SMM, 5 août :
Les attentes d'un apaisement des tensions géopolitiques au Moyen-Orient, un net repli des prix du pétrole sur deux séances consécutives, le refroidissement des craintes inflationnistes et la baisse des anticipations d'une hausse des taux de la Fed en septembre ont propulsé les contrats à terme sur les métaux précieux et les actions du secteur. Sur le marché des contrats à terme : vers 11 h 18 le 5 août, l'or COMEX a progressé de 0,94 % à 4 191,5 $/oz ; le contrat principal de l'or SHFE a gagné 1,96 % à 900,34 yuans/g ; l'argent COMEX a augmenté de 1,4 % à 61,09 $/oz ; le contrat principal de l'argent SHFE a bondi de 5,35 % à 14 860 yuans/kg ; l'argent T+D a pris 4,45 % à 14 796 yuans/kg.
Sur le marché boursier : à 11 h 19 le 5 août, le secteur des métaux précieux a grimpé de 6,25 %. Parmi les valeurs : Shengda Resources et Sichuan Gold ont atteint leur limite haute quotidienne ; Xiaocheng Technology, Chifeng Gold, Zhongjin Gold, Xingye Silver & Tin et Shanjin International ont mené la hausse.
Actualités
[La Banque de Corée prévoit son premier achat de lingots d'or raffinés localement en 13 ans] Selon les médias sud-coréens, la Banque de Corée a déclaré lundi qu'elle collaborerait avec LS MnM, la Korea Exchange (KRX) et la Korea Securities Depository (KSD) pour acquérir pour la première fois en 13 ans de l'or produit localement via des transactions de gré à gré, les risques géopolitiques ayant accru la nécessité de diversifier les réserves de change. LS MnM et Korea Zinc produisent environ 40 à 45 tonnes d'or par an en tant que sous-produit de la fusion, dont environ 10 % sont exportés. La banque centrale a indiqué que si les entreprises concernées déposent une demande, elle envisagera d'utiliser le système de négociation et de règlement de la KRX et l'installation de stockage en cours de préparation par la KSD pour acheter une partie de l'or destiné à l'exportation. La banque centrale a ajouté qu'elle organiserait des transactions de gré à gré après consultation préalable sur le prix et la quantité afin de limiter l'impact sur les prix intérieurs de l'or, et que le nouveau canal devrait réduire le risque de change puisque les achats antérieurs à l'étranger étaient réglés en dollars américains. En outre, la banque centrale a précisé avoir acheté une petite quantité d'ETF sur l'or au deuxième trimestre. Il a également été rapporté que ses avoirs en or restaient inchangés à 104,4 tonnes en juillet, tandis que les réserves de change de la Corée du Sud s'élevaient à 427,36 milliards de dollars à la fin juin, dont 4,79 milliards de dollars en réserves d'or.
[Conseil mondial de l'or : la demande d'investissement en or devrait rester positive] Un rapport du Conseil mondial de l'or note que la demande d'investissement devrait être le principal moteur de la croissance de la demande d'or pour le reste de 2026, de plus en plus soutenue par les activités de gré à gré et la demande d'investissement asiatique. Les banques centrales resteront d'importants acheteurs d'or. Les prix élevés de l'or continueront de peser sur la demande de bijoux en or, mais la réaction de la production minière d'or et de l'offre d'or recyclé devrait être modérée. Pour le reste de 2026, la demande d'investissement en or devrait rester positive. Les activités de gré à gré et la demande d'investissement asiatique devraient jouer un rôle plus important, tandis que les flux des ETF sur l'or occidentaux pourraient rester sensibles aux rendements réels des obligations du Trésor américain, aux anticipations de politique monétaire de la Fed et à l'évolution du dollar américain. Bien que les dépenses de consommation restent relativement résilientes en termes de valeur, les prix élevés de l'or continueront de peser sur la demande de bijoux ; la demande d'or technologique devrait bénéficier davantage des investissements dans l'IA, bien que les risques de baisse s'accumulent. (Golden Ten Data)
[Zijin Mining : met fin à l'acquisition d'United Gold, prévoit de souscrire à une participation de 9,2 %] Zijin Mining a annoncé à la Bourse de Hong Kong que le 26 janvier 2026, sa filiale contrôlée Zijin Gold International a signé un accord d'arrangement avec United Gold, selon lequel Zijin Gold International acquerrait toutes les actions ordinaires émises d'United Gold au prix en espèces de 44 dollars canadiens par action, pour une contrepartie totale d'environ 5,5 milliards de dollars canadiens (environ 4 milliards de dollars américains). Toutefois, après une évaluation approfondie, les deux parties estiment qu'à la date limite de réalisation des conditions suspensives de la clôture de l'acquisition (reportée au 29 juillet 2026) et dans un délai raisonnable par la suite, les conditions suspensives susmentionnées seraient encore difficiles à satisfaire ou à lever intégralement. Les parties ont convenu de résilier l'acquisition, aucune indemnité de résiliation ni aucun autre frais n'étant dus par l'une ou l'autre partie à cet égard. Parallèlement, les parties ont conclu un contrat de souscription d'actions distinct, en vertu duquel Zijin Gold International a l'intention de souscrire à 12,8 millions d'actions ordinaires (soit environ 9,2 % du capital social total élargi) d'United Gold dans le cadre d'une émission dirigée au prix en espèces de 32,55 dollars canadiens par action, pour un montant total de souscription de 416,6 millions de dollars canadiens, soit environ 295 millions de dollars américains.
[Chifeng Gold : prévoit un bénéfice net au S1 2026 en hausse de 54 % à 61 % en glissement annuel] Chifeng Gold a publié ses prévisions de résultats le 14 juillet après la clôture, anticipant un bénéfice net attribuable pour le premier semestre 2026 compris entre 1,7 milliard et 1,78 milliard de yuans, en hausse de 54 % à 61 % par rapport à la même période de l'année précédente.
[Zhaojin Gold : prévoit un bénéfice net au S1 2026 en hausse de 347,48 % à 436,98 % en glissement annuel] Zhaojin Gold a publié ses prévisions de résultats le 14 juillet après la clôture, anticipant un bénéfice net attribuable pour le premier semestre 2026 compris entre 200 millions et 240 millions de yuans, en hausse de 347,48 % à 436,98 % par rapport à la même période de l'année précédente ; et un bénéfice net récurrent/sous-jacent compris entre 80 millions et 116 millions de yuans, en hausse de 490,44 % à 756,14 % en glissement annuel.
[Shandong Humon Smelting : prévoit un bénéfice net au S1 2026 en hausse de 81,06 % à 122,36 % en glissement annuel] Shandong Humon Smelting a publié ses prévisions de résultats le 14 juillet après la clôture, anticipant un bénéfice net attribuable pour le premier semestre 2026 compris entre 570 millions et 700 millions de yuans, en hausse de 81,06 % à 122,36 % en glissement annuel ; et un bénéfice net récurrent/sous-jacent compris entre 272 millions et 402 millions de yuans, en baisse de 2,03 % à 33,73 % en glissement annuel.
[Western Gold : prévoit un bénéfice net au S1 2026 en hausse de 280,16 % à 333,39 % en glissement annuel] Western Gold a annoncé le 13 juillet après la clôture qu'elle prévoit un bénéfice net attribuable à la société mère pour le premier semestre 2026 compris entre 500 millions et 570 millions de yuans, en hausse de 280,16 % à 333,39 % en glissement annuel ; et un bénéfice net ajusté compris entre 490 millions et 580 millions de yuans, en hausse de 172,96 % à 223,09 % en glissement annuel.
[Zhongjin Gold : bénéfice net du S1 2026 attendu entre 4,1 et 4,6 milliards de yuans, en hausse de 52,15 % à 70,7 % en glissement annuel] Zhongjin Gold a annoncé le 13 juillet au soir anticiper un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère au premier semestre 2026 compris entre 4,1 et 4,6 milliards de yuans, en hausse de 52,15 % à 70,7 % sur un an ; le bénéfice net ajusté devrait s’établir entre 4,05 et 4,55 milliards de yuans, en progression de 36,96 % à 53,87 %.
Marché au comptant
Argent
Le 5 août, le prix moyen de référence départ usine au fixing du matin de l’argent SMM n° 1 s’élevait à 14 556 yuans/kg, en hausse de 2,38 % par rapport à la séance précédente.
Sur le marché au comptant, la demande en aval est restée morose ce mois-ci, les nouvelles commandes restant globalement limitées. La fermeté du prix de l’argent a encore affaibli la propension à acheter en aval ; les transactions se sont principalement appuyées sur les institutions bancaires, les opérations se concentrant autour de la parité, les négociants se montrant peu enclins à coter. Les cotations du matin à Shanghai se situaient surtout entre la parité et une prime pouvant atteindre 10 yuans/kg par rapport au TD ; à Shenzhen, certaines qualités standard nationales se traitaient autour de la parité. Bien que des marchandises à bas prix aient circulé, elles n’ont pas fortement perturbé les échanges physiques. Aujourd’hui, le marché affichait une décote de 50 à 60 yuans/kg par rapport au contrat le plus traité du SHFE, l’échéance 2610. Dans l’ensemble, les anticipations d’un accord sur le détroit d’Ormuz se sont intensifiées, les craintes inflationnistes se sont brièvement atténuées et les métaux précieux ont légèrement rebondi. Sur le marché au comptant, la hausse des prix de l’argent a continué de peser sur la demande, les ordres demeurant peu étoffés et les volumes d’échanges clairsemés.
Voix
Concernant la tendance future des métaux précieux, les opinions de certaines institutions sont les suivantes :
Une note de recherche de CITIC Securities indique que cette année, le cours de l’or a grimpé puis a chuté rapidement, mais nous pensons que l’or se trouve toujours dans un marché haussier majeur, en raison notamment de l’accélération du déficit budgétaire américain, des fractures géopolitiques irréconciliables dans un contexte de démondialisation et des achats continus d’or par les banques centrales mondiales, qui offrent un plancher. Ainsi, nous estimons que cette baisse des prix de l’or n’est qu’une correction temporaire au sein du marché haussier. Le recul actuel a atteint des extrêmes historiques, et la zone des 4 000 $/once est très probablement le plancher de ce cycle. À l’avenir, l’impact de la situation dans le détroit d’Ormuz sur l’or devrait passer de frein à catalyseur, la politique monétaire de la Fed pourrait être plus optimiste que les attentes du marché, et la flambée des dépenses militaires américaines faisant grimper le déficit, l’or devrait retrouver une tendance haussière dans l’année.
Hsueh Michael, stratège matières premières chez Deutsche Bank, a déclaré que la « phase de rallye explosif » de l’or débutée en août 2024 n’est pas terminée, et maintient sa prévision d’un or à 4 600 $/once au T4 2026. Cette évaluation repose sur un triple cadre composé de modèles de juste valeur, de tests statistiques et de données sur la demande officielle, en écartant le risque baissier important que laissent entrevoir les ratios de prix des matières premières. (Zhitong Finance)
Une note de recherche de CICC Wealth Futures montre : les prix du pétrole ont reculé, l’or a rebondi, et actuellement, la perturbation du yen qui fait bouger l’indice du dollar est un nouveau facteur de perturbation, dont l’impact sur le cours de l’or tendances devrait être relativement limité. La principale pression sur l’or reste les prix du pétrole. CICC Wealth Futures estime que si les prix du pétrole ne sont pas excessivement élevés, la probabilité que l’or maintienne une tendance fluctuante ou dérive à la hausse est relativement élevée.
Les perspectives d’Everbright Futures pour août suggèrent que la tendance à court terme du cours de l’or dépend de l’évolution de la situation américano-iranienne. Si le conflit persiste ou que ses retombées s’étendent, le sentiment du marché pourrait à nouveau s’affaiblir, et dans un contexte de risque de liquidité, l’or pourrait continuer à sous-performer. Cependant, si une percée substantielle intervient dans les négociations, le cours de l'or pourrait se stabiliser à court terme et connaître un rebond. À ce moment-là, si les marchés financiers nationaux et internationaux affichent une reprise synchronisée, cela pourra être confirmé. Néanmoins, on peut s'attendre à ce qu'avec le soutien des achats rigides des banques centrales et de la demande d'allocation, même en cas de nouveau repli, la baisse soit relativement limitée. De plus, lors du symposium économique de Jackson Hole fin août, M. Warsh pourrait esquisser un cadre de politique monétaire à moyen terme. Avant cela, les données de l'IPC américain du 12 seront un indicateur de vérification clé. Dans l'ensemble, l'or se trouve probablement dans une phase de consolidation de son plancher et de réparation du sentiment, et nous restons prudemment optimistes. Le risque principal est que le conflit irano-américain fasse de nouveau grimper le pétrole au-dessus de 90 dollars le baril, qu'un rebond important des données d'inflation américaines dépasse largement les attentes et que la probabilité croissante d'une hausse des taux en septembre continue de peser sur le sentiment du marché. Mais au vu de la performance des marchés financiers étrangers et des prix du pétrole, une escalade généralisée du conflit irano-américain semble peu probable.
Un sondage Reuters a montré qu'après la forte correction de l'or par rapport à ses records de janvier, les analystes ont abaissé leurs prévisions de cours pour la première fois depuis fin 2023, bien que la plupart s'attendent toujours à un soutien des achats des banques centrales et des préoccupations sur la soutenabilité budgétaire. Dans l'enquête menée auprès de 29 analystes et traders au cours des trois dernières semaines, la prévision médiane pour le prix de l'or en 2026 était de 4 509 dollars l'once. Ce chiffre est en baisse par rapport aux 4 916 dollars d'il y a trois mois et marque la première révision à la baisse en 11 trimestres. La prévision moyenne pour 2027 est de 4 610 dollars, contre 5 100 dollars lors du sondage précédent. Le cours de l'or a atteint un sommet historique de 5 595 dollars l'once en janvier, mais a subi une forte correction au deuxième trimestre, la guerre en Iran ayant exacerbé l'inflation énergétique et renforcé les anticipations de hausse des taux, marquant sa pire performance trimestrielle depuis 2013. Depuis le début de la guerre, l'or au comptant a chuté d'environ 22 %. (Jinshi Data APP)
Les analystes Warren Patterson et Ewa Manthey d'ING ont noté que le cours de l'or a augmenté lundi, car la forte baisse des prix du pétrole a apaisé les craintes d'inflation et pesé sur le dollar américain et les rendements obligataires américains. La chute importante des prix du pétrole lundi a atténué les inquiétudes inflationnistes et la perspective d'un durcissement monétaire supplémentaire. Ce mouvement est intervenu après une pause dans les hostilités entre les États-Unis et l'Iran. La baisse des prix du pétrole a également pesé sur le dollar et les rendements obligataires, améliorant les perspectives des actifs sans rendement avant la réunion de la Fed cette semaine. Les marchés se concentrent désormais sur la Fed et les prochaines données d'inflation américaines pour obtenir des indications supplémentaires sur les perspectives de taux. Si les rendements restent bas, le cours de l'or devrait continuer à être soutenu près des niveaux actuels. Cependant, toute surprise hawkish de la Fed pourrait limiter le potentiel de hausse à court terme.
Commerzbank a abaissé sa prévision du prix de l'or en fin d'année à 4 500 dollars l'once troy, et prévoit désormais que le platine atteindra 2 000 dollars l'once troy d'ici la fin de l'année, contre une prévision précédente de 2 100 dollars.
Citi a indiqué que son scénario de base montre que les importations d'or de l'Inde resteront faibles au troisième trimestre, malgré un pic saisonnier historique de constitution de stocks. Cela s'explique par une offre abondante de déchets, un sentiment de prudence des consommateurs et des remises locales qui freinent la demande pour les nouvelles importations. Cependant, Citi maintient son objectif de prix de l'or à court terme de 4 500 dollars pour un horizon de 0 à 3 mois. Cet objectif, selon la banque, suppose un apaisement des tensions dans le détroit d'Ormuz et un virage moins hawkish de la Fed ; à court terme, de nombreux risques pourraient à nouveau faire baisser le cours de l'or, notamment une escalade majeure, une réduction des risques liée à l'IA, et une position hawkish persistante de la Fed.
La stratège or d'UBS, Joni Teves, reste optimiste quant aux perspectives à moyen et long terme de l'or. Elle a souligné dans ses commentaires que le cours de l'or a augmenté depuis le début de cette semaine, les actions aurifères en Chine continentale et à Hong Kong ayant grimpé d'environ 20 % en trois jours – un signal positif. « Nous pensons que la confiance dans l'or commence à s'améliorer et continuons de prévoir un rebond des prix par rapport aux niveaux actuels d'ici la fin de l'année », a-t-elle déclaré. L'équipe mondiale d'UBS reste confiante dans les perspectives à moyen terme de l'or et prévoit des prix de 4 675 dollars l'once fin 2026 et 4 800 dollars l'once fin 2027. Elle a indiqué que les événements clés à surveiller à l'avenir sont le ton de la politique de la Fed lors de la réunion du FOMC de fin juillet et l'évolution de la situation au Moyen-Orient. (Jinshi Data APP)
Les analystes d'ANZ Research ont déclaré dans un rapport que la demande physique pour le métal et les achats des banques centrales soutiennent le marché de l'or. Ces analystes ont ajouté que, bien que le cours de l'or soit confronté à des vents contraires à court terme en raison des anticipations de resserrement de la Fed et d'un dollar fort, après des mois de sorties des fonds négociés en bourse, les positions d'investissement sur l'or semblent minces, ce qui suggère une marge de baisse limitée. Un environnement de taux élevés pèse généralement sur les actifs sans rendement comme l'or. (Zhitong Finance)
Goldman Sachs a déclaré que, malgré la pression exercée par les anticipations de resserrement de la Fed, les achats des banques centrales devraient fournir un plancher à l'or. La demande reste robuste, la banque estimant que les banques centrales ont acheté 81 tonnes d'or en mai et que la moyenne trimestrielle des achats mensuels s'élève à 67 tonnes, bien au-dessus de la moyenne de 17 tonnes avant 2022. Les analystes de Goldman Sachs ont déclaré : « Nous pensons que la tendance des banques centrales à augmenter leurs réserves d'or se poursuivra pendant de nombreuses années, car elles diversifient leurs réserves pour couvrir les risques géopolitiques et financiers. » La banque prévoit des achats mensuels moyens de 50 tonnes cette année et de 40 tonnes l'année prochaine. (Jin10 Data)
Kim Soojin, analyste chez Mitsubishi UFJ Financial Group, a déclaré : « Les récents mouvements de prix suggèrent que le marché accorde plus de poids à la probabilité que les taux d'intérêt américains restent élevés plus longtemps qu'à la demande traditionnelle de valeur refuge de l'or. Cela rend l'or vulnérable à la pression, à moins que les risques géopolitiques ne se traduisent par une détérioration plus large du sentiment des marchés financiers. » (Jin10 Data)
Fidelity International, gestionnaire d'actifs, a annoncé son intention d'augmenter à nouveau ses positions sur l'or au moment opportun après les avoir réduites en début d'année, estimant que la dynamique à long terme de l'or reste forte. Ian Samson, gérant de portefeuille multi-actifs chez Fidelity International, a récemment déclaré : « Nous prévoyons d'augmenter à nouveau nos positions sur l'or ; la question est simplement le timing. » Il a indiqué avoir réduit son allocation en or à un niveau neutre entre janvier et février de cette année, lorsque le marché haussier pluriannuel de l'or s'est brusquement arrêté. Samson s'attend à ce que le marché de l'or entre à nouveau dans un marché haussier à un moment donné en 2027. La logique d'un retour à un marché haussier ne serait remise en cause que si « les gouvernements réadoptent la discipline budgétaire et que les banques centrales s'engagent réellement à ramener l'inflation vers le bas », « mais je ne pense pas que nous soyons dans ce monde actuellement. » Samson a également noté que les achats continus d'or par les banques centrales, un moteur clé du précédent marché haussier, continueront de soutenir le cours de l'or.
Un rapport de recherche de Guoxin Securities montre qu'après une correction profonde au premier semestre, le cours de l'or autour de 4 000 dollars montre progressivement des signes de formation d'un plancher, une nouvelle hausse n'attendant que des catalyseurs événementiels. Il recommande de constituer des positions par tranches près de 4 000 dollars en cas de baisse et d'éviter de courir après les rebonds. Logique d'allocation clé : premièrement, les valorisations sont à des niveaux historiquement bas, offrant une marge de sécurité notable. Après le fort repli du premier semestre, les valorisations actuelles des sociétés aurifères ont chuté brutalement depuis le début de l'année pour atteindre des niveaux bas, présentant un potentiel élevé. À l'avenir, outre un rebond de revalorisation, elles devraient également bénéficier de l'élasticité des prix induite par la hausse de l'or. Deuxièmement, l'avantage de l'élasticité des bénéfices est significatif. Les actions aurifères agissent comme un « amplificateur » du prix de l'or – le coût de l'extraction de l'or est rigide, donc la hausse du prix de l'or se traduit directement en croissance des bénéfices, rendant l'élasticité des bénéfices bien supérieure à la hausse du prix de l'or elle-même.
Un rapport de recherche de Huayuan Securities souligne : d'un point de vue à moyen terme, la logique de négociation centrale du marché s'est ancrée sur la chaîne de valorisation « rigidité et résilience de l'inflation dépassant les attentes → période prolongée de taux élevés de la Fed → intensification répétée des anticipations de hausse des taux dans l'année », et le niveau central des prix de l'or reste dominé par les rendements réels des obligations américaines et l'indice du dollar, le marché global étant susceptible de consolider sur une note atone. Les consultations sur un cessez-le-feu au Moyen-Orient sont actuellement enlisées dans des manœuvres de va-et-vient, les deux parties divergeant profondément sur des exigences fondamentales telles que les modalités de retrait des troupes, les mécanismes d'inspection des installations nucléaires, ainsi que les droits de contrôle et les règles de péage pour la navigation dans le détroit d'Ormuz. Les conflits géopolitiques récurrents continuent de perturber les anticipations d'approvisionnement mondial en pétrole brut, et le risque haussier des prix de l'énergie pourrait encore renforcer la rigidité de l'inflation, soutenant à son tour la politique de resserrement de la Fed. Parallèlement, la hausse simultanée de l'indice du dollar et des rendements obligataires américains crée un double effet de répression ; de plus, les attributs de valeur refuge de l'or cédant temporairement à la logique de valorisation des taux, la marge de hausse du cours de l'or pourrait rester contrainte. Les événements clés à surveiller au cours des deux prochaines semaines incluent : 1) l'évolution du conflit au Moyen-Orient et les conditions de navigation dans le détroit d'Ormuz ; 2) la décision de taux de la Fed qui sera annoncée le 30 juillet ; 3) l'indice PCE américain de juin qui sera publié le 30 juillet. À long terme, la logique haussière de l'or ne s'est pas affaiblie mais a été encore renforcée dans le contexte des changements du paysage macroéconomique et géopolitique mondial. 1) Les contraintes liées aux déficits budgétaires américains, à l'expansion de la dette, à la montée du protectionnisme commercial et à l'intensification de la concurrence entre grandes puissances affaiblissent la stabilité de l'ancrage de crédit du dollar, entraînant une réallocation des actifs de réserve mondiaux vers la diversification. L'or devient progressivement un actif important pour couvrir les risques de crédit souverain, de fragmentation géopolitique et de restructuration du système monétaire mondial. 2) Les achats continus d'or par les banques centrales mondiales continuent de fournir un solide soutien plancher au prix de l'or, et l'augmentation continue des avoirs de la PBOC confirme encore la demande d'allocation à long terme du secteur officiel. 3) L'économie américaine en fin de cycle est confrontée à de multiples contraintes de taux élevés, de contraction du crédit et de ralentissement de la croissance. À l'avenir, que la Fed réduise ses taux en raison d'un ralentissement économique ou soit contrainte de maintenir des taux plus élevés plus longtemps en raison de l'inflation rigide, l'or possède une forte valeur d'allocation à long terme : le premier scénario est favorable à une baisse des taux réels, tandis que le second renforce la demande de protection refuge et contre le risque de crédit. Globalement, l'or reste dans une fenêtre favorable à moyen et long terme, et son niveau central de prix devrait continuer de se déplacer vers le haut dans le cadre du remodelage du paysage macroéconomique et géopolitique mondial.
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