[SMM Analysis] Les bénéfices du laminage à froid et à chaud continuent de se réduire : une percée est-elle possible en haute saison ?

Les données historiques de rentabilité du laminage à froid et à chaud montrent que la marge au comptant du laminé à froid a dépassé celle de la bobine laminée à chaud intégrée dans la plupart des cycles. Cependant, de fin 2025 au premier semestre 2026, les centres de profit des deux se sont déplacés à la baisse de concert, leurs courbes ont constamment convergé, et la prime de transformation traditionnelle du froid sur le chaud s’est nettement contractée. Actuellement, les marges au comptant des deux oscillent près de l’équilibre dans une fourchette étroite, et la rentabilité du secteur a sensiblement décliné. D'une part, les coûts des matières premières sont restés résilients, soutenant les planchers de prix des aciers finis ; d'autre part, la demande finale n’a cessé de faiblir depuis le début de l’année. Les prix du laminé à froid peinent à se maintenir, tandis que les aciéries ont reçu cette année de meilleures commandes de bobines laminées à chaud que de laminés à froid, les prix fermes du chaud comprimant les marges de transformation du froid et réduisant davantage l’écart de profit.

Pour le second semestre 2026, les profits du laminé à froid et à chaud devraient se consolider sur une note globalement modérée. Le laminé à froid devrait encore conserver une légère prime de transformation, mais aura du mal à reproduire les fortes envolées de rentabilité de 2023-2024. Côté offre, les anticipations de maintenance saisonnière des hauts-fourneaux intégrés pourraient ponctuellement plafonner l’offre de bobines laminées à chaud ; dans un contexte de profits durablement faibles, certaines lignes de laminage à froid des aciéries montrent une volonté de réduire volontairement la production, ce qui pourrait apporter un certain soutien aux frais de transformation du froid. La demande sera la variable centrale orientant la direction des profits. L’industrie manufacturière traditionnelle devrait connaître une reprise saisonnière lors de la haute saison de septembre-octobre au second semestre, les secteurs aval de l’automobile et de l'électroménager étant susceptibles d’accélérer pour atteindre leurs plans de production annuels, offrant un certain soutien à la demande.

Des incertitudes demeurent quant à l'ampleur de cette reprise de la demande finale. À court terme, en l'absence de politiques de relance fortes, le rythme de reprise de la demande en aval devrait être modéré, et les profits du froid et du chaud continueront probablement à se consolider près de la ligne d’équilibre. Côté matières premières, le minerai de fer manque de récit distinct et suit globalement les fluctuations des prix de l'acier fini. La deuxième baisse du prix du coke a été actée, relâchant le soutien des coûts et créant une marge pour un redressement des profits. Si le sentiment de constitution de stocks en haute saison en aval se raffermit à partir de fin août et que les commandes affluent régulièrement, les profits du laminé à froid pourraient connaître une reprise progressive soutenue par la demande, et l'écart de prix entre le froid et le chaud pourrait s'élargir à nouveau. Si la reprise manufacturière est inférieure aux attentes, la rentabilité des produits laminés à froid et à chaud subira simultanément des pressions. À l’avenir, concentrez-vous sur les données de production et de vente d’automobiles, l’état des commandes en aval et les tendances des fluctuations des prix des matières premières ; soyez vigilants face aux déceptions de bénéfices dues à une haute saison décevante.

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