La séance de nuit du contrat à terme sur l'étain SHFE 2609 a augmenté de 2,15 % à 426 800, en consolidation à des plus hauts avec une volatilité accrue au-dessus de 420 000 [rapport matinal SMM sur l'étain]

Contrats à terme
LME : le contrat à trois mois de l’étain du LME a clôturé à 55 205 $/t le 30 juillet, en hausse de 2,46 %, menant les gains parmi les métaux de base de Londres (cuivre +1,60 %, zinc +1,12 %, nickel +1,04 %). Le rebond en V qui avait clôturé à 53 850 $/t lors de la séance précédente (29 juillet) a été confirmé de manière décisive comme une cassure haussière le 30 juillet, franchissant d’un seul coup le niveau rond des 55 000 $/t et atteignant un plus haut récent.

Chine (séance de jour du 30 juillet → séance de nuit) : le contrat SHFE étain 2609 a reculé après une hausse rapide en séance de jour, clôturant à 416 770 yuans/t, en hausse de 0,47 %, après avoir ouvert en hausse et progressé de plus de 2 % en début de séance avant de réduire ses gains. En séance de nuit (22h02), le contrat 2609 s’échangeait à 423 540 yuans/t, en hausse de 1,37 %, avec une ouverture à 419 000, un plus bas à 417 700 et un plus haut à 424 500, et un intérêt ouvert de 54 390 lots – achevant une seconde poussée haussière intrajournalière de "repli en séance de jour → nouvel assaut en séance de nuit", transformant le niveau de 420 000 d’une résistance en une nouvelle zone de test de support.

Macroéconomie
(1) La Fed américaine est restée stable le 29 juillet, avec un vote de 9 contre 3, une dissidence hawkish historiquement large mais des anticipations en repli. Le FOMC a maintenu ses taux inchangés à 3,5 %–3,75 % pour la cinquième réunion consécutive ; trois présidents régionaux de la Fed – Hammack, Kashkari et Logan – ont exigé une hausse de 25 points de base, marquant la première fois depuis 2016 que trois votes dissidents vont dans le même sens. Lors de la conférence de presse, Warsh a conservé un ton restrictif : "le problème de l’inflation ne peut être résolu en neuf semaines" et "n’hésitera pas à agir comme nécessaire et approprié", mais a en même temps considérablement assoupli les indications prospectives, soulignant que "le resserrement des conditions financières accompli par les marchés eux-mêmes est une évolution bénigne".

Les anticipations du marché ont radicalement changé : avant la réunion, la probabilité d’une hausse en juillet avait atteint jusqu’à 38 %, avec 1,66 hausse intégrée dans les prix pour l’année ; après la réunion, les prix du CME se sont ajustés à 1,32 hausse pour l’année et une probabilité de 57,4 % d’une hausse en septembre – "hausse reportée, peut-être plus aucune mesure cette année" est devenue l’opinion centrale de Huafu Macro. Le rendement du Trésor à 2 ans a baissé de 8 points de base à 4,24 %, et l’indice du dollar américain a reculé de 0,5 % à 100,9, offrant un soutien positif à court terme aux actifs sans rendement comme les métaux de base.

(2) Les valeurs technologiques américaines ont chuté, le récit de l’IA est sous pression à court terme mais reste intact. Les trois principaux indices boursiers américains ont clôturé en baisse après la décision de la Fed ; Nvidia a reculé de plus de 3 %, Micron a plongé de près de 10 %, Intel a chuté de plus de 5 % ; l’indice Philadelphia Semiconductor a perdu 4,5 % en deux jours. Le secteur technologique de l’après‑midi des actions A' a rebondi sous pression, mais avec une vigueur limitée ; l’"alpha de la soudure IA" de l’étain a été brièvement supprimé par le désendettement technologique, mais la logique de long terme reste intacte.

(3) La situation au Moyen‑Orient s’aggrave, ajoutant des variables à la trajectoire de l’inflation. L’Iran cherche à réécrire les règles d’engagement avec les États‑Unis, tandis que les États‑Unis font pression sur les mandataires régionaux de l’Iran par des frappes. Le risque que les primes sur la chaîne d’approvisionnement énergétique fassent remonter l’inflation pour une deuxième vague persiste, renforçant le discours de Warsh selon lequel "les chocs d’offre font grimper l’inflation".

Fondamentaux
(1) Offre : minerai tendu, lingots limités et stocks bas amplifient l’élasticité. La saison des pluies au Myanmar s’étend jusqu’à fin août, provoquant des accumulations d’eau dans les mines et des perturbations logistiques. La production de minerai d’étain de l’État Wa n’a atteint que 6 392 tonnes de contenu physique en juin, et les importations chinoises de minerai d’étain en juillet devraient rester à peu près stables par rapport au mois précédent. Le facteur haussier de la lente reprise de la production de l’État Wa a déjà été intégré dans les prix, sans événement majeur d’arrêt de production à court terme, mais les attentes de contraction de l’offre dues à la saison des pluies ne se sont pas encore pleinement matérialisées. Les importations indonésiennes de lingots d’étain en juillet devraient se redresser quelque peu en glissement mensuel.

(2) Demande : les opérations de soudure se sont améliorées, mais l’acceptation des prix élevés doit encore être vérifiée. Le taux d’utilisation des entreprises de soudure était de 78,8 % en juin, en hausse de 4,6 points de pourcentage par rapport à mai ; toutefois, après la flambée des prix au comptant le 30 juillet, les utilisateurs en aval sont devenus prudents et sont restés sur la touche, et l’absorption des cargaisons au comptant à prix élevé doit encore être vérifiée. La constitution de stocks pour les nouveaux modèles Apple/Huawei fin août sera le prochain catalyseur de la demande.

Marché au comptant
Le 30 juillet, la séance de jour a progressé suivant les contrats à terme, et le contrat 2609 de la séance de nuit a bondi à 423 540. Le 31 juillet, les prix au comptant devraient ouvrir à 422 000–426 000 yuan/t. Les primes des marques sont restées stratifiées : marques mineures +500–+900, Yunzi +900–+1 200, et Yunnan Tin +1 200–+1 500.
Perspectives de transactions : La résistance des usines de soudure aux prix supérieurs à 420 000 s'intensifiera encore, et les ordres d'achat en aval seront prudents près du niveau de 418 000+. Cependant, si le plus haut de la séance de nuit du contrat 2609 à 424 500 tient, les négociants pourraient retenir davantage leurs ventes, ce qui pourrait entraîner un élargissement passif des primes au comptant. La clé est de savoir si la séance du matin d'aujourd'hui peut connaître un volume élevé dans la fourchette de 423 000–425 000, ce qui déterminera si cela marque le début d'une nouvelle tendance haussière majeure ou un dernier rebond dans la fourchette de 420 000-425 000.

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