Marché à terme
LME : Le contrat à trois mois sur l'étain du LME a clôturé à 55 245 $/t vendredi 7 août, en baisse de 1,52 %, avec un plus haut intrajournalier de 56 000 $ et un plus bas de 54 900 $. Après la publication des données sur l'emploi non agricole à 20h30, le dollar américain et les bons du Trésor ont chuté, tandis que les métaux précieux et industriels se renforçaient collectivement. Cependant, l'étain du LME a tout de même terminé en baisse lors de la séance électronique de vendredi, car le vent favorable lié aux données sur l'emploi ne s'était pas encore pleinement matérialisé pendant la séance de nuit.
Chine (séance de jour du 7 août) : Le contrat à terme sur l'étain SHFE 2609 s'est établi à 434 910 yuans/t durant la séance de jour, en baisse de 440 yuans, soit 0,10 %. Il a reculé après une hausse rapide en séance, mais a fait preuve de résistance face aux baisses.
Macroéconomie : L'emploi non agricole a plongé de 23 000, un énorme raté ; la probabilité d'une hausse des taux en septembre s'est effondrée de 54 % à 22 %, relançant le « commerce de l'assouplissement ».
(1) Les créations d'emplois non agricoles de juillet aux États-Unis ont été un énorme raté. Elles ont baissé de 23 000 en variation mensuelle, bien en deçà des attentes générales d'une hausse de 80 000 à 100 000. Le taux de chômage a reculé à 4,1 % (contre 4,2 % précédemment). Les chiffres de mai (129 000 → 63 000) et de juin (57 000 → 20 000) ont été révisés à la baisse de 103 000 au total. Sur les 12 derniers mois, le gain mensuel moyen n'a été que de 34 000, signalant un affaiblissement persistant de la dynamique des embauches.
(2) La baisse du taux de chômage provient d'une contraction de l'offre de main-d'œuvre plutôt que d'une expansion de l'emploi. En juillet, la population active totale s'est contractée de 264 000 personnes en variation mensuelle, le taux d'activité tombant à 61,4 % (en baisse de 0,1 point de pourcentage), un grand nombre de personnes en âge de travailler ayant quitté le marché du travail. Le ratio emploi/population a glissé à 58,9 % – la combinaison d'un faible taux de chômage et de créations d'emplois négatives reflète un « équilibre fragile » du marché du travail, et non une vigueur.
(3) CME FedWatch : La probabilité d'une hausse de taux de 25 points de base en septembre a plongé d'environ 54 % avant la publication des données sur l'emploi à environ 22 %, tandis que les chances d'un statu quo ont bondi à environ 78 %. L'indice du dollar américain a dégringolé pendant la séance de nuit de vendredi, le rendement des obligations du Trésor à 10 ans a glissé rapidement et l'or au COMEX a bondi de 2,32 % en une seule journée pour atteindre un nouveau plus haut depuis le début de l'année – le « retour du commerce de l'assouplissement » a été le catalyseur principal du rallye collectif des métaux de base pendant la séance de nuit et la séance asiatique du 10 août, l'étain affichant la plus grande élasticité grâce à son thème de faibles stocks.
(4) Mais les voix bellicistes n’ont pas totalement reculé : le « trois hausses cette année ne sont pas impossibles » de Kashkari et le « prêt à relever les taux si l’inflation ne se calme pas » de Cook sont toujours présents. De plus, la faiblesse de l’emploi provient en partie de facteurs structurels tels que l’éducation publique (-50 000), le commerce de détail (-19 000) et les activités financières (-14 000), qui pourraient ne pas continuer de peser à l’avenir. L’IPC du 12 août sera la prochaine période clé pour vérifier si l’inflation se calme véritablement.
Fondamentaux : Yinman reste totalement suspendue, et l’État de Wa est plafonné à 50 % d’utilisation — l’élasticité de l’offre reste bloquée à un niveau bas.
(1) Les systèmes d’extraction et d’enrichissement ainsi que de résidus de Yinman Mining sont totalement à l’arrêt, la durée de l’arrêt étant encore incertaine. Xingye Silver&Tin a annoncé le 30 juillet que le système d’extraction et le système d’enrichissement/résidus ont été arrêtés, et que le stock tampon de surface de 350 000 tonnes de minerai n’est plus opérationnel. La principale mine d’étain-argent, d’une capacité d’extraction et d’enrichissement de 1,65 million de tonnes par an, devrait perdre environ 1 000 tonnes d’étain métal sur la base d’un arrêt de 1 à 2 mois (soit environ 3 %–4 % de l’offre nationale de concentré d’étain, ce qui représente un resserrement marginal régional plutôt qu’une perturbation de l’offre à l’échelle nationale).
(2) La saison des pluies dans l’État de Wa touche à sa fin, toujours « plafonnée à 50 % » : la saison des pluies se termine en août, le drainage des mines et le transport s’améliorent légèrement, mais le plafond de reprise de la production pour l’année est bloqué à 40 %–50 % du niveau d’avant l’interdiction, et la reprise complète est reportée à 2027.
(3) Fonderie et demande : en juin, la production nationale d’étain raffiné s’élevait à 15 430 tonnes (+1,71 % en glissement mensuel, +11,73 % en glissement annuel). Le taux d’exploitation de l’étain raffiné au Yunnan était d’environ 80 %, tandis que celui du Jiangxi restait bas, entre 32 % et 35 %. Les TC pour les concentrés d’étain à 40 % se situaient entre 17 500 et 18 000 yuans/tonne, toujours à un niveau bas — minerai rare → fonderie faible → croissance limitée des lingots, la chaîne de transmission étant intacte.
Marché au comptant
Transactions : la paralysie à haut niveau persiste. Au-dessus de 435 000 yuans, les usines de soudure passent à peine des commandes. Les transactions se concentrent dans la fourchette 430 000–433 000, portées par la circulation intermédiaire et une demande rigide sporadique.
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