SMM, 5 août :
Les anticipations géopolitiques au Moyen-Orient s’orientent vers un apaisement, les cours du pétrole ont fortement reculé pendant deux séances consécutives et les craintes inflationnistes se sont apaisées. Les attentes d’une hausse des taux de la Réserve fédérale américaine en septembre se sont atténuées, plusieurs facteurs positifs se conjuguant pour soutenir ensemble les contrats à terme et les actions des métaux précieux. Sur le marché à terme : Vers 17h12 le 5 août, l’or COMEX progressait de 1,7 % à 4 223,1 $/oz ; le contrat principal de l’or SHFE gagnait 3,1 % à 910,4 yuans/g ; l’argent COMEX montait de 2,53 % à 61,77 $/oz ; le contrat principal de l’argent SHFE grimpait de 7,08 % à 15 105 yuans/kg ; l’argent T+D avançait de 5,8 % à 14 988 yuans/kg. Les contrats à terme sur le platine, contrat principal, étaient en hausse de 9,18 % à 441,15 yuans/g ; le palladium, contrat principal, gagnait 8,51 % à 329,65 yuans/g.
Sur le marché boursier : À la clôture du 5 août, le secteur des métaux précieux montait de 7,87 %. Pour les valeurs individuelles : Sengda Resources et Sichuan Gold atteignaient leur limite haussière, tandis que Xiaocheng Technology, Chifeng Gold, Zhongjin Gold, Xingye Silver & Tin et Shanjin International figuraient parmi les plus fortes hausses.
Actualités
[La banque centrale sud-coréenne prévoit d’acheter des lingots d’or raffinés localement pour la première fois en 13 ans]Selon les médias sud-coréens, la Banque de Corée a déclaré lundi qu’elle coopérera avec LS MnM, la Bourse de Corée (KRX) et le Dépositaire central de Corée (KSD) pour acheter pour la première fois en 13 ans de l’or produit localement via des transactions de gré à gré, l’aggravation des risques géopolitiques ayant accru la nécessité de diversifier les réserves de change. LS MnM et Korea Zinc produisent environ 40 à 45 tonnes d’or par an comme sous-produit de fonderie, dont environ 10 % sont exportés. La banque centrale a indiqué que si les entreprises concernées en font la demande, elle envisagera d’utiliser le système de négociation et de règlement de la KRX ainsi que les installations de stockage que la KSD est en train de préparer pour acheter une partie de l’or destiné à l’exportation. La banque centrale a précisé qu’elle organisera des transactions de gros après consultation préalable sur les prix et les quantités afin de limiter l’impact sur les prix de l’or domestique, et que ce nouveau canal devrait réduire les risques de change, les achats à l’étranger étant auparavant tous réglés en dollars américains. Par ailleurs, la banque centrale a également indiqué avoir acheté de petites quantités d’ETF sur l’or au deuxième trimestre. Séparément, il a été rapporté qu’en juillet, ses réserves d’or sont restées inchangées à 104,4 tonnes, tandis que les réserves de change de la Corée du Sud s’établissaient à 427,36 milliards de dollars à fin juin, dont 4,79 milliards de dollars de réserves d’or.
[Conseil mondial de l’or : la demande d’investissement dans l’or devrait rester positive]Le rapport du Conseil mondial de l’or note que, sur le reste de l’année 2026, la demande d’investissement devrait être le principal moteur de la croissance de la demande d’or et sera de plus en plus soutenue par les activités de gré à gré et la demande d’investissement asiatique. Les banques centrales resteront des acheteuses clés d’or. Les prix élevés de l’or continueront de peser sur la demande de bijouterie en or, mais la réaction de l’offre issue de la production minière et de l’or recyclé devrait être relativement modérée. La demande d’investissement dans l’or devrait rester positive pour le reste de 2026. Les activités de gré à gré et la demande d’investissement asiatique devraient jouer un rôle plus important, tandis que les flux des ETF aurifères occidentaux pourraient rester sensibles aux rendements réels des obligations du Trésor américain, aux anticipations de politique monétaire de la Réserve fédérale et au dollar américain. Bien que les dépenses de consommation soient restées relativement résilientes, les prix élevés de l’or continueront de freiner la demande de bijouterie en or ; la demande d’or liée aux technologies devrait continuer à bénéficier des investissements dans l’IA, mais les risques de baisse s’accumulent. (Jinshi Data)
[Zijin Mining : met fin à l’acquisition d’United Gold, prévoit de souscrire à 9,2 % du capital]Zijin Mining a annoncé à la Bourse de Hong Kong que le 26 janvier 2026, sa filiale contrôlée Zijin Gold International a signé un accord d’arrangement avec United Gold, en vertu duquel Zijin Gold International devait acquérir toutes les actions ordinaires en circulation d’United Gold au prix en espèces de 44 $CA par action, pour une contrepartie totale d’environ 5,5 milliards de dollars canadiens (environ 4 milliards de dollars). Toutefois, après une évaluation globale, les deux parties ont estimé que certaines conditions suspensives à la réalisation ne pouvaient être totalement satisfaites ou levées d’ici la date butoir stipulée dans l’accord d’acquisition (laquelle avait été prolongée jusqu’au 29 juillet 2026) ni dans un délai raisonnable après cette date. Les parties sont convenues de mettre fin à l’acquisition, aucune des deux n’étant tenue de verser des frais de résiliation ou quoi que ce soit à l’autre. Parallèlement, les parties ont conclu séparément un contrat de souscription d’actions, en vertu duquel Zijin Gold International a l’intention de souscrire à 12,8 millions d’actions ordinaires (représentant environ 9,2 % du capital élargi après émission) placées par United Gold au prix en espèces de 32,55 $CA par action, pour un montant total de souscription de 416,6 millions de dollars canadiens, soit environ 295 millions de dollars.
[Chifeng Gold : prévoit un bénéfice net au S1 2026 en hausse de 54 %-61 % en glissement annuel]Chifeng Gold a publié une prévision de résultats le 14 juillet après la clôture, anticipant un bénéfice net attribuable aux actionnaires au premier semestre 2026 compris entre 1,7 milliard et 1,78 milliard de yuans, en hausse de 54 %-61 % en glissement annuel.
[Zhaojin Gold : prévoit un bénéfice net au S1 2026 en hausse de 347,48 %-436,98 % en glissement annuel]Zhaojin Gold a publié une prévision de résultats le 14 juillet après la clôture, anticipant un bénéfice net attribuable aux actionnaires au premier semestre 2026 compris entre 200 millions et 240 millions de yuans, en hausse de 347,48 %-436,98 % en glissement annuel ; le bénéfice net récurrent est attendu entre 80 millions et 116 millions de yuans, en hausse de 490,44 %-756,14 % en glissement annuel.
[Shandong Humon Smelting : prévoit un bénéfice net au S1 2026 en hausse de 81,06 %-122,36 % en glissement annuel]Shandong Humon Smelting a publié une prévision de résultats le 14 juillet après la clôture, anticipant un bénéfice net attribuable aux actionnaires au premier semestre 2026 compris entre 570 millions et 700 millions de yuans, en hausse de 81,06 %-122,36 % en glissement annuel ; le bénéfice net récurrent est attendu entre 272 millions et 402 millions de yuans, en baisse de 2,03 %-33,73 % en glissement annuel.
[Western Gold : bénéfice net au S1 2026 attendu en hausse de 280,16 %-333,39 % en glissement annuel]Western Gold a annoncé le 13 juillet après la clôture prévoir un bénéfice net attribuable à la société mère au premier semestre 2026 compris entre 500 millions et 570 millions de yuans, en hausse de 280,16 %-333,39 % en glissement annuel ; et un bénéfice net ajusté compris entre 490 millions et 580 millions de yuans, en hausse de 172,96 %-223,09 % en glissement annuel.
[Zhongjin Gold : bénéfice net du S1 2026 attendu entre 4,1 et 4,6 milliards de yuans, en hausse de 52,15 % à 70,7 % en glissement annuel] Zhongjin Gold a annoncé le 13 juillet au soir anticiper un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère au premier semestre 2026 compris entre 4,1 et 4,6 milliards de yuans, en hausse de 52,15 % à 70,7 % sur un an ; le bénéfice net ajusté devrait s’établir entre 4,05 et 4,55 milliards de yuans, en progression de 36,96 % à 53,87 %.
Marché au comptant
Argent
Le 5 août, le prix moyen de référence départ usine au fixing du matin de l’argent SMM n° 1 s’élevait à 14 556 yuans/kg, en hausse de 2,38 % par rapport à la séance précédente.
Sur le marché au comptant, la demande en aval est restée morose ce mois-ci, les nouvelles commandes restant globalement limitées. La fermeté du prix de l’argent a encore affaibli la propension à acheter en aval ; les transactions se sont principalement appuyées sur les institutions bancaires, les opérations se concentrant autour de la parité, les négociants se montrant peu enclins à coter. Les cotations du matin à Shanghai se situaient surtout entre la parité et une prime pouvant atteindre 10 yuans/kg par rapport au TD ; à Shenzhen, certaines qualités standard nationales se traitaient autour de la parité. Bien que des marchandises à bas prix aient circulé, elles n’ont pas fortement perturbé les échanges physiques. Aujourd’hui, le marché affichait une décote de 50 à 60 yuans/kg par rapport au contrat le plus traité du SHFE, l’échéance 2610. Dans l’ensemble, les anticipations d’un accord sur le détroit d’Ormuz se sont intensifiées, les craintes inflationnistes se sont brièvement atténuées et les métaux précieux ont légèrement rebondi. Sur le marché au comptant, la hausse des prix de l’argent a continué de peser sur la demande, les ordres demeurant peu étoffés et les volumes d’échanges clairsemés.
Voix
Concernant la tendance future des métaux précieux, les opinions de certaines institutions sont les suivantes :
Une note de recherche de CITIC Securities indique que cette année, le cours de l’or a grimpé puis a chuté rapidement, mais nous pensons que l’or se trouve toujours dans un marché haussier majeur, en raison notamment de l’accélération du déficit budgétaire américain, des fractures géopolitiques irréconciliables dans un contexte de démondialisation et des achats continus d’or par les banques centrales mondiales, qui offrent un plancher. Ainsi, nous estimons que cette baisse des prix de l’or n’est qu’une correction temporaire au sein du marché haussier. Le recul actuel a atteint des extrêmes historiques, et la zone des 4 000 $/once est très probablement le plancher de ce cycle. À l’avenir, l’impact de la situation dans le détroit d’Ormuz sur l’or devrait passer de frein à catalyseur, la politique monétaire de la Fed pourrait être plus optimiste que les attentes du marché, et la flambée des dépenses militaires américaines faisant grimper le déficit, l’or devrait retrouver une tendance haussière dans l’année.
Hsueh Michael, stratège matières premières chez Deutsche Bank, a déclaré que la « phase de rallye explosif » de l’or débutée en août 2024 n’est pas terminée, et maintient sa prévision d’un or à 4 600 $/once au T4 2026. Cette évaluation repose sur un triple cadre composé de modèles de juste valeur, de tests statistiques et de données sur la demande officielle, en écartant le risque baissier important que laissent entrevoir les ratios de prix des matières premières. (Zhitong Finance)
Une note de recherche de CICC Wealth Futures montre : les prix du pétrole ont reculé, l’or a rebondi, et actuellement, la perturbation du yen qui fait bouger l’indice du dollar est un nouveau facteur de perturbation, dont l’impact sur le cours de l’or tendances devrait être relativement limité. La principale pression sur l’or reste les prix du pétrole. CICC Wealth Futures estime que si les prix du pétrole ne sont pas excessivement élevés, la probabilité que l’or maintienne une tendance fluctuante ou dérive à la hausse est relativement élevée.
Les perspectives d’Everbright Futures pour août suggèrent que la tendance à court terme du cours de l’or dépend de l’évolution de la situation américano-iranienne. Si le conflit persiste ou que ses retombées s’étendent, le sentiment du marché pourrait à nouveau s’affaiblir, et dans un contexte de risque de liquidité, l’or pourrait continuer à sous-performer. Cependant, si une avancée substantielle dans les négociations se produit, les prix de l’or pourraient se stabiliser à court terme et connaître une reprise et un rebond. À ce moment-là, si les marchés financiers nationaux et étrangers affichent une reprise synchronisée, cela pourra être confirmé. Néanmoins, on peut s’attendre à ce qu’avec le soutien des achats rigides des banques centrales et de la demande d’allocation, même en cas de nouveau repli, la baisse soit relativement limitée. En outre, lors du symposium économique de Jackson Hole à la fin août, Warsh pourrait esquisser un cadre de politique monétaire à moyen terme. Avant cela, les données de l’IPC américain du 12 seront un indicateur clé de vérification. Dans l’ensemble, l’or semble se trouver dans une phase de consolidation de son plancher et de réparation du sentiment, et nous restons prudemment optimistes. Le risque principal est que le conflit entre les États-Unis et l’Iran pousse à nouveau les prix du pétrole au-dessus de 90 $/oz, qu’un rebond significatif des données d’inflation américaines dépasse largement les attentes, et que la probabilité croissante d’une hausse des taux en septembre continue de peser sur le sentiment du marché. Cependant, au vu de la performance des marchés financiers étrangers et des prix du pétrole, une escalade généralisée du conflit américano-iranien semble largement sans soutien.
Une enquête Reuters a montré qu’après un net repli des prix de l’or par rapport à leurs records de janvier, les analystes ont revu à la baisse leurs prévisions de prix de l’or pour la première fois depuis fin 2023, bien que la plupart s’attendent toujours à un soutien des achats des banques centrales et aux inquiétudes concernant la viabilité budgétaire. Dans l’enquête menée auprès de 29 analystes et traders au cours des trois dernières semaines, la prévision médiane du prix de l’or en 2026 était de 4 509 $/oz. Ce chiffre est en baisse par rapport aux 4 916 $/oz d’il y a trois mois et marque la première révision à la baisse en 11 trimestres. La prévision moyenne pour 2027 est de 4 610 $/oz, contre une prévision de 5 100 $/oz dans le sondage précédent. Les prix de l’or ont atteint un sommet historique de 5 595 $/oz en janvier, mais ont subi un net repli au deuxième trimestre, la guerre en Iran ayant exacerbé l’inflation énergétique et renforcé les anticipations de hausse des taux, ce qui constitue la pire performance trimestrielle depuis 2013. Depuis le début de la guerre, l’or au comptant a chuté d’environ 22 %. (Jinshi Data APP)
Les analystes Warren Patterson et Ewa Manthey d’ING ont noté que les prix de l’or ont augmenté lundi, la forte baisse des prix du pétrole ayant atténué les craintes d’inflation et pesé sur le dollar américain et les rendements obligataires américains. La chute importante des prix du pétrole lundi a apaisé les inquiétudes inflationnistes et la perspective d’un nouveau resserrement monétaire. Ce mouvement est intervenu après une pause dans les hostilités entre les États-Unis et l’Iran. La baisse des prix du pétrole a également pesé sur le dollar américain et les rendements obligataires, améliorant les perspectives des actifs sans rendement avant la réunion de la Fed cette semaine. Les marchés se concentrent désormais sur la Fed et les prochaines données d'inflation américaine pour obtenir de nouvelles indications sur les perspectives des taux d'intérêt. Si les rendements restent modérés, les prix de l'or devraient continuer à être soutenus près des niveaux actuels. Cependant, toute surprise hawkish de la Fed pourrait limiter le potentiel de hausse supplémentaire à court terme.
Commerzbank a abaissé ses prévisions de prix de l'or pour la fin de l'année à 4 500 $ l'once troy, et prévoit désormais que le platine atteindra 2 000 $ l'once troy d'ici la fin de l'année, contre une précédente prévision de 2 100 $.
Citi a indiqué que son scénario de base montre que les importations d'or de l'Inde resteront modérées au troisième trimestre, bien qu'il s'agisse historiquement d'un pic saisonnier pour la constitution de stocks. Les raisons incluent une offre abondante de déchets, un sentiment de prudence des consommateurs et des décotes locales qui freinent la demande de nouvelles importations. Cependant, Citi maintient son objectif de prix de l'or à court terme de 4 500 $ pour une période de 0 à 3 mois. Cet objectif, selon la banque, suppose un apaisement des tensions dans le détroit d'Ormuz et un virage moins hawkish de la Fed ; à court terme, de nombreux risques pourraient à nouveau faire baisser les prix de l'or, notamment une escalade majeure, des réductions de risques liées à l'IA et une position constamment hawkish de la Fed.
La stratège en matière d'or chez UBS, Joni Teves, reste optimiste quant aux perspectives à moyen et long terme de l'or. Elle a souligné que les prix de l'or augmentent depuis le début de la semaine, les actions aurifères en Chine continentale et à Hong Kong ayant bondi d'environ 20 % en trois jours – un signal positif. « Nous pensons que la confiance dans l'or commence à s'améliorer et continuons de prévoir un rebond des prix par rapport aux niveaux actuels d'ici la fin de l'année », a-t-elle déclaré. L'équipe mondiale d'UBS reste positive sur les perspectives à moyen terme de l'or et prévoit que les prix atteindront 4 675 $ l'once d'ici fin 2026 et 4 800 $ l'once d'ici fin 2027. Elle a indiqué que les événements clés à surveiller sont le ton de la politique de la Fed lors de la réunion du FOMC fin juillet et l'évolution de la situation au Moyen-Orient. (Jinshi Data APP)
Les analystes d'ANZ Research ont déclaré dans un rapport que la demande physique de métal et les achats des banques centrales soutiennent le marché de l'or. Ces analystes ont ajouté que, si les prix de l'or sont confrontés à des vents contraires à court terme en raison des anticipations de resserrement de la Fed américaine et d'un dollar fort, après des mois de sorties des fonds négociés en bourse, les positions d'investissement dans l'or semblent faibles, ce qui suggère une marge de baisse limitée. Un environnement de taux d’intérêt élevés pèse généralement sur les actifs non productifs de rendement comme l’or. (Zhitong Finance)
Goldman Sachs a déclaré que, malgré la pression des anticipations de resserrement de la Réserve fédérale américaine, les achats des banques centrales devraient fournir un plancher à l’or. La demande reste robuste, la banque estimant que les banques centrales ont acheté 81 tonnes d’or en mai et que la moyenne mobile sur trois mois des achats mensuels s’élève à 67 tonnes, bien au-dessus de la moyenne de 17 tonnes avant 2022. Les analystes de Goldman Sachs ont déclaré : « Nous pensons que la tendance des banques centrales à augmenter leurs réserves d’or se poursuivra pendant de nombreuses années, car elles diversifient leurs réserves pour se couvrir contre les risques géopolitiques et financiers. » La banque prévoit des achats mensuels moyens de 50 tonnes cette année et de 40 tonnes l’année prochaine. (Jin10 Data)
Kim Soojin, analyste chez Mitsubishi UFJ Financial Group, a déclaré : « L’évolution récente des prix suggère que le marché accorde plus de poids à la probabilité que les taux d’intérêt américains restent élevés plus longtemps qu’à la demande traditionnelle de valeurs refuges de l’or. Cela rend l’or vulnérable aux pressions, à moins que les risques géopolitiques ne se traduisent par une détérioration plus large du sentiment sur les marchés financiers. » (Jin10 Data)
Fidelity International, un gestionnaire d’actifs, a déclaré qu’il prévoit d’augmenter à nouveau ses positions sur l’or au moment opportun après les avoir réduites plus tôt cette année, estimant que la dynamique de long terme de l’or reste solide. Ian Samson, gestionnaire de portefeuille multi-actifs chez Fidelity International, a récemment déclaré : « Nous prévoyons d’augmenter à nouveau nos positions sur l’or ; la question n’est que le moment. » Il a indiqué avoir ramené son allocation en or à un niveau neutre entre janvier et février de cette année, lorsque le marché haussier pluriannuel de l’or a brusquement pris fin. M. Samson s’attend à ce que le marché de l’or renoue avec une phase haussière à un moment donné en 2027. La logique d’un retour à un marché haussier ne serait compromise que si « les gouvernements renouent avec la discipline budgétaire et que les banques centrales s’engagent véritablement à faire refluer l’inflation », « mais je ne pense pas que nous soyons dans ce monde actuellement. » M. Samson a également souligné que la poursuite des achats d’or par les banques centrales, un moteur clé du précédent marché haussier, continuera de soutenir les cours de l’or.
Un rapport de recherche de Guoxin Securities montre qu’après une correction profonde au premier semestre, les cours de l’or proches de 4 000 $ montrent progressivement des signes de stabilisation, la poursuite de la hausse n’attendant plus que des catalyseurs événementiels. Il recommande de constituer des positions progressivement près de 4 000 $ lors des replis, en évitant de courir après les rallyes. Logique d’allocation clé : Premièrement, les valorisations se situent à des niveaux historiquement bas, offrant une marge de sécurité notable. Après une forte correction au premier semestre, les valorisations actuelles des sociétés aurifères ont fortement reculé depuis le début de l’année pour atteindre des niveaux bas, ce qui présente un potentiel de gain élevé. À l’avenir, au-delà d’un rebond de réparation des valorisations, elles devraient également bénéficier de l’élasticité-prix induite par la hausse du cours de l’or. Deuxièmement, l’avantage d’élasticité des bénéfices est significatif. Les actions aurifères agissent comme un « amplificateur » du prix de l’or — le coût d’extraction de l’or est rigide, de sorte qu’une hausse du cours se traduit directement par une croissance des bénéfices, ce qui confère une élasticité des profits qui dépasse largement la hausse du prix de l’or elle-même.
Un rapport de recherche de Huayuan Securities souligne : à moyen terme, la logique centrale du marché s’est ancrée sur la chaîne de valorisation « persistance et résilience de l’inflation supérieures aux attentes → période prolongée de taux élevés de la Réserve fédérale → intensification répétée des anticipations de hausse des taux au cours de l’année », et le point d’équilibre du prix de l’or reste dominé par les rendements réels des obligations américaines et l’indice du dollar, le marché dans son ensemble étant susceptible de consolider sur une note atone. Les pourparlers de cessez-le-feu au Moyen-Orient sont actuellement enlisés dans des manœuvres d’allers-retours, les deux parties divergeant profondément sur des exigences clés telles que les modalités de retrait des troupes, les mécanismes d’inspection des installations nucléaires, ainsi que les droits de contrôle et les règles de péage pour la navigation dans le détroit d’Ormuz. Les conflits géopolitiques récurrents continuent de perturber les anticipations d’offre mondiale de pétrole brut, et le risque de hausse des prix de l’énergie pourrait renforcer encore la persistance de l’inflation, soutenant ainsi la position de resserrement monétaire de la Réserve fédérale. Parallèlement, la hausse simultanée de l’indice du dollar et des rendements obligataires américains exerce un double effet de répression ; conjugué au fait que la valeur refuge de l’or cède temporairement le pas à la logique de valorisation des taux d’intérêt, la marge de progression du prix de l’or pourrait continuer d’être contrainte. Les événements clés à surveiller au cours des deux prochaines semaines incluent : 1) l’évolution du conflit au Moyen-Orient et les conditions de navigation dans le détroit d’Ormuz ; 2) la décision de taux de la Réserve fédérale américaine qui sera annoncée le 30 juillet ; 3) la publication de l’indice PCE américain de juin le 30 juillet. À long terme, la logique haussière de l’or n’a pas faibli, mais s’est au contraire renforcée avec les mutations du paysage macroéconomique et géopolitique mondial. 1) Les contraintes issues des déficits budgétaires américains, de l’expansion de la dette, de la montée du protectionnisme commercial et de l’intensification de la concurrence entre grandes puissances fragilisent la stabilité de l’ancrage de crédit du dollar, poussant à une réallocation diversifiée des actifs de réserve mondiaux. L’or devient progressivement un actif clé pour couvrir les risques de crédit souverain, de fragmentation géopolitique et de restructuration du système monétaire mondial. 2) Les achats d’or continus des banques centrales mondiales continuent d’apporter un soutien solide aux cours, et la poursuite de l’augmentation des avoirs par la Banque populaire de Chine confirme la demande d’allocation de long terme du secteur officiel. 3) L’économie américaine en fin de cycle est confrontée à de multiples contraintes : taux élevés, contraction du crédit et ralentissement de la croissance. À l’avenir, que la Réserve fédérale abaisse ses taux en raison d’un ralentissement économique ou qu’elle soit contrainte de maintenir des taux plus élevés plus longtemps à cause d’une inflation persistante, l’or conserve une forte valeur d’allocation à long terme : le premier scénario est favorable à la baisse des taux réels, tandis que le second renforce la demande de couverture et de protection contre le risque de crédit. Dans l’ensemble, l’or reste dans une fenêtre favorable à moyen et long terme, et son prix médian devrait continuer à se déplacer vers le haut dans le cadre de la recomposition du paysage macroéconomique et géopolitique mondial.
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