Les faibles chiffres de l'emploi non agricole déclenchent des craintes de récession et un jeu d’anticipations d’ajustement des taux d’intérêt ; certains fonds se retirent, l’étain du SHFE recule [Revue de mi-journée de l’étain SMM].

Revue de mi-journée sur l’étain, 10 août 2026

Aujourd’hui, les marchés de l’étain en Chine et à l’étranger se sont consolidés après s’être repliés par rapport à leurs niveaux centraux. Le contrat sur l’étain le plus négocié au SHFE, le sn2609, a ouvert à 436 000 yuans/t, a bondi à 436 470 yuans/t lors de la session nocturne de vendredi dernier avant de se heurter à une résistance, puis a fluctué à la baisse en séance, les fonds prenant leurs bénéfices et se retirant. Il a touché un plus bas à 425 230 yuans/t et a terminé la séance du matin à 426 790 yuans/t, en baisse de 1,34 % par rapport au cours de règlement de la séance précédente. Les positions ouvertes ont chuté de 6 317 lots pour s’établir à 51 500 lots. Sur le LME, le contrat d’étain à trois mois s’échangeait à 55 530 dollars/t, en hausse de 0,52 %.

Côté macro :

(1) Les données du Bureau national des statistiques (BNS) ont montré qu’en juillet, sous l’effet de facteurs importés internationaux, l’indice des prix à la consommation (IPC) a légèrement reculé de 0,1 % en glissement mensuel et a augmenté de 0,5 % en glissement annuel. L’IPC de base, hors prix de l’alimentation et de l’énergie, a progressé de 0,3 % en glissement mensuel et de 0,9 % en glissement annuel. Dans l’ensemble, l’IPC chinois a maintenu une tendance haussière modérée.

(2) Les créations d’emplois non agricoles aux États-Unis, corrigées des variations saisonnières, ont baissé de manière inattendue de 23 000 en juillet, leur première baisse depuis février ; le taux de chômage a légèrement reculé à 4,1 %, son plus bas niveau depuis juin 2025.

Côté spot, les transactions du marché ont montré des signes de reprise aujourd’hui. Alors que les prix à terme se repliaient depuis les niveaux supérieurs à 430 000 yuans/t, la volonté d’achat des entreprises en aval et des utilisateurs finaux s’est en partie libérée. La plupart des fournisseurs ont signalé une augmentation des volumes de demandes et de commandes par rapport aux périodes précédentes, et certaines transactions ont déjà été conclues au cours de la matinée.

Dans l’ensemble, le marché est actuellement dans un bras de fer entre acheteurs et vendeurs déclenché par les données décevantes sur l’emploi non agricole. Ces données étonnamment faibles ont fortement renforcé les anticipations d’assouplissement monétaire, mais les performances des marchés ont été nettement divergentes : les métaux précieux ont directement joué la carte des « baisses de taux et de la valeur refuge » et se sont raffermis ; pour les métaux industriels fortement cycliques comme l’étain, des statistiques de l’emploi faibles impliquent également un risque d’affaiblissement ou de récession pour l’économie réelle et la demande finale. Le marché craint que la dégradation de l’emploi ne se répercute sur l’économie réelle, ce qui pèserait sur la demande effective de métaux industriels. Lors de la séance de nuit de vendredi dernier, l'étain du SHFE a bondi au-dessus de 436 000 yuans/tonne, porté par l'optimisme sur la liquidité, avant de buter sur une résistance, certains investisseurs réallouant des fonds vers d'autres secteurs ou prenant leurs bénéfices. L'intérêt ouvert sur l'étain du SHFE est retombé de son sommet à 51 500 lots, et la sortie de fonds a également entraîné le niveau des prix à la baisse, dans une phase de consolidation. À court terme, le contrat d'étain le plus traité du SHFE devrait consolider, le niveau des prix pouvant subir une légère correction à la baisse. À l'avenir, il conviendra de surveiller de près si le thème de la liquidité à l'étranger peut se transmettre au secteur des métaux industriels, ainsi que la pérennité de la demande au comptant dans la fourchette de prix actuelle.