La faible demande provoque de fortes baisses des prix mondiaux des modules photovoltaïques : bilan du marché des modules photovoltaïques hors Chine en juin-juillet [Analyse SMM]

Alors que la demande anticipée avant le changement de politique s’est estompée, les utilisateurs finaux ont résisté aux prix plus élevés et les fabricants ont subi une pression accrue pour atteindre les objectifs de livraison du premier semestre. Au deuxième trimestre, les marchés internationaux des modules étaient revenus à un environnement de prix dicté par la demande. Les prix en Europe, en Asie du Sud-Est et en Inde ont tous baissé à des degrés divers de la mi-juin à la fin juin.

Au 29 juillet, SMM a évalué les prix FOB moyens au port chinois pour les modules TOPCon de 182 mm (M10), 210R (G12R) et 210 mm (G12) à 0,107 $/W, 0,108 $/W et 0,109 $/W, respectivement. Par rapport à leurs sommets de début avril, les trois évaluations étaient en baisse d’environ 8,5 %, 10,4 % et 10,3 %.

Bien que les marchés régionaux suivent une tendance à la baisse, les moteurs sous-jacents diffèrent. L’Europe est façonnée par la digestion des stocks et un écart grandissant entre les applications de production décentralisée et celles à grande échelle. L’Asie du Sud-Est reste très sensible aux prix, les acheteurs reportant leurs achats en attendant les projets et des prix plus bas. En Inde, les produits soumis à l’exigence de contenu local (DCR) et ceux non soumis à cette exigence sont devenus moins chers, malgré des contraintes politiques et des niveaux de prix très différents.

FOB Chine : le soutien politique s’estompe alors que la concurrence sur les prix s’intensifie

Après la fin de la détaxe de TVA à l’exportation, les fabricants de modules ont d’abord tenté de répercuter le coût supplémentaire sur les clients internationaux. Vers le 9 avril, les évaluations FOB Chine moyennes de SMM pour les modules TOPCon de 182 mm, 210R et 210 mm sont passées à 0,117 $/W, 0,1205 $/W et 0,1215 $/W, respectivement.

Les achats sont alors passés d’expéditions accélérées avant la date limite de la politique à la digestion des stocks. Les utilisateurs finaux étant de moins en moins disposés à accepter des prix plus élevés, le centre de gravité du marché a commencé à baisser.

Depuis mai, les stocks des canaux de distribution européens, les reports d’achats de projets en Asie du Sud-Est et la faiblesse saisonnière sur les principaux marchés se sont combinés pour accroître la pression sur les prix. À partir de la mi-juin, les fabricants de deuxième rang ont mené une nouvelle vague de baisses de prix, obligeant les fournisseurs de premier plan à suivre pour défendre leurs commandes et leurs canaux de distribution.

Les trois formats de taille présentent encore un écart d’environ 0,001 $/W, mais leurs trajectoires sont devenues étroitement alignées. Cela suggère que la concurrence ne se concentre plus sur la récupération de la détaxe perdue, mais plutôt sur la captation de commandes, l’accès aux canaux de distribution et l’exécution des livraisons.

Europe : la production décentralisée offre un soutien, mais les stocks pèsent encore sur le marché

Au 24 juillet, l'évaluation moyenne de SMM pour les modules de production décentralisée, départ entrepôt droits acquittés à Rotterdam, s'élevait à 0,1148 EUR/W pour les modules de 450-475 W et à 0,1078 EUR/W pour ceux de 620-640 W. Les produits à grande échelle de 620-640 W et 710-730 W ont été évalués respectivement à 0,1059 EUR/W et 0,1066 EUR/W.

La prime nette pour les modules de 450-475 W reflète leur utilisation dans des applications spécifiques sur toiture et de production décentralisée, où la substitution de produits est plus limitée. La canicule estivale en Europe a accru la demande d'électricité et renouvelé l'intérêt pour la production derrière le compteur chez les utilisateurs commerciaux et industriels ainsi que les ménages.

Les modules à contacts arrière, ou BC, restent particulièrement compétitifs dans les applications haut de gamme sur toiture, car leur rendement de conversion plus élevé peut augmenter la production à partir d'une surface de toit limitée. Cet avantage a, à son tour, exercé une pression supplémentaire sur les prix des produits TOPCon destinés au même segment de marché.

L'Europe en est à la dernière semaine avant la principale période de congés estivaux. Certains projets encore en construction, ou dont la livraison est prévue pendant les vacances, ont généré une demande modeste de réapprovisionnement. Ces commandes visent généralement à combler des lacunes dans les achats antérieurs, à maintenir le calendrier d'installation ou à couvrir de légères augmentations des besoins du projet. Elles ont tendance à être de volume limité, à exiger des délais de livraison courts et à privilégier le retrait dans des entrepôts à proximité.

Le réapprovisionnement précédant les vacances a apporté un certain soutien à court terme aux transactions au comptant, mais il s'agit davantage d'un approvisionnement spécifique à des projets que d'un renversement de la tendance de la demande. Les distributeurs restent prudents face au ralentissement de la construction et de la logistique pendant la période des vacances, tandis que les stocks d'entrepôt européens dans leur ensemble demeurent élevés. La plupart des acheteurs sont donc réticents à reconstituer agressivement leurs stocks.

L'activité de demandes et de transactions pourrait de nouveau ralentir pendant la période principale des vacances. Une reprise plus durable dépendra probablement du retour des équipes de projet à partir de fin août, ainsi que de calendriers de livraison et de raccordement au réseau plus clairs d'ici la fin du troisième trimestre.

Le soutien limité de la demande n'a pas modifié la faiblesse générale du marché. Les stocks accumulés pendant la ruée vers les expéditions du premier trimestre sont encore en cours de résorption. Les prix négatifs fréquents de l'électricité dans certaines régions d'Europe, les contraintes de raccordement au réseau et la rentabilité moindre des projets continuent de peser sur les achats à grande échelle. La hausse des tarifs du fret maritime a brièvement soutenu les prix d'entrepôt en juin, mais les évaluations sur l'ensemble des quatre catégories de produits ont repris leur baisse en juillet, la concurrence sur les prix s'intensifiant.

Asie du Sud-Est : les offres bas de gamme testent 10 cents/W tandis que les acheteurs attendent

Les acheteurs d'Asie du Sud-Est sont particulièrement sensibles aux variations des prix des modules. La fin du deuxième trimestre est normalement une période où certains projets passent à la phase d'achat, mais les anticipations de nouvelles baisses de prix ont maintenu de nombreux utilisateurs finaux en retrait. Les achats restent concentrés sur les besoins immédiats et le réapprovisionnement en petits volumes.

Au 24 juillet, les prix CIF moyens en Malaisie pour les modules TOPCon de 182 mm, 210R et 210 mm s'établissaient respectivement à 0,1125 $/W, 0,1135 $/W et 0,1140 $/W, en baisse d'environ 6,6 %, 9,2 % et 9,2 % par rapport aux niveaux de début avril. L'évaluation CIF indonésienne pour les modules TOPCon en toiture est tombée à 0,1115 $/W, soit environ 11,2 % en dessous de son pic d'avril, une baisse plus marquée que celle des principaux formats de produits malaisiens.

Des offres à 0,10-0,105 $/W, équivalant à 10-10,5 cents/W, sont également apparues en Asie du Sud-Est. Celles-ci doivent être considérées comme des indications de marché bas de gamme, et non comme des prix de transaction CIF régionaux représentatifs.

De telles offres s'accompagnent souvent de conditions commerciales restrictives. Elles peuvent concerner l'écoulement de stocks par des marques de deuxième rang, des classes de puissance plus anciennes ou des formats de produits spécifiques, des achats en gros volume, des délais de paiement courts, des ports de destination désignés, ou encore des prix ne couvrant que la valeur FOB et une partie des coûts logistiques. Lorsqu'un prix couvre véritablement un produit standard à haut rendement sur une base CIF complète, cela signale une tentative agressive de sécuriser un nombre limité de commandes, et peut se rapprocher de la ligne de coût du fournisseur. Les volumes réels, la couverture de garantie et la capacité de livraison nécessitent toujours une vérification au niveau des transactions.

Au lieu de stimuler immédiatement les achats importants, l'offre à bas prix a renforcé les attentes des acheteurs quant à de nouvelles baisses. Certains développeurs de projets divisent les commandes, raccourcissent les périodes de blocage des prix ou attendent que le marché baisse à nouveau. Cette dynamique creuse l'écart entre les fournisseurs. Les projets tributaires de financements et de garanties à long terme continuent de privilégier les fabricants de premier rang bancables, tandis que les commandes commerciales, industrielles et de négoce très sensibles aux prix sont plus enclines à envisager des produits à prix réduits.

La fourchette de 10-10,5 cents/W doit donc être considérée avant tout comme un signal de la limite inférieure du marché et du renforcement de la concurrence, et non comme la preuve que tous les modules en Asie du Sud-Est se négocient à ce niveau.

Les offres d’importation à bas prix élargissent également l’écart de prix entre les modules importés et ceux fabriqués localement. Dans les projets sans obligation de contenu local, les importations moins chères peuvent réduire directement les dépenses d’investissement initiales. En Indonésie, en revanche, les projets passés par la compagnie d’électricité publique PLN, les programmes soutenus par l’État et d’autres dispositifs soumis au seuil de contenu local (TKDN) doivent privilégier les produits locaux conformes. Une offre d’importation à 10 cents peut influencer les attentes du marché sans devenir un prix de projet exécutable. C’est l’une des raisons pour lesquelles l’Asie du Sud-Est pourrait conserver une structure de prix à deux vitesses.

La Malaisie bénéficie toujours d’un soutien de la demande par les politiques à moyen terme. En juillet, le sixième appel d’offres pour le solaire à grande échelle du pays, LSS6, a attribué 2,65 GW de capacité, dont 2,5 GW couplés à du stockage d’énergie. Les projets visent une mise en service commerciale d’ici fin 2029. Le délai entre le lancement de l’appel d’offres et l’approvisionnement concentré en modules signifie que LSS6 est plus susceptible d’améliorer le sentiment à court terme que d’inverser immédiatement la baisse des prix au comptant.

Les nouveaux achats de projets en Indonésie ont été relativement limités en juin et juillet. PLN a lancé l’appel d’offres Mentari Nusantara I de 1,225 GW le 30 avril, en utilisant pour la première fois le mécanisme d’achat groupé « GIGA ONE ». Les projets visent une mise en service commerciale en 2029 et mettent l’accent sur le respect du contenu local, ce qui devrait principalement soutenir la demande de modules fabriqués localement et conformes au TKDN.

L’enquête de marché de SMM en juin a montré que les prix des modules indonésiens augmentent sensiblement avec des ratios de localisation plus élevés. Le marché se scinde de plus en plus entre un prix d’importation pour les produits à haut rendement et un prix conforme au TKDN pour les projets à contenu local. Les informations publiques disponibles au moment de la publication n’avaient pas confirmé la date limite de soumission des offres annoncée pour juillet ni l’annonce d’attribution en décembre, de sorte qu’aucune de ces dates n’est considérée ici comme un jalon ferme du projet.

Inde : les prix DCR et non-DCR baissent malgré un écart important dû aux politiques

Le marché indien des modules reste caractérisé par une structure de prix à deux vitesses, créée par les règles de fabrication nationale. Le 12 juin, le prix départ usine moyen des modules DCR TOPCon fabriqués en Inde s’élevait encore à 0,2650 $/W. Le 24 juillet, il était tombé à 0,2425 $/W, soit une baisse d’environ 8,5 % en six semaines et d’environ 12,5 % par rapport à son pic d’avril.

Sur la même période, le prix des modules TOPCon non-DCR est tombé à 0,1405 $/W, soit environ 12,7 % de moins que son niveau de début avril. Bien que les deux catégories aient baissé, les modules DCR conservaient encore une prime d’environ 72,6 % par rapport aux produits non-DCR.

La baisse des prix DCR a, dans une certaine mesure, amélioré l’acceptation des projets. Combinée aux livraisons liées aux projets contractés au moment de la mise en œuvre de la liste approuvée des modèles et des fabricants II (ALMM List II), cette baisse a soutenu une reprise progressive de la production par rapport au creux d’avril.

Les données de SMM montrent que la production indienne de modules DCR est passée de 1,55 GW en avril à 1,75 GW en mai et 1,90 GW en juin, soit une augmentation de 8,6 % d’un mois sur l’autre. La production de juin est néanmoins restée légèrement inférieure au pic semestriel de 1,98 GW enregistré en mars. La production cumulée de modules DCR a atteint environ 10,64 GW au premier semestre 2026.

L’ALMM List II est entrée en vigueur le 1er juin. Le ministère indien des Énergies nouvelles et renouvelables a ensuite exclu tout report général, tout en prévoyant un dispositif transitoire exceptionnel pour certains projets en comptage net et en accès libre. Les projets éligibles mis en service avant le 31 décembre 2026 peuvent continuer de bénéficier d’une exemption de l’obligation d’utiliser des cellules solaires conformes à l’ALMM List II.

Cette exemption limitée devrait permettre d’absorber une partie des modules fabriqués avec des cellules non répertoriées dans l’ALMM List II et offrir un débouché temporaire aux produits non-DCR. Les grands projets à grande échelle et soutenus par le gouvernement restent toutefois soumis aux exigences de contenu national. L’orientation politique à long terme de l’Inde, axée sur la fabrication locale de cellules et une application plus stricte du DCR, n’a pas changé.

#Perspectives : les calendriers des projets régionaux donneront le rythme

La suppression du remboursement de la TVA à l’exportation par la Chine n’a pas entraîné de hausse durable des prix internationaux des modules. Une fois le choc initial des coûts dissipé, les stocks, l'économie des projets et les calendriers d'approvisionnement sont redevenus les principaux facteurs de prix.

Les évaluations FOB Chine se situent désormais à des niveaux relativement bas, et les contraintes de coûts pourraient limiter l'ampleur d'une nouvelle forte baisse. Même ainsi, l'activité transactionnelle continuera de varier selon les régions. L'Europe dépend du rythme de déstockage des entrepôts et de la vigueur de la demande en génération distribuée après l'été. La Malaisie sera influencée par l'avancement de l'appel d'offres LSS6 et les exigences de localisation, tandis que l'Indonésie dépendra du calendrier d'approvisionnement des projets GIGA-ONE MENTARI et de la prime attachée aux modules conformes à la TKDN.

En Inde, les variables clés sont l'échelle réelle des projets couverts par l'exemption limitée de la liste II de l'ALMM, l'expansion de l'offre locale de cellules solaires et la question de savoir si de nouvelles baisses des prix des modules DCR peuvent améliorer l'économie des projets.

Pour le reste de 2026, le marché mondial des modules devrait rester sous une large pression tout en se différenciant de plus en plus selon les régions et les types de projets. La concurrence s'étendra progressivement au-delà du prix de référence pour englober l'efficacité des modules, la bancabilité, les conditions de financement, la capacité de livraison locale et la conformité réglementaire.

Écrit par :

Ryan Tey Tze Yang | Analyste PV SMM

+60 127179370 | ryan.tey@metal.com