L'accident de Yinman pèse sur l'offre, le contrat le plus actif de l'étain au SHFE se maintient à 427 000 et consolide près des plus hauts [Point matinal sur l'étain – SMM]

Contrats à terme
L'étain à trois mois du LME a clôturé à 55 350 $/t le vendredi 1er août, en hausse de 145 $ (+0,26 %), avec un sommet de session à 55 600 $ et un creux à 54 720 $; il a progressé de 2,92 % sur la semaine et de 7,33 % en juillet, se classant juste derrière le zinc parmi les métaux de base du LME et poursuivant sa domination.
Chine (séance de nuit du 1er août → séance du matin du 3 août) : l'étain SHFE 2609 a clôturé à 427 110 yuans/t durant la séance de nuit, en hausse de 3 050 yuans (+0,72 %), ouvrant à 424 980, avec un sommet à 428 200 et un creux à 423 150 ; la position ouverte était de 58 301 lots, le volume de 112 700 lots, pour une entrée nette de capitaux d'environ 197 millions de yuans. Référence d'ouverture de la séance du matin du 3 août : le 2609 a ouvert dans la fourchette de 426 000–429 000 yuans/t, avec 428 000 comme nouvelle résistance à court terme, et 423 000 (zone de prix moyen de la séance de nuit de vendredi dernier) se transformant en support lors des replis.


Macro : Cette semaine est une « super semaine des salaires », la probabilité d'une hausse des taux en septembre est évaluée entre 64 % et 68 %.
(1) Les salaires non agricoles américains de juillet du 7 août sont le principal indicateur cette semaine. Après le maintien des taux par la Fed le 29 juillet (9 voix contre 3), la probabilité implicite des contrats à terme sur taux d'une hausse en septembre est retombée de près de 100 % avant la réunion à 64 %–68 %, avec 1,3 hausse pour l'année entière. Les marchés anticipent environ 80 000 nouveaux emplois en juillet et un taux de chômage de 4,3 % ; si les données sont robustes → probabilité de hausse de retour à 100 % → les rendements des obligations du Trésor américain augmentent davantage, les actifs à coupon zéro sous pression ; si elles prolongent la faiblesse de juin (57 000) → révision à la baisse des attentes, les prix de l'étain grimpant en conséquence.

(2) Ce soir, 3 août, l'indice PMI manufacturier de l'ISM (précédent 53,8) donne le coup d'envoi, avec l'ADP du 5 août et les nouvelles inscriptions au chômage du 6 août comme signaux avancés ; le même jour, le premier rapport sur les résultats de SpaceX après son introduction en bourse et les résultats d'AMD après la clôture. Si le sentiment de la chaîne de l'IA diverge encore, l'alpha « soudure de puissance de calcul » de l'étain pourrait être influencé par les valeurs technologiques à court terme.

(3) Le premier jour de cotation après la finalisation du cadre « d'annulation des frappes » entre les États-Unis et l'Iran, le baril de Brent se maintient autour de 91 $, le risque d'une poussée secondaire de l'inflation énergétique persiste, en résonance avec le récit de « l'inflation par choc d'offre » de Warsh — c'est le contexte de moyen terme où la hausse des taux n'a pas encore eu lieu cette année.

Fondamentaux : Trois nouvelles perturbations du côté de l'offre durant la première semaine d'août
(1) Côté offre de minerai, des éléments de resserrement supplémentaires, pas seulement l'État Wa. Yinman Mining devrait arrêter la production pendant un certain temps en raison d'un accident — c'est la nouvelle réduction de production minière nationale en août ;
(2) Côté fonderie : le TC du concentré d'étain à 40 % du Yunnan reste à des niveaux historiquement bas.
(3) Demande : le stockage des nouveaux téléphones Apple/Huawei fin août n'a pas encore commencé ; le taux d'utilisation des soudures en juillet a rebondi en glissement mensuel, mais la demande au comptant est restée modérée sous des prix élevés ; serveurs IA + emballage avancé, volume annuel supplémentaire d'environ 12 000–15 000 t, représentant 3 %–4 % de la consommation mondiale, faible poids mais contribuant à la quasi-totalité de la croissance marginale, servant d'amplificateur central d'une « petite matière première à haute élasticité ».
Marché au comptant
Le 1er août, le contrat étain 2609 du SHFE a clôturé à 427 110, avec un écart de prix spot-futures d'environ 930 yuans/t. Le SMM #1 étain spot a clôturé autour de 426 000–428 000 yuans/t le 1er août, les primes différenciées pour les marques Yunzi/Yunxi se poursuivant (petite marque +500~+900, Yunzi +900~+1 200, Yunxi +1 200~+1 500).
Le 3 août, le prix spot de la séance du matin devrait ouvrir entre 426 500 et 429 000 yuans/t : après que la séance de nuit a bondi à 428 200, si le contrat 2609 se stabilise à 427 000 lors de la séance du matin, les négociants retiendront leurs ventes et pousseront les primes à la hausse ; au-dessus de 428 000, les usines de soudure ont une très faible volonté de fixer les prix, tandis que 418 000–423 000 est la fourchette où les acheteurs en aval sont prêts à fixer les prix plus tard — le schéma de stagnation à un niveau élevé de « contrats à terme atteignant de nouveaux sommets, le comptant suit la hausse mais avec de faibles volumes » se poursuit.

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