Ce soir à 20h30 l'IPC américain de juillet donnera le ton pour la trajectoire de hausse des taux en septembre SHFE étain 427 000 : la bataille continue [Point matinal de l'étain du SMM]

Contrats à terme

LME : l'étain à trois mois sur le LME le 11 août s'est établi autour de 55 900 $/t (Le 11 août, les stocks d'étain au LME étaient de 5 640 t, +50 t ; warrants enregistrés : 4 775 t ; warrants annulés : 865 t ; taux de warrants annulés : 15,34 %). Le taux de warrants annulés est resté supérieur à 15 %, s'approchant de la ligne d'alerte de squeeze de 20 %, et l'offre livrable hors Chine est restée tendue.

Chine (séance de jour du 11 août → séance de nuit) : le contrat SHFE étain 2609 lors de la séance de jour s'est établi à 423 900 yuans/t, en baisse de 4 470 yuans, soit -1,04 %, ouverture à 426 890, plus haut 428 450, plus bas 422 510, volume 176 425 lots, positions ouvertes 47 559 lots (-3 321 lots), le repli avec réduction des positions reflète des prises de bénéfices à des niveaux élevés. La séance de nuit a ouvert en hausse à 426 050 yuans/t, a grimpé jusqu'à un plus haut de 429 160 avant de reperdre ses gains, et à 23h43, s'échangeait autour de 426 680 yuans/t, toujours au-dessus de la clôture de la séance de jour.

Stocks :

• Les stocks d'étain au LME le 11 août s'établissaient à 5 640 t, en hausse de 50 t par rapport à la veille (le 10 août : 5 590 t, -100 t), warrants annulés à 865 t, soit un taux de 15,34 %—la configuration « 5 600–5 700 t historiquement bas + taux de warrants annulés 15 %+ » est restée intacte, et les anticipations de squeeze persistent ;

• les stocks hebdomadaires d'étain au SHFE le 11 août s'élevaient à 5 063 t, en baisse de 63 t par rapport à la veille (le 10 août : 5 126 t, +278 t), le total des stocks d'étain sur les bourses (LME + SHFE) était d'environ 10 700 t ;

Macro : ce soir à 20h30, l'IPC américain de juillet constitue le « dernier test majeur avant le verdict » pour la trajectoire de hausse des taux de septembre

. (1) Les attentes du marché pointent massivement vers un « recul en glissement annuel, positif en glissement mensuel ». À 20h30 heure de Pékin le 12 août, le département du Travail américain publiera l'IPC de juillet. Le consensus MarketWatch/Bloomberg/Dow Jones : « IPC global en hausse de 0,1 % m/m, en hausse de 3,4 % a/a » (précédent : -0,4 %/+3,5 %) ; « IPC de base en hausse de 0,2 % m/m, en hausse de 2,5 % a/a » (précédent : 0 %/+2,6 %). Goldman Sachs est plus optimiste, anticipant une hausse de l’IPC global de seulement 0,05 % en glissement mensuel et de l’IPC de base de 0,19 %, tous deux inférieurs au consensus, principalement en raison de la baisse des prix de l’essence et du ralentissement de l’inflation du logement.

(2) Après la surprise des chiffres de l’emploi non agricole, la probabilité de hausse des taux est remontée à environ 50 %. Après les chiffres de l’emploi non agricole de juillet à -23 000, la probabilité d’une hausse des taux en septembre était tombée à 22 %, mais avec le rebond des prix du pétrole, elle est remontée à environ 50 %. Si l’IPC de ce soir est conforme ou inférieur aux attentes → les probabilités baisseront encore, et l’étain profitera de stocks faibles pour rebondir vers 429 000–435 000 ; si l’IPC dépasse les attentes en glissement mensuel (sous l’effet des prix du pétrole) → les probabilités remonteront au-dessus de 65 %, avec un risque accru de dépasser 423 000.

(3) Les propos fermes de Warsh ne peuvent l’emporter sur les données : deux rapports d’inflation détermineront le sort de septembre. Le « nouveau correspondant de la Fed » Timiraos a noté que Warsh a penché pour une ligne restrictive depuis sa prise de fonction en mai, mais les deux prochains rapports d’inflation (IPC de juillet et août) et le style de politique de Warsh décideront plus directement du choix de septembre. Sans réunion du FOMC en août (le symposium de Jackson Hole se tient dans le Wyoming en août), l’IPC de ce soir est le principal repère de données avant la réunion de septembre.

(4) Géopolitique + chaîne IA : les rebondissements répétés dans le détroit d’Ormuz (l’Iran dit qu’il ne l’ouvrira pas sans conditions, et l’armée américaine aurait tiré sur des navires liés à l’Iran) ont maintenu la volatilité des prix du brut après une chute en séance ; les valeurs technologiques américaines se sont consolidées (S&P 500 -0,3 %, Nasdaq -0,6 %), mais la demande soutenue de serveurs IA (bénéfice net de Foxconn Industrial Internet au S1 en hausse de 96 % en glissement annuel) soutient l’« alpha soudure » de l’étain.

Fondamentaux : arrêt complet de Yinman non résolu + État de Wa plafonné à 50 %, flexibilité de l’offre verrouillée

(1) Les opérations d’extraction, de traitement et de stockage des résidus de Yinman Mining sont toutes à l’arrêt, la durée de l’interruption restant incertaine. Xingye Silver & Tin a annoncé le 31 juillet : les systèmes d’extraction, de traitement et de résidus ont tous cessé leurs activités, rendant inefficace le stock de surface de 350 000 tonnes de minerai ; la mine principale d’étain-argent, d’une capacité d’extraction et de traitement de 1,65 million de tonnes par an, sur la base d’un arrêt temporaire de 1 à 2 mois, devrait affecter la teneur en étain d’environ 1 000 tonnes (soit environ 3 % à 4 % de l’approvisionnement chinois en concentrés d’étain, un resserrement marginal régional).

(2) La saison des pluies au Wa touche à sa fin mais le « plafond de 50 % » persiste. Le plafond annuel de reprise de la production est fixé à 40 %–50 % des niveaux d'avant l'interdiction, la reprise complète étant repoussée à 2027 ; la répartition de la redevance de pompage d'eau en février (une taxe de 5 % sur les exportations plus la taxe initiale de 30 % en nature = un total de 35 %) a fait grimper les coûts d'extraction et a freiné la volonté des mineurs de reprendre la production, et l'explosion d'avril à l'usine d'explosifs de Panghkam a perturbé la chaîne d'approvisionnement en explosifs ; Les exportations mensuelles de minerai d'étain du Myanmar vers la Chine en juillet se sont redressées à plus de 6 000 tonnes, mais cela ne représente encore que 40 %–50 % des volumes d'expédition normaux.

Marché spot (récapitulatif du 11 août + estimation du 12 août matin)

Transactions : « le marché spot est devenu baissier et prudent, avec une domination du réapprovisionnement rigide. » Après que les contrats à terme se sont repliés au-dessus de 436 000 lors de la séance de nuit du 7 août, la volonté des clients en aval et des utilisateurs finaux de se renseigner et de fixer les prix dans la fourchette de 425 000–430 000 s'est améliorée par rapport à auparavant, certaines usines de soudure et entreprises d'électronique ayant conclu des transactions de petits volumes le matin ; cependant, dans l'après-midi, après que les contrats à terme ont oscillé autour de 427 000–428 000, les achats de suivi sont redevenus timides. L'ensemble de la journée a été marquée par une « libération de la demande rigide après le repli des plus hauts, plutôt qu'une initiation de réapprovisionnement actif »——L'électronique grand public ordinaire et la soudure conventionnelle sont restées dans un mode d'attentisme de la morte-saison, avec seulement des achats rigides maintenus ; la demande pour la soudure haut de gamme liée aux serveurs IA et au packaging avancé a montré une résilience mais n'était pas suffisante pour augmenter le volume spot à court terme.

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