Les haussiers prennent leurs bénéfices avant les chiffres de l’emploi non agricole ; le contrat d’étain 2609 du SHFE clôture la séance de nuit à 431 080 yuans la tonne [Rapport matinal de SMM sur l’étain]

Contrats à terme
LME : l'étain à trois mois du LME a clôturé à 56 095 $/t lors de la séance électronique du 6 août, en baisse de 623 $ soit 1,10 %. Dans les échanges après-clôture (7 août, 01h56), il était coté à 56 185 $/t, en baisse de 815 $ ou 1,43 %, avec un plus haut à 57 015 $ et un plus bas à 55 900 $. La cassure au-dessus de 57 000 $ lors de la séance précédente a été confirmée comme une fausse cassure, avec un repli vers environ 56 000 $ pour retrouver un support.
Chine (séance de nuit du 6 août → séance du matin du 7 août) : Le contrat à terme SHFE étain 2609 en séance de nuit (7 août, 01h00) a clôturé à 431 080 yuans/t, en baisse de 4 270 yuans soit 0,98 %, après une ouverture à 433 000, avec un plus haut à 433 280 et un plus bas à 429 030, et un intérêt ouvert de 58 275 lots. L'indice pondéré SHFE de l'étain a chuté de 1 % de concert, avec un intérêt ouvert total d'environ 104 000 lots. Référence pour la séance du matin du 7 août : le contrat 2609 ouvre dans la fourchette 430 000-433 000 yuans/t, le niveau rond de 430 000 passant de « support solide » à « niveau de résistance ». Si le plus bas de la séance de nuit à 429 000 est de nouveau enfoncé, on visera 425 000 (zone de coût moyen du 4 août).
Stocks en trois dimensions :
• Les stocks d'étain du LME ont chuté à 5 795 t le 6 août, en baisse de 55 t par rapport à la veille (5 850 t le 5 août), avec un ratio de bons annulés d'environ 13,5 %. L'offre livrable hors Chine reste historiquement très faible ;
• Les stocks hebdomadaires d'étain du SHFE s'élevaient à 5 286 t, en baisse de 170 t par rapport à la semaine précédente, et les stocks combinés des bourses (LME + SHFE) sont passés sous les 11 300 t ;


Macro : L'emploi ADP déçoit face à la résilience des inscriptions au chômage
(1) Les inscriptions initiales au chômage pour la semaine du 6 août se sont établies à 199 000, inférieures aux 202 000 attendus et aux 198 000 précédents. La moyenne mobile sur quatre semaines est tombée à 198 800, son plus bas depuis septembre 2022 ; toutefois, les inscriptions continues ont augmenté à 1,801 million contre 1,782 million précédemment – ce qui indique qu’une structure stagflationniste de « faible embauche, faible licenciement » persiste.
(2) Le chiffre ADP de seulement 44 000, très en deçà des attentes, contraste avec les inscriptions au chômage résilientes de 199 000. Ces deux indicateurs avancés contradictoires placent le rapport sur l’emploi non agricole de ce soir en position d’« arbitre final » quant à une hausse en septembre :
• Consensus du marché (Reuters/Dow Jones/WSJ) : hausse de l’emploi salarié en juillet de 83 000, taux de chômage à 4,2 %, salaire horaire moyen +0,3 % en glissement mensuel ;
• Scénario baissier : Deutsche Bank 65 000, Goldman Sachs 75 000 ; scénario haussier : Barclays autour de 100 000.
(3) CME FedWatch : La probabilité d'une hausse de taux de 25 points de base en septembre est revenue dans la fourchette de 48 %–52 %, contre environ 54 % lors de la séance précédente. Si les emplois non agricoles s'établissent à ≤65 000 (scénario Deutsche Bank) → la probabilité retombe sous 35 %, et les prix de l'étain au SHFE défieront 435 000 yuans/tonne lors de la séance nocturne ; si ≥100 000 (scénario Barclays) → la probabilité remonte au-dessus de 65 %, confirmant le sommet de ce cycle au-dessus de 430 000 yuans/tonne.
(4) Le désendettement des valeurs technologiques asiatiques n'est pas terminé : le 6 août, les actions sud-coréennes SK Hynix et Samsung sont restées sous pression, la chaîne des semi-conducteurs des actions A a montré une divergence, et l'« alpha soudures IA » de l'étain a été temporairement pénalisé par le désendettement du secteur technologique – ce facteur a également contribué au repli lors de la séance nocturne.
Fondamentaux : La durée de la suspension de Yinman reste indéterminée, et le déficit visible de l'offre est passé d'une « certitude » à un « suspense ».
(1) Dernière déclaration de Yinman Mining (au 6 août) : Xingye Silver & Tin a explicitement répondu — le système d'extraction minière et le système de traitement des résidus ont tous deux été arrêtés, la cause de l'accident et la cause du décès font toujours l'objet d'une enquête, la durée de l'arrêt ne peut être déterminée et l'impact de cet arrêt sur les résultats de la période en cours et sur l'ensemble de l'année ne peut être estimé avec précision à ce stade.
(2) Fonderie et demande : Dans le Yunnan, les frais de traitement (TC) pour les concentrés d'étain à 40 % à environ 17 500 yuans/tonne restent dans une fourchette comprimée ; le taux d'exploitation de l'étain raffiné au Yunnan est d'environ 80 %, et au Jiangxi, il se situe à de faibles niveaux de 32 %–35 %. Les taux d'exploitation des soudures et alliages en août demeurent atones ; la hausse marginale de 12 000 à 15 000 tonnes pour l'année complète issue des serveurs IA et de l'emballage avancé agit comme un amplificateur de la dynamique « petit volume, forte élasticité ». Avant que la reconstitution des stocks pour les nouveaux smartphones Apple/Huawei ne commence fin août, l'acceptation des prix élevés au comptant reste constamment faible.
Marché au comptant (bilan du 6 août + estimation de la séance du matin du 7 août)
Estimation au comptant pour la séance du matin du 7 août : ouverture à 430 000–433 000 yuans/tonne. Si le contrat 2609 ne parvient pas à reconquérir 432 000 en début de séance, le sentiment de rétention des opérateurs s'atténuerait et la prime de Yunnan Tin pourrait reculer de +1 800 à environ +1 300. Si les volumes s'étoffent en dessous de 428 000, cela constituerait la première véritable fenêtre de réapprovisionnement pour les secteurs en aval (feuillards de soudure photovoltaïque + électronique) cette semaine — mais avant la publication du rapport sur l'emploi non agricole, la plupart des utilisateurs finaux choisissent encore l'attentisme, ce qui rend difficile une expansion significative des volumes de transactions.

[Déclaration sur la source des données : Les données autres que les informations publiquement disponibles sont produites par SMM sur la base d'informations publiques, de communications de marché et des modèles de base de données internes de SMM. Elles sont fournies à titre indicatif uniquement et ne constituent pas un conseil en matière de décision. Les informations fournies sont uniquement à titre de référence. Ce document ne constitue pas une recherche en investissement directe ni un conseil en prise de décision. Les clients doivent prendre leurs décisions avec prudence et ne doivent pas substituer ceci à leur propre jugement indépendant. Toute décision prise par les clients est sans lien avec Shanghai Metals Market.]