Contrats à terme
LME : La séance électronique à trois mois de l’étain au LME du 3 août a clôturé à 55 365 $/t, en hausse de 0,18 %, avec un plus haut à 55 650 et un plus bas à 54 900 ; alors que le nickel, le zinc et le plomb ont globalement reculé, l’étain seul a terminé en hausse, conservant sa position de tête parmi les métaux de base.
Chine (séance diurne du 3 août → séance nocturne) : Le contrat SHFE étain 2609 a clôturé la séance diurne à 426 750 yuans/tonne, en hausse de 0,63 %, avec un plus haut intrajournalier à 428 770 et un plus bas à 423 150, un volume de 201 819 lots et un intérêt ouvert de 56 940 lots (+270). La séance diurne a enregistré une entrée nette de capitaux d’environ 167 millions de yuans. En séance nocturne (4 août, 01 h 00), le contrat 2609 a clôturé à 428 040 yuans/tonne, en hausse de 0,44 %, avec un plus haut à 429 150 et un plus bas à 422 500, et l’intérêt ouvert a grimpé à 58 378 lots. La séance nocturne a ouvert en baisse avant de rebondir rapidement, repassant au-dessus de la clôture de la séance diurne.
Référence d’ouverture de la séance matinale du 4 août : Le contrat 2609 devrait ouvrir entre 427 500 et 429 500 yuans/tonne. 428 000 constituera une nouvelle résistance à court terme, tandis que 423 000 (la zone de prix moyen de la séance nocturne) se transformera en support en cas de repli ; si la séance matinale ne parvient pas à se maintenir au-dessus de 428 000, attention aux prises de bénéfices sur les plus hauts.
Macro : L’ISM à 55,6 atteint un plus haut de quatre ans ; la probabilité d’une hausse des taux en septembre est repassée à 60 % - 63 %
(1) L’indice PMI manufacturier ISM américain de juillet s’est établi à 55,6, dépassant largement les 53,9 attendus et les 53,8 précédents. La production était de 58,5, les nouvelles commandes de 56,7 et l’emploi de 52,8 (première expansion depuis septembre 2023), au plus haut depuis mai 2022. Cependant, l’indice des prix n’a que légèrement reculé à 71,1, restant élevé pour le 22e mois consécutif, près des trois quarts des entreprises signalant encore des hausses de prix.
Réévaluation par le marché : Après le statu quo 9 contre 3 du FOMC la semaine dernière, la probabilité d’une hausse en septembre était retombée à 58 %, mais à la suite de l’ISM meilleur que prévu, le CME FedWatch l’a fait remonter entre 60 % et 63 %. La combinaison « économie forte + prix élevés » conforte encore davantage la position ferme de Warsh, constituant un vent contraire à moyen terme pour les actifs sans rendement comme l’étain.
(2) Le feuilleton de « l’accord sur Ormuz » entre les États-Unis et l’Iran : Trump a déclaré que des négociations avec l’Iran auraient lieu le 3 et que le détroit serait rouvert, mais l’Iran a nié toute discussion directe et a insisté sur le fait qu’il n’y aurait « pas de réouverture complète tant que la guerre continuerait ». Le détroit reste de facto semi-bloqué — la prime de risque géopolitique a reflué du niveau de « tension extrême » sans disparaître, et les prix du pétrole autour de 91 $/baril laissent un risque résiduel de poussée inflationniste secondaire.
(3) Les valeurs technologiques A-shares sous pression, divergence du rebond technologique américain : Le 3 août, SK Hynix a chuté de 8,73 % et Samsung de 9 % ; l’indice A-share Shenwan Semi-conducteurs a reculé de 5,84 % et GigaDevice a touché sa limite basse. Cependant, en séance nocturne aux États-Unis, Nvidia a progressé de 2,93 % et Google de 4,88 %, retrouvant une capitalisation de 5 000 milliards de dollars. Cet écart en ciseaux inter-fuseaux horaires sur la chaîne de puissance de calcul IA signifie que l’« alpha de la soudure » de l’étain n’est pas dicté à court terme par le sentiment sur les semi-conducteurs domestiques, les Capex IA à l’étranger restant le point d’ancrage de la croissance marginale.
Fondamentaux : Extraction et traitement du minerai de Yinman totalement arrêtés + reprise lente de la production dans l’État de Wa, l’élasticité de l’offre continue d’être réduite
(1) Nouvelle réduction dure en Chine : L’extraction et le traitement du minerai de Yinman sont complètement arrêtés. Le 26 juillet, un accident souterrain à la mine de Yinman a causé un décès ; le 28 juillet, la zone minière a été suspendue, et le 30 juillet, le Bureau de gestion des urgences de la bannière de Xiwuzhumuqin a émis une « Décision » supplémentaire exigeant la suspension simultanée des systèmes de traitement du minerai et des résidus, mettant toutes les opérations d’extraction et de traitement à l’arrêt.
(2) Fonderie et demande : Les TC pour les concentrés d’étain à 40 % dans le Yunnan restent à des plus bas historiques ; les taux d’exploitation de l’étain raffiné se situent autour de 80 % dans le Yunnan, et à un faible 32–35 % dans le Jiangxi. La production chinoise d’étain raffiné a baissé en juillet en glissement mensuel, et après l’arrêt de Yinman, la production d’août pourrait être révisée à la baisse. Côté demande, la constitution de stocks pour les nouveaux modèles Apple/Huawei fin août n’a pas encore commencé ; les serveurs IA + le conditionnement avancé apportent une augmentation marginale sur l’année de 12 000–15 000 tonnes, représentant 3–4 % de la consommation mondiale, jouant un rôle d’amplificateur pour un métal à « faible volume et haute élasticité ».
Marché spot (récapitulatif du 3 août)
Transactions : Les échanges à haut niveau sont limités. La vigueur des contrats à terme a incité les négociants à maintenir des prix fermes, les primes pour les grandes marques comme Yunnan Tin restant élevées ; cependant, les entreprises de soudure et d’alliages n’ont maintenu que des achats en petites quantités de première nécessité, montrant une faible volonté de suivre la hausse. Les transactions se sont concentrées sur les échanges entre intermédiaires, avec un fort attentisme des acteurs en amont et en aval.
Estimation du prix spot du matin du 4 août : Ouverture entre 427 500 et 430 000 yuans/tonne. Si le contrat 2609 se stabilise au-dessus de 428 000 en début de séance, la réticence des négociants à vendre fera monter les primes par rapport au niveau médian actuel d’environ +1 300 yuans/tonne. Au-dessus de 429 000, les usines de soudure ne passent pratiquement aucune commande ; la fourchette 413 000–415 000 est celle où les utilisateurs en aval sont prêts à fixer un prix de référence — la configuration de stagnation à haut niveau où « les contrats à terme atteignent de nouveaux sommets, le spot suit mais les échanges sont faibles » persiste.
[Déclaration de source de données : À l’exception des informations publiquement disponibles, toutes les autres données proviennent d’informations publiques, de communications de marché et du modèle de base de données interne de SMM, traitées par SMM. Ces informations sont fournies à titre indicatif uniquement et ne constituent pas un conseil en investissement. Les informations fournies le sont à titre purement informatif. Cet article ne constitue pas une recommandation directe pour des décisions d’investissement ou de recherche. Les clients doivent prendre des décisions prudentes et ne pas utiliser ceci comme substitut à leur propre jugement. Toute décision prise par les clients est sans rapport avec le Marché des Métaux de Shanghai.]
![Le contrat d'étain le plus négocié du SHFE continue de se consolider, tandis que le marché au comptant est dominé par les petites commandes et les approvisionnements juste-à-temps [Revue des contrats à terme sur l'étain du SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/nBLhE20251217171750.jpg)
![SHFE étain 428 000, volume d'échanges élevé, dans l'attente du PCE du 26 août et de Jackson Hole pour donner le ton [SMM Tin Morning News]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/pLauM20251217171751.jpg)
