchets d’aluminium s’est de nouveau élargi. Un affaiblissement marginal de l’alliage d’aluminium secondaire et de sa demande en aval, conjugué à des stocks élevés de matières premières de déchets d’alliages d’aluminium corroyés (portes et fenêtres, notamment) dans le Henan et d’autres régions, a entravé le mécanisme de transmission des prix des déchets d’aluminium, les laissant clairement à court d’élan pour accompagner la hausse. Sous l’effet de la basse saison traditionnelle de consommation, le taux d’activité des entreprises en aval d’alliages d’aluminium de fonderie a continué de reculer, la taille des commandes s’est réduite, et le marché des déchets d’aluminium manquait de soutien substantiel. À l’avenir, il devrait être difficile d’inverser à court terme le décalage entre l’offre et la demande. Les entreprises utilisatrices de déchets devraient maintenir une stratégie d’achats au besoin et d’exploitation avec de faibles stocks, et il sera difficile pour l’activité de marché de connaître une amélioration significativeLes chutes tendues d’aluminium déchiqueté, dont le prix est établi en fonction de la teneur en aluminium, devraient être pénalisées cette semaine par l’impasse des prix des matières premières et la faiblesse de la demande en aval, maintenant l’ensemble du marché sous pression, avec une fourchette dominante attendue entre 20 200 et 20 800 yuans/t.

Alliage d’aluminium secondaire : Marché au comptant : les cotations de l’ADC12 ont globalement bien résisté aujourd’hui, et le prix moyen SMM a été relevé de 100 yuans/t. Les prix de l’aluminium primaire et des chutes d’aluminium ont continué d’augmenter, renforçant encore le soutien des coûts côté matières premières et stimulant la volonté du marché de suivre la hausse, avec un soutien relativement solide aux niveaux de prix bas. Toutefois, les utilisateurs finaux restent dans la basse saison estivale marquée par de fortes températures, avec des performances moyennes en commandes et en consommation. Les acheteurs en aval ont principalement procédé à des achats juste-à-temps ; l’amélioration des transactions au comptant est restée limitée, et la demande a continué de peser, dans une certaine mesure, sur les hausses de prix. À court terme, si les prix des contrats à terme et des chutes d’aluminium restent fermes, l’ADC12 pourrait encore avoir une marge pour suivre, mais la faiblesse de la demande plafonnera les gains au comptant. Dans l’ensemble, les prix devraient continuer d’évoluer latéralement dans une fourchette étroite, avec coexistence du soutien des coûts et des contraintes de la demande.

Perspectives générales : Macro : en juillet, les taux de croissance en glissement annuel du CPI américain et du CPI sous-jacent ont ralenti à 3,4 % et 2,5 % respectivement, conformément aux attentes du marché. Le léger reflux de l’inflation a atténué les inquiétudes du marché quant à de nouvelles hausses agressives des taux par la Fed. L’élan d’une hausse à court terme des rendements des bons du Trésor américain s’est affaibli, et la pression sur la liquidité macro s’est quelque peu relâchée, apportant un soutien par étapes aux prix de l’aluminium. L’écart fondamental a persisté, les stocks de lingots d’aluminium ont continué de diminuer, et, côté offre hors de Chine, l’EGA des Émirats arabes unis a communiqué des avancées sur la reprise de la production de son usine d’aluminium d’Al Taweelah. À ce jour, 18 % des 1 262 cuves de l’usine ont redémarré, avec un rythme de reprise plus rapide que les attentes précédentes du marché. La prime liée à la tension d’offre, précédemment intégrée dans les prix, subit une pression pour effacer une partie de ses gains. À court terme, les prix de l’aluminium devraient se consolider sur des niveaux élevés, mais le potentiel de hausse sera quelque peu limité par les anticipations de reprises de production.

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