SMM, 31 juillet –
Le sentiment sur les contrats à terme de la chaîne industrielle des semi-conducteurs chinois (actions A) s'est redressé, et l'amélioration de la prospérité de la chaîne industrielle s'est répercutée en amont, entraînant une forte hausse du secteur des métaux mineurs stratégiques. À la clôture du 31 juillet, le secteur des métaux mineurs avait progressé de 2,96 %. Parmi les valeurs individuelles, Yunnan Tin et Yunnan Germanium ont toutes deux bondi de plus de 8 %, tandis qu'Orient Tantalum, Zhongxi Nonferrous, Xiamen Tungsten, Haotong Technology, Western Metal Materials, Zhangyuan Tungsten, Huaxi Nonferrous et Shenghe Resources étaient en tête des gains. Cette vague de hausse des métaux mineurs a été portée par la résonance de multiples dynamiques industrielles. D'une part, le segment des semi-conducteurs et du calcul IA a retrouvé de la vigueur, les anticipations d'expansion de la demande pour les modules optiques haut débit, les serveurs IA et autres domaines s'améliorant. Le germanium et le tantale, en tant que matières premières de base pour les dispositifs optoélectroniques semi-conducteurs et les condensateurs au tantale haut de gamme, bénéficient d'un soutien de la demande en provenance des industries émergentes en aval qui se renforce progressivement. D'autre part, le germanium et le tantale sont des métaux dispersés stratégiques dont l'offre mondiale est concentrée. S'ajoutent les perturbations géopolitiques à l'étranger et les anticipations de resserrement de l'offre liées aux contrôles des ressources nationales, tandis que la localisation des matériaux semi-conducteurs haut de gamme connexes continue de progresser, ce qui a encore stimulé le sentiment d'allocation du marché et poussé le secteur à la hausse.
Actualités
[Yunnan Germanium : une filiale signe une commande majeure de plaquettes de phosphure d'indium d'une valeur de 570 à 855 millions de RMB, le bénéfice net du premier semestre attendu en hausse en glissement annuel] Yunnan Germanium a annoncé le 24 juillet que sa filiale contrôlée Yunnan Xinyao a récemment signé un contrat d'approvisionnement avec un client pour la vente de plaquettes de phosphure d'indium (substrats). La valeur totale estimée du contrat varie de 570,08 millions à 855,12 millions de RMB (taxes comprises), représentant entre 53,48 % et 80,23 % du chiffre d'affaires audité de la société pour 2025. La durée du contrat s'étend du 1er août 2026 au 31 décembre 2027. Concernant l'impact du contrat sur la société cotée, Yunnan Germanium a déclaré que si le contrat est exécuté sans heurts, il devrait avoir un impact positif sur les résultats d'exploitation de la société pour les exercices concernés. Le montant spécifique et les périodes comptables affectées dépendront de l'exécution réelle du contrat et seront basés sur le chiffre d'affaires audité de la société.
[Orient Tantalum : la demande intérieure pour les produits à haute valeur ajoutée, tels que les superalliages et les cibles de tantale pour semi-conducteurs, augmente progressivement] Orient Tantalum a déclaré lors d'une enquête institutionnelle le 23 juillet que, avec le développement continu des secteurs de haute technologie et des nouvelles infrastructures en Chine, la demande intérieure pour les produits à haute valeur ajoutée, tels que les superalliages, les cibles de tantale pour semi-conducteurs et les matériaux en niobium de haute pureté, augmente progressivement. Ces dernières années, l'entreprise a vigoureusement promu des projets de transformation technique et d'expansion de capacité, organisé la production de manière rationnelle et libéré progressivement de nouvelles capacités. Sous l'impulsion de la stratégie de chaînes industrielles autonomes et contrôlables, le processus de substitution locale est passé de percées sur des produits individuels à des solutions systémiques, jetant ainsi des bases solides pour la croissance des produits en tantale, en niobium et leurs alliages.
[Yunnan Tin : prévoit un bénéfice net au premier semestre 2026 de 1,47 à 1,57 milliard de yuans, en hausse de 38,43 % à 47,85 % en glissement annuel]Yunnan Tin a publié une prévision de résultats le 14 juillet au soir, anticipant un bénéfice net attribuable au premier semestre 2026 compris entre 1,47 et 1,57 milliard de yuans, en hausse de 38,43 % à 47,85 % en glissement annuel ; et le bénéfice net récurrent devrait s'établir entre 1,88 et 1,98 milliard de yuans, en hausse de 44,23 % à 51,91 % en glissement annuel.
Marché au comptant
Étain
Pendant la nuit, certaines actions américaines de semi-conducteurs ont rebondi, et l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie a bondi, stimulant la performance de l'étain, surnommé le « métal de l'informatique ». L'étain sur le SHFE a ouvert en hausse le 31 juillet, entraînant une hausse des prix au comptant.
Sur le marché au comptant de l'étain : le 31 juillet, le prix moyen de l'étain SMM 1# était de 425 850 yuans/tonne, en hausse de 1,51 % par rapport au jour de bourse précédent. La hausse des prix de l'étain a entraîné une atonie des transactions sur le marché au comptant.
Fondamentaux : (1) Offre : offre de minerai et de lingots tendue, stocks bas, amplifiant l'élasticité. La saison des pluies au Myanmar s'étend jusqu'à fin août, avec des inondations dans les mines et des perturbations logistiques ; la production de minerai d'étain de l'État de Wa en juin n'était que de 6 392 tonnes en contenu physique. Les importations chinoises de minerai d'étain en juillet devraient être globalement stables en glissement mensuel. Le rythme lent des reprises de production dans l'État de Wa a déjà été intégré dans les prix, sans arrêt majeur à court terme, mais les anticipations de contraction de l'offre pendant la saison des pluies ne se sont pas encore pleinement matérialisées. Les importations indonésiennes de lingots d’étain en juillet devraient afficher une certaine reprise en glissement mensuel. (2) Demande : amélioration des taux d’activité des entreprises de soudure, mais l’acceptation des prix élevés reste à tester. Le taux d’activité des entreprises de soudure était de 78,8 % en juin, en hausse de 4,6 points de pourcentage par rapport à mai ; toutefois, après la forte hausse des prix au comptant du 30 juillet, les utilisateurs en aval sont restés prudents et en retrait, et l’absorption des cargaisons à prix élevés doit encore être vérifiée. La constitution de stocks pour les nouveaux modèles d’Apple/Huawei fin août constitue le prochain déclencheur de demande.
Points de vue institutionnels
Une note de recherche de Minmetals Securities indique : le germanium représente 60 % des applications dans les domaines de la communication optique et du photovoltaïque satellitaire, ce qui en fait un métal pour « la puissance de calcul de l’IA + l’énergie spatiale ». Grâce à son excellente capacité de réglage de l’indice de réfraction et à sa résistance aux radiations, le germanium est devenu un matériau clé pour les interconnexions optiques des centres de données d’IA et les systèmes photovoltaïques des satellites en orbite basse. En ce qui concerne l’évolution de la structure de la demande, de 2020 à 2026, la consommation de germanium en aval est passée de 160 tonnes à 240 tonnes, la part de la communication optique passant à 40 % et celle du photovoltaïque satellitaire à 20 %, représentant ensemble 60 % de la demande totale en aval. Elle prévoit que 90 % de la croissance de la demande en 2027 proviendra de deux secteurs à forte croissance : le matériel d’IA et le photovoltaïque satellitaire.
Une note de recherche de Caitong Securities montre : alors que la demande de puissance de calcul de l’IA explose, la taille du marché du phosphure d’indium, utilisé comme matériau de substrat pour puces, continuera de se développer. Les ressources d’indium sont rares et soumises à des restrictions politiques, et les prix des produits s’inscrivent dans une tendance haussière. Le phosphore rouge de haute pureté est un matériau de base très important pour les semi-conducteurs, affichant des barrières technologiques élevées en matière de purification. Dans le contexte de l’accélération du déploiement des applications d’IA entraînant la construction d’infrastructures connexes, la chaîne industrielle des substrats en phosphure d’indium devrait bénéficier de la double opportunité offerte par la croissance de la demande et la substitution nationale. Il est recommandé de se concentrer sur les entreprises présentant des avantages en termes de ressources et de technologie dans les maillons du phosphure d’indium, de l’indium et du phosphore rouge de haute pureté.
Une note de recherche de Datong Securities montre que les métaux mineurs ont enregistré un rallye indépendant, l’offre restreinte combinée à des attributs stratégiques entraînant une réévaluation de leur valeur. Le secteur des terres rares intègre par anticipation de nouveaux contrôles réglementaires, les importations de minerai du Myanmar étant perturbées, l’offre restreinte au comptant d’oxyde de Pr-Nd entraînant une forte hausse des prix ; la teneur des minerais de tungstène et d’antimoine diminue, parallèlement aux restrictions de production liées à la protection de l’environnement, creusant le déficit d’offre, tandis que la demande du photovoltaïque et des alliages durs reste ferme pendant la morte-saison, et les stocks sont à des niveaux bas. Les secteurs de la puissance de calcul IA et des communications stimulent la demande en gallium et germanium, et, conjugués aux politiques de contrôle des exportations, la constitution de stocks hors de Chine creuse l'écart de prix entre les marchés chinois et étrangers. Les ressources rares font écho à des attributs financiers, et le secteur continue d'être favorisé par les capitaux.
Lectures recommandées :
