Sous la vague d'expansion de la capacité de tissu électronique, la nouvelle piste dorée du platine [Analyse SMM]

Tissu électronique piloté par l'IA : du matériau de support à la base de puissance de calcul

Le tissu électronique (tissu de fibres de verre de qualité électronique) est le substrat de renforcement essentiel des stratifiés cuivrés (CCL), qui entrent finalement dans les circuits imprimés (PCB). Auparavant, ce tissu servait surtout de support, mais les serveurs IA imposent désormais des exigences drastiques en nombre de couches, vitesse de signal et stabilité des PCB, rendant le tissu à faible constante diélectrique (Low-Dk) et à très faibles pertes indispensable. Il devient ainsi un matériau fondamental pour les infrastructures de calcul et de communication.

Cette hausse de la demande a entraîné des tensions sur l’offre et une montée des prix. Ainsi, le prix moyen du tissu de fibres de verre électronique divulgué par le leader Honghe Technology est passé de 4,51 yuans/mètre au T1 2025 à 9,78 yuans/mètre au T1 2026, soit une progression de 116,85 % en glissement annuel.

Panorama de l’expansion 2026 : une "course aux armements du tissu électronique"

Portées par la demande en IA, les sociétés cotées de toute la filière ont multiplié en 2026 les annonces de projets et de déploiements capacitifs, avec une intensité d’investissement à un niveau élevé ces dernières années. Les seules informations publiques montrent des capacités planifiées déjà considérables chez les leaders : China Jushi a vendu 1,062 milliard de mètres de tissu électronique en 2025, premier rang mondial, et a annoncé à lui seul près de 570 millions de mètres de nouvelles capacités ces deux derniers mois. De nombreuses entreprises sont actuellement en situation de pleine production et de pleine vente.

Étirage des fibres de verre et filières Pt-Rh

Le tissu électronique naît à une température d’environ 1 600 °C : des matières comme le sable quartzeux et la pyrophyllite fondent en un verre en fusion. Ce verre traverse une filière en alliage platine-rhodium, s’écoulant par des milliers de buses à l’échelle du micron. Entraîné par des machines d’étirage à grande vitesse, il est étiré en fibres plus fines qu’un cheveu (descendant sous 9 microns). Cette filière est le composant-clé de la ligne de production de fibres de verre et le point d’entrée de la demande de platine :

• Irremplaçabilité : Dans un environnement de verre en fusion entre 1 300 et 1 600 °C, les métaux ordinaires s’oxyderaient, se corroderaient ou fondraient rapidement ; seul l’alliage Pt-Rh réunit la tenue aux hautes températures, la résistance à l’érosion du verre en fusion et la capacité de conduire le chauffage électrique nécessaire au contrôle thermique.
• Attribut de consommable perpétuel : Les filières subissent une usure continue sous l’effet du lessivage à haute température, avec une durée de vie d’environ 1 à 1,5 an (plus courte pour les filières standard ; les filières à dispersion renforcée peuvent atteindre 12 à 18 mois), ce qui génère une très forte demande de renouvellement. En 2025, le stock total de filières Pt-Rh en service dans l’industrie a atteint 85,7 tonnes métriques, avec plus de 10 000 filières en fonctionnement.
• Seuil d’investissement en capital : Pour une ligne de production de stratifil direct de 100 kt, l’investissement dans l’alliage Pt-Rh seul est passé d’environ 200 millions de yuans à environ 450 millions de yuans ; chaque tonne de fil électronique produite nécessite environ 6 300 à 6 900 yuans d’apport en filières Pt-Rh.
• Volume de la demande : L’industrie mondiale de la fibre de verre a une demande annuelle de platine d’environ 700 000 onces (environ 21,8 tonnes métriques). Le volume de platine en circulation sur l’ensemble du cycle de vie des filières en Chine dépasse 3,5 millions d’onces (environ 109 tonnes métriques). Le volume annuel d’alimentation des fabricants de filières a doublé au cours des cinq dernières années. En 2025, le volume total mondial de filières platine-rhodium en service était d’environ 85,7 tonnes métriques, avec plus de 10 000 filières en fonctionnement. La durée de vie des filières est d’environ 1 à 1,5 an, nécessitant la maintenance ou le remplacement de plus de 10 000 unités par an. La Chine représente plus de 60 % de la capacité mondiale de fibre de verre, ce qui en fait le plus grand marché consommateur ; en conséquence, la majeure partie du stock en service est concentrée dans les lignes de production nationales.

Dans l’ensemble, le tissu électronique est devenu un autre pôle de croissance clair de la demande de platine, après l’énergie hydrogène. L’alliage platine-rhodium est le consommable de base pour les filières d’étirage des fours à cuve de fibre de verre. La mise en place de nouvelles lignes de production nécessite un apport initial unique substantiel, tandis que les pertes continues par volatilisation pendant la production constituent une consommation nette permanente. Cette vague d’expansion des capacités de PCB haut de gamme, tirée par la puissance de calcul de l’IA, stimule à la fois le volume et le prix du tissu électronique, accélérant le déploiement de capacités pour les tissus spéciaux ultra-minces et à faible diélectrique. Cela conduit à son tour à une double augmentation des achats de nouvelles filières et des pertes en pleine production, apportant une croissance marginale à la demande industrielle de platine. En termes d’échelle, la demande globale du secteur de la fibre de verre reste inférieure à celle des catalyseurs automobiles, mais elle présente une forte élasticité conjoncturelle et un lien fort avec la chaîne industrielle de l’IA, représentant un point de croissance structurel du côté de la demande de platine qui ne peut être négligé. Actuellement, la tarification du platine reste essentiellement dominée par les facteurs macroéconomiques, l'offre minérale et la demande d'autocatalyseurs, tandis que le tissu électronique amplifie principalement les anticipations d'un équilibre tendu entre l'offre et la demande à la marge.