Le repli du dollar américain est couvert par la tarification de la hausse des taux pré-NFP, la bataille pour la barre des 430 000 est lancée [Note matinale sur l'étain de SMM]

Contrats à terme

LME: La séance de négociation électronique de l'étain à trois mois sur le LME le 4 août (mardi) a clôturé à 55 800 $/t, en hausse de 435 $, soit 0,79 %, avec un plus haut à 55 950 $ et un plus bas à 55 510 $. Après que le nickel, le zinc et le plomb ont tous reculé, l'étain a lui-même atteint un nouveau plus haut, continuant de dominer les métaux de base.

Chine (séance de jour du 4 août → séance de nuit du 5 août): SHFE étain 2609, séance de jour, a clôturé à 429 290 yuans/t, en hausse de 0,74 %, avec un plus haut intraday de 430 920 et un plus bas de 422 500, intérêt ouvert de 60 263 lots, et un afflux net de capitaux de 530 millions de yuans pendant la séance de jour.À 01:00 le 5 août, la séance de nuit du contrat 2609 a clôturé à 430 060 yuans/t, en hausse de 2 690 yuans, soit 0,63 %, avec une ouverture à 431 500, un plus haut à 432 700, un plus bas à 428 820, et un intérêt ouvert de 61 408 lots — le niveau rond de 430 000 est passé de « résistance au-dessus » à un « champ de bataille entre acheteurs et vendeurs ».

Référence d'ouverture pour la séance du matin du 5 août: Le contrat 2609 ouvre à 429 500–432 000 yuans/t. Si la séance du matin maintient les 430 000, le plus haut de la séance de nuit à 432 700 pourrait être testé de nouveau ; si elle retombe sous 428 500, cela représenterait des mouvements violents aux sommets, les acheteurs prenant leurs bénéfices.

Stocks:

• Les stocks d'étain sur le LME ont baissé à 5 870 t le 4 août, en baisse de 90 t sur la journée, avec des warrants enregistrés à 5 090 t, des warrants annulés à 780 t et un taux d'annulation de 13,29 % ; l'offre livrable hors de Chine continue de se resserrer.

• Les warrants d'étain sur le SHFE restent bas pour cette période de l'année. À l'issue de la séance de nuit du 4 août, l'intérêt ouvert pour le contrat 2609 était de 61 408 lots, et l'intérêt ouvert total d'environ 104 000 lots ; les fonds parient encore sur le thème des stocks faibles et des tensions sur le minerai.

Macro : La désescalade entre les États-Unis et l'Iran + le repli du dollar américain donnent à l'étain une marge de rebond à court terme, mais la probabilité de 67 % d'une hausse des taux avant les données sur l'emploi non agricole persiste

(1) L'apaisement des négociations entre les États-Unis et l'Iran / sur le détroit d'Ormuz a fait baisser les prix du pétrole et les primes d'inflation.Le secrétaire au Trésor américain a indiqué la possibilité d'un accord prochain entre les États-Unis et l'Iran sur le détroit, entraînant une baisse du Brent ; l'indice du dollar est tombé sous les 100, autour de 99,8. La chaîne de compression « géopolitique → pétrole → inflation → hausses de taux » s'est relâchée à court terme, entraînant directement une flambée collective des séances nocturnes des métaux non ferreux.

(2) Mais la probabilité d’une hausse des taux en septembre oscille toujours autour de 67 %.CME FedWatch : Pour septembre, probabilité d’un statu quo de 32,8 %, probabilité d’une hausse cumulée de 25 points de base67,2 % ; pour octobre, probabilité cumulée de 50 points de base 19,3 %. Williams a réitéré que si l’inflation ne revenait pas sur une trajectoire de 2 %, ils augmenteraient les taux de manière décisive, et la tonalité hawkish à la Warsh persiste.

(3) Les publications intensives de données sur l’emploi cette semaine ont plombé le marché, déterminant si 435 000 constitue une cassure ou une fausse cassure :

• offres d’emploi JOLTS du 4 août déjà publiées (attendu 6,948 millions, précédent 7,594 millions) ;

• ce soir, 5 août, emploi privé ADP (attendu +75 000) et PMI des services ISM ;

• 7 août, emplois non agricoles de juillet (attendu +85 000, taux de chômage 4,3 %).

Si les données ADP et les emplois non agricoles s’affaiblissent continuellement, la probabilité de hausse des taux en septembre recule sous 50 %, et l’étain, profitant de stocks bas, grimpe jusqu’à 435 000–440 000 ; si les données sont robustes, la probabilité passe de 67 % au plafond de 80 %, et une correction après une forte hausse est probable au-dessus de 435 000.

(4) Le sentiment dans la chaîne d’approvisionnement technologique s’est rétabli, soutenant l’alpha AI solder. Le 4 août, les valeurs tech américaines ont rebondi, Palantir revenus commerciaux +149 %, AWS « demande bien supérieure à l’offre » ; le 5 août, les semi-conducteurs et la chaîne de puissance de calcul en actions A étaient relativement solides — la croissance marginale « serveur IA + emballage avancé » de l’étain (consommation d’étain sur l’ensemble de la chaîne en 2026 environ 12 100 tonnes métriques) a de nouveau reçu une prime de sentiment à court terme.

Fondamentaux : l’arrêt complet de Yinman n’est pas encore résolu, la reprise de la production lente dans l’État Wa, l’élasticité de l’offre verrouillée à un niveau bas

(1) Coupes dures domestiques : les systèmes d’exploitation minière, de traitement et de stériles de Yinman sont tous à l’arrêt, impact à quantifier. Xingye Silver&Tin a annoncé le 30 juillet : les systèmes d’exploitation minière et de stériles de traitement de la mine de Yinman ont tous deux arrêté leur production ; auparavant, le tampon assuré par l’usine de traitement grâce à 350 000 tonnes de minerai de surface a également été coupé ; avec une capacité d’extraction et de traitement de 1,65 million de tonnes par an, une mine clé d’étain-argent, l’impact estimé sur la teneur en étain métallique d’une suspension de 1 à 2 mois est d’environ 1 000 tonnes, et si l’enquête/les mesures correctives se prolongent, le déficit domestique d’approvisionnement en minerai s’élargira encore.

(2) Trois perturbations externes persistent : les exportations de l'État Wa du Myanmar vers la Chine en juin n'ont atteint que 6 392 t en contenu physique, la saison des pluies s'étant prolongée jusqu'à fin août et les retards d'approbation des explosifs maintenant les reprises de production à 40 %–50 % des niveaux d'avant l'interdiction minière ; le gisement de Bisie en RDC est sous la pression du conflit armé et d'Ebola (plus de 3 400 cas confirmés cumulés, taux de létalité d'environ 44 %), menaçant 6 % de l'offre mondiale d'un risque de rupture brutale ; la crise énergétique au Pérou pèse sur les mines d'étain locales ; seule la société indonésienne Timah a achevé son inspection annuelle, les exportations d'août repartant à la hausse d'un mois sur l'autre et compensant partiellement .

(3) Fonte et demande : les frais de traitement des concentrés d'étain à 40 % du Yunnan s'élèvent à environ 17 500 yuans/t, toujours à un niveau bas ; le taux d'utilisation de l'étain raffiné au Yunnan est d'environ 80 %, celui du Jiangxi à un faible niveau de 32 %–35 %, la pénurie de minerai → la transmission limitée de la croissance des lingots n'est pas rompue ; du côté de la demande, les taux d'utilisation de la soudure et des alliages en basse saison sont faibles, mais les véhicules à énergie nouvelle + la puissance de calcul de l'IA + le stockage des nouveaux téléphones Apple/Huawei fin août constituent une croissance marginale de 3–4 % de la consommation mondiale, jouant le rôle d'amplificateur pour « petite variété, grande élasticité ».

Marché au comptant (revue du 4 août)

Transactions : la stagnation à haut niveau a persisté. Pendant la séance de jour du 4 août, les entreprises de soudure et d'alliages en aval ont principalement effectué des achats en petites quantités pour la demande rigide, très peu chassant les prix au-dessus de 430 000 ; après que la séance de nuit a grimpé à 432 700, les négociants se sont retenus de vendre, augmentant les primes, mais les transactions réelles entre l'amont et l'aval ont davantage circulé dans le segment intermédiaire, les commandes des utilisateurs finaux étant concentrées dans la fourchette 42,5–430 000 — sans soutien des volumes au-dessus de 430 000, une divergence « contrats à terme atteignant de nouveaux sommets, marché au comptant suivant faussement » risque de se produire.

[Déclaration sur les sources des données : À l'exception des informations publiquement disponibles, les autres données sont traitées par SMM sur la base d'informations publiques, de communications avec le marché et de modèles de bases de données internes, à titre indicatif uniquement et ne constituent pas des conseils de décision. Les informations fournies le sont à titre de référence uniquement. Cet article ne constitue pas un conseil direct en matière de recherche en investissement. Les clients doivent prendre leurs décisions avec prudence et ne pas substituer cet article à leur propre jugement indépendant.]Toute décision prise par les clients n'a aucun lien avec Shanghai Metals Market.]