SMM, 29 juillet :
Le 29 juillet, les contrats à terme sur les métaux précieux en Chine et à l’étranger ont affiché des performances médiocres, tandis que les actions de métaux précieux cotées en actions A ont évolué de manière relativement indépendante, les contrats à terme et les actions divergeant. À l’approche de la réunion de la Fed sur les taux d’intérêt, les échanges de contrats à terme sur les métaux précieux sont devenus prudents, le sentiment d’attentisme s’est renforcé et ni les haussiers ni les baissiers n’ont établi de direction cohérente, maintenant les prix dans une tendance latérale. Le secteur des métaux précieux en actions A s’est montré relativement fort. D’une part, le secteur avait subi des corrections antérieures, laissant place à une reprise de la valorisation ; d’autre part, le marché s’est appuyé sur la tendance à moyen et long terme des prix de l’or et les anticipations de bénéfices des mineurs, tandis que les prévisions de résultats positifs du premier semestre de sociétés de métaux précieux comme Chifeng Gold ont également renforcé le sentiment du marché.
Marché à terme : Vers 14 h 13 le 29 juillet, l’or COMEX a reculé de 0,13 % à 4 033,4 $/oz ; le contrat principal de l’or SHFE a cédé 0,59 % à 883,12 yuans/g ; l’argent COMEX a progressé de 0,97 % à 58,085 $/oz ; le contrat principal de l’argent SHFE a baissé de 0,27 % à 14 181 yuans/kg ; l’argent T+D a gagné 0,79 % à 14 120 yuans/kg.
Bourse : À la clôture du 29 juillet, le secteur des métaux précieux a progressé de 2,58 %. Parmi les valeurs individuelles, Western Gold a bondi de plus de 5 %, et Shengda Resources, Xingye Silver&Tin, Shandong Humon Smelting, Shandong Gold, Hunan Silver et Shanjin International ont mené les hausses.
Actualités
[Chifeng Gold : bénéfice net du S1 2026 attendu en hausse de 54 % à 61 % en glissement annuel] Chifeng Gold a publié ses prévisions de résultats le soir du 14 juillet, anticipant un bénéfice net attribuable aux actionnaires pour le premier semestre 2026 compris entre 1,7 et 1,78 milliard de yuans, en hausse de 54 % à 61 % en glissement annuel.
[Zhaojin Gold : bénéfice net du S1 2026 attendu en hausse de 347,48 % à 436,98 % en glissement annuel] Zhaojin Gold a publié ses prévisions de résultats le soir du 14 juillet, anticipant un bénéfice net attribuable aux actionnaires pour le premier semestre 2026 compris entre 200 et 240 millions de yuans, en hausse de 347,48 % à 436,98 % en glissement annuel ; et un bénéfice net hors éléments exceptionnels attendu entre 80 et 116 millions de yuans, en hausse de 490,44 % à 756,14 % en glissement annuel.
[Shandong Humon Smelting : bénéfice net du S1 2026 attendu en hausse de 81,06 % à 122,36 % en glissement annuel] Shandong Humon Smelting a publié ses prévisions de résultats le soir du 14 juillet, anticipant un bénéfice net attribuable aux actionnaires pour le premier semestre 2026 compris entre 570 et 700 millions de yuans, en hausse de 81,06 % à 122,36 % en glissement annuel ; et un bénéfice net hors éléments exceptionnels attendu entre 272 et 402 millions de yuans, en baisse de 2,03 % à 33,73 % en glissement annuel.
[Western Gold : prévoit un bénéfice net au S1 2026 en hausse de 280,16 %–333,39 % en glissement annuel] Western Gold a publié son estimation de résultats le soir du 13 juillet, prévoyant un bénéfice net attribuable aux actionnaires pour le premier semestre 2026 compris entre 500 et 570 millions de yuans, en hausse de 280,16 %–333,39 % en glissement annuel ; et un bénéfice net après déduction des éléments non récurrents attendu entre 490 et 580 millions de yuans, en hausse de 172,96 %–223,09 % en glissement annuel.
[Zhongjin Gold : bénéfice net attendu au S1 2026 entre 4,1 et 4,6 milliards de yuans, en hausse de 52,15 %–70,7 % en glissement annuel] Zhongjin Gold a publié ses prévisions de résultats le soir du 13 juillet, s’attendant à un bénéfice net attribuable à la société mère pour le S1 2026 compris entre 4,1 et 4,6 milliards de yuans, en hausse de 52,15 %–70,7 % en glissement annuel ; le bénéfice après éléments non récurrents est attendu entre 4,05 et 4,55 milliards de yuans, en hausse de 36,96 %–53,87 % en glissement annuel.
Marché au comptant
Argent
Le 29 juillet, le prix moyen de référence départ usine de l’argent SMM n° 1 s’élevait à 14 038 yuans/kg le matin, en hausse de 0,4 % par rapport à la séance précédente.
Sur le marché au comptant, la faiblesse conjointe de l’offre et de la demande en fin de mois persistait. Les fournisseurs montraient une tendance croissante à retenir leurs ventes, certaines offres s’orientant vers des primes, tandis que les acheteurs en aval privilégiaient des négociations avec de légères décotes, bien que les transactions se soient globalement maintenues près de la parité aujourd’hui. Les cotations en début de séance dans la région de Shanghai se concentraient principalement autour de la parité avec le TD jusqu’à une prime de 10 yuans/kg, les transactions se faisant plutôt vers le bas de la fourchette. Affectée par des facteurs saisonniers, la production de lingots d’argent a légèrement reculé ce mois-ci, et la demande tant intérieure qu’extérieure était atone. Dans l’ensemble, les offres restaient fermes mais les transactions limitées. Dans la région de Shenzhen, certaines matières conformes aux normes nationales se concentraient autour d’une décote de 5 yuans/kg par rapport au contrat TD jusqu’à la parité ; des cargaisons à bas prix existaient mais n’ont pas perturbé significativement les échanges au comptant. La cotation de prime/décote du marché au comptant par rapport au contrat le plus actif SHFE 2610 s’établissait aujourd’hui à une décote de 60 à 50 yuans/kg. Globalement, l’attention du marché était focalisée sur la réunion de politique monétaire de la Fed de juillet et sur l’assimilation des signaux ultérieurs. Sur le marché au comptant, la faiblesse conjointe de l’offre et de la demande en fin de mois persistait, les transactions se maintenant près de la parité.
Voix du marché
Les perspectives des métaux précieux selon certaines institutions sont les suivantes :
Une enquête Reuters a montré que les analystes ont revu à la baisse leurs prévisions de prix de l’or pour la première fois depuis fin 2023, après un net repli par rapport aux records de janvier, mais la plupart s’attendent encore à un soutien des achats des banques centrales et des inquiétudes liées à la viabilité budgétaire. L’enquête menée auprès de 29 analystes et traders au cours des trois dernières semaines fait ressortir une prévision médiane pour l’or en 2026 de 4 509 dollars l’once, contre 4 916 dollars il y a trois mois, soit la première révision à la baisse en 11 trimestres. La prévision moyenne pour 2027 était de 4 610 dollars, contre 5 100 dollars lors de la précédente enquête. L’or a atteint un record historique à 5 595 dollars l’once en janvier, mais a subi un fort repli au deuxième trimestre, enregistrant son pire trimestre depuis 2013, la guerre en Iran ayant alimenté l’inflation énergétique et renforcé les anticipations de hausse des taux. Depuis le déclenchement de cette guerre, l’or au comptant a chuté d’environ 22 %. (Jin10 Data APP)
Les analystes d’ING, Warren Patterson et Ewa Manthey, ont souligné que l’or a progressé lundi, porté par la chute brutale des prix du pétrole qui a atténué les craintes inflationnistes et pesé sur le dollar américain et les rendements du Trésor. La forte baisse du pétrole lundi a apaisé les inquiétudes d’inflation et la perspective d’un nouveau resserrement monétaire. Ce mouvement est intervenu après une pause des hostilités entre les États-Unis et l’Iran. La baisse du pétrole a également pesé sur le dollar et les rendements des obligations souveraines, améliorant les perspectives des actifs non rémunérateurs avant la réunion de la Fed cette semaine. Les marchés se focalisent désormais sur la Fed et les prochaines données d’inflation américaines pour obtenir des indications supplémentaires sur les taux. Si les rendements restent modérés, l’or devrait continuer à trouver un soutien aux niveaux actuels. Cependant, toute surprise hawkish de la Fed pourrait limiter la marge de hausse à court terme.
Citi indique que, dans son scénario de base, les importations d’or indiennes resteront modérées au troisième trimestre, bien que ce trimestre soit historiquement une période de pointe pour les stocks saisonniers. Cela tient à une offre abondante de métal recyclé, à la prudence des consommateurs et aux décotes sur les marchés locaux, qui freinent la demande d’importations neuves. Cependant, Citi maintient son objectif de prix à 0-3 mois à 4 500 dollars l’once. La banque précise que cet objectif suppose un apaisement des tensions dans le détroit d’Ormuz et un virage moins restrictif de la Fed américaine ; de nombreux risques de court terme pourraient encore ramener l’or vers des niveaux plus bas, notamment une escalade majeure, un désengagement des risques piloté par l’IA et une posture constamment hawkish de la Fed.
La stratège en or d’UBS, Joni Teves, reste optimiste quant aux perspectives à moyen et long terme de l’or. Elle a souligné dans un commentaire que les prix de l’or ont progressé depuis le début de la semaine, les valeurs aurifères de Chine continentale et de Hong Kong ayant bondi d’environ 20 % en trois jours, un signal positif. « Nous pensons que la confiance du marché envers l’or commence à s’améliorer et nous continuons d’anticiper un rebond des cours d’ici la fin de l’année par rapport aux niveaux actuels », a-t-elle déclaré. L’équipe mondiale d’UBS demeure optimiste sur les perspectives à moyen terme et prévoit que l’or atteindra 4 675 dollars l’once fin 2026 et 4 800 dollars fin 2027. Elle a précisé que les prochains événements clés à surveiller sont le ton de la politique de la Fed américaine lors de la réunion du FOMC de fin juillet et l’évolution de la situation au Moyen-Orient. (Jin10 Data APP)
Les analystes d’ANZ Research ont indiqué dans un rapport que la demande physique d’or et les achats des banques centrales soutiennent le marché. Ils ont ajouté que si l’or fait face à des vents contraires à court terme en raison des anticipations d’une Fed restrictive et d’un dollar américain ferme, le positionnement des investisseurs semble léger après des mois de sorties des ETF, ce qui suggère que le potentiel baissier pourrait être limité. Les environnements de taux élevés pèsent habituellement sur les actifs sans rendement comme l’or. (Zhitong Finance)
Goldman Sachs a déclaré que malgré la pression exercée par les attentes d’un durcissement de la Fed, les achats des banques centrales devraient fournir un plancher pour l’or. La demande reste solide et, selon les estimations de la banque, les banques centrales ont acheté 81 tonnes d’or en mai, avec un volume mensuel moyen sur trois mois de 67 tonnes, bien supérieur à la moyenne de 17 tonnes avant 2022. Les analystes de Goldman ont déclaré : « Nous pensons que la tendance des banques centrales à accroître leurs réserves d’or persistera pendant des années, car elles couvrent les risques géopolitiques et financiers par la diversification de leurs réserves. » La banque prévoit des achats mensuels moyens de 50 tonnes cette année et de 40 tonnes l’an prochain. (Jin10 Data APP)
Soojin Kim, analyste chez Mitsubishi UFJ Financial Group, a déclaré : « Les récents mouvements de prix indiquent que le marché s’intéresse davantage à la perspective de taux américains durablement élevés qu’à la traditionnelle demande refuge pour l’or. Cela rend l’or vulnérable à la pression, à moins que les risques géopolitiques ne se traduisent par une détérioration généralisée du sentiment sur les marchés financiers. » (Jin10 Data APP)
Fidelity International, société de gestion d’actifs, a annoncé son intention de reconstituer, à un moment opportun, ses positions sur l’or qui avaient été réduites plus tôt cette année, estimant que les moteurs de long terme du métal jaune restent solides. Ian Samson, gérant de portefeuille multi-actifs chez Fidelity International, a récemment déclaré : « Nous prévoyons de reconstituer nos positions sur l’or ; ce n’est qu’une question de timing. » Il a indiqué avoir réduit son allocation en or à un niveau neutre en janvier-février, juste au moment où la tendance haussière pluriannuelle de l’or s’est brusquement interrompue. Samson s’attend à ce que le marché de l’or renoue avec un marché haussier courant 2027. La logique d’un retour à un marché haussier ne serait remise en cause que si « les gouvernements reviennent à la discipline budgétaire et que les banques centrales s’engagent véritablement à faire refluer l’inflation », mais « je ne pense pas que nous soyons dans cette situation actuellement ». Samson a ajouté que les achats d’or continus des banques centrales – un moteur clé de la précédente tendance haussière – continueront de soutenir les cours de l’or.
Une note de recherche de Guoxin Securities montre qu’après une forte correction au premier semestre, les cours de l’or affichent progressivement des signes de stabilisation près des 4 000 dollars, seul un catalyseur événementiel étant nécessaire pour alimenter un rebond. Elle suggère d’accumuler des positions près des 4 000 dollars par tranches lors des replis et d’éviter de courir après les rallyes. La logique fondamentale d’allocation : premièrement, les valorisations se situent à des niveaux historiquement bas, offrant une marge de sécurité importante. Après la forte correction du premier semestre, les niveaux de valorisation des sociétés aurifères ont chuté depuis le début de l’année pour atteindre des niveaux bas, offrant des perspectives favorables. À l’avenir, outre une reprise de la valorisation, elles devraient également bénéficier de l’élasticité des prix induite par la hausse des cours de l’or. Deuxièmement, l’avantage en termes d’élasticité des bénéfices est significatif. Les valeurs aurifères agissent comme un amplificateur des cours de l’or – les coûts d’extraction du minerai sont rigides, et les hausses du prix de l’or se traduisent directement par une croissance des bénéfices, l’élasticité des bénéfices dépassant largement la hausse du cours de l’or elle-même.
Une note de recherche de Huayuan Securities indique : à moyen terme, la logique de négociation centrale du marché s’est ancrée sur la chaîne de valorisation suivante : « persistance de l’inflation supérieure aux attentes → maintien de taux d’intérêt élevés par la Fed pendant une période prolongée → intensification répétée des anticipations de hausse des taux dans l’année ». Le niveau central des cours de l’or reste dominé par les rendements réels des obligations du Trésor américain et l’indice du dollar américain, et la tendance globale devrait continuer à évoluer dans une fourchette de consolidation baissière. Actuellement, les négociations de cessez-le-feu au Moyen-Orient sont bloquées par des jeux répétés, avec des divergences importantes entre les parties sur des revendications essentielles telles que les modalités de retrait des troupes, les mécanismes d’inspection des installations nucléaires, ainsi que les règles de contrôle et de droits de passage du détroit d’Ormuz. Le caractère récurrent des conflits géopolitiques continue de perturber les anticipations d’offre de pétrole brut au niveau mondial, et le risque de hausse des prix de l’énergie pourrait renforcer encore la rigidité de l’inflation, soutenant ainsi la politique restrictive de la Fed. Dans le même temps, la hausse synchronisée de l’indice du dollar américain et des rendements des obligations du Trésor américain a créé un double vent contraire. L’attribut de valeur refuge de l’or cédant temporairement le pas à la logique de fixation des prix par les taux d’intérêt, la marge de progression des cours de l’or pourrait rester limitée. Événements clés à surveiller au cours des deux prochaines semaines : 1) l’évolution du conflit au Moyen-Orient et les conditions de navigation dans le détroit d’Ormuz ; 2) la décision de taux de la Fed qui sera annoncée le 30 juillet ; 3) l’indice PCE américain de juin qui sera publié le 30 juillet. À long terme, la logique haussière de l’or ne s’est pas affaiblie, elle a même été renforcée par l’évolution du contexte macroéconomique et géopolitique mondial. 1) Les contraintes liées au déficit budgétaire américain, à l’expansion de la dette, à la montée du protectionnisme commercial et à l’intensification de la concurrence entre grandes puissances érodent la stabilité du point d’ancrage du crédit du dollar, favorisant une réallocation des actifs de réserve mondiaux vers une diversification. L’or devient progressivement un actif important pour se couvrir contre le risque de crédit souverain, le risque de fragmentation géopolitique et le risque de restructuration du système monétaire mondial. 2) Les achats continus d’or par les banques centrales mondiales continuent d’offrir un solide soutien plancher aux cours de l’or, et la poursuite de l’augmentation des avoirs de la PBOC confirme encore la demande d’allocation à long terme du secteur officiel. 3) En fin de cycle, l’économie américaine est confrontée aux multiples contraintes de taux d’intérêt élevés, de contraction du crédit et de ralentissement de la croissance. À l’avenir, que la Fed réduise ses taux en raison d’un ralentissement économique ou qu’elle soit contrainte de maintenir des taux élevés plus longtemps en raison de la rigidité de l’inflation, l’or présente une forte valeur d’allocation à long terme : dans le premier cas, cela favorise une baisse des taux réels, dans le second, cela renforce la demande de valeur refuge et de résistance au risque de crédit. Dans l’ensemble, l’or reste dans une fenêtre favorable à moyen et long terme, et le centre de prix devrait continuer à se déplacer vers le haut dans le cadre du remodelage du paysage macroéconomique et géopolitique mondial.
Lecture recommandée :
