19 août 2026
Points clés
- Prix de l’or internationaux et nationaux ont progressé en août, effaçant partiellement la forte correction de juin après une période de stabilité en juillet
- La demande de bijoux se serait renforcée : les consommateurs ont réagi à des prix plus bas et plus stables, tandis que les détaillants et les fabricants ont reconstitué leurs stocks avant la saison des fêtes
- La demande d’investissement est restée stable ; les ETF sur l’or continuent d’attirer des flux, la demande de lingots et de pièces s’est maintenue, bien qu’en deçà des niveaux élevés observés plus tôt dans l’année
- L’activité sur le marché à terme s’est accélérée en juillet, soutenant les volumes de transactions et le chiffre d’affaires
- Les importations d’or ont rebondi en juillet, signalant des conditions de demande plus solides.
Perspectives
- Les conditions de la demande s’améliorent, augmentant les attentes d’une saison des fêtes plus dynamique. Bien que les prix élevés puissent continuer d’influencer les achats de bijoux, la demande d’investissement reste favorable.
La correction cède la place à la reprise
Après une forte correction des prix en juin, les cours de l’or se sont stabilisés en juillet avant de se redresser début août, atteignant leurs plus hauts niveaux en plus de deux mois. Le prix international de l’or (LBMA Gold PM) a augmenté de 9 % au cours des deux premières semaines d’août pour atteindre 4 391 USD/oz, tandis que les prix domestiques ont progressé de près de 7 % pour s’établir à 151 744 INR/10 g. L’appréciation de la roupie indienne (INR) par rapport au dollar américain a partiellement compensé la hausse du prix international, limitant les gains des prix domestiques.
ont soutenu les prix de l’or, contribuant à la récente reprise du marché de l’or.
Graphique 1 : L’or regagne du terrain
Variations et évolution des prix de l’or LBMA Gold Price PM en fin de mois et du prix au comptant sur le MCX*
*Au 14 août 2026.
Source : Bloomberg, World Gold Council
Les prix de l’or domestiques restent inférieurs à la parité d’importation, indiquant une disponibilité de l’offre locale. Les retours du marché indiquent que l’échange d’or ancien contre de nouveaux bijoux a accru l’offre sur le marché et maintenu les prix à un niveau inférieur au coût d’importation. Bien que les décotes se soient sensiblement réduites, passant d’environ 100 USD/oz à la mi-mai et début juin à environ 45 USD/oz à la mi-août, elles sont restées supérieures à la moyenne de juillet de 34 USD/oz.
Graphique 2 : L’amélioration de l’équilibre du marché réduit les décotes
Prime/décote de l’or NCDEX par rapport au prix domestique officiel*
*Au 14 août 2026.
Source : NCDEX, World Gold Council
Retour des acheteurs
La demande de bijoux se serait renforcée, les consommateurs considérant les récentes fluctuations de prix comme une opportunité d'achat. Les retours de l'industrie indiquent que les achats différés sont revenus sur le marché, entraînant une fréquentation plus élevée et une reprise de la demande au-delà des achats essentiels liés aux mariages. Les fabricants auraient commencé à recevoir des flux de commandes plus importants, et le réapprovisionnement des stocks par les bijoutiers s'est accéléré à l'approche de la saison des fêtes, ce qui témoigne d'une confiance croissante dans la demande saisonnière. L'échange d'or ancien reste élevé et continue de jouer un rôle important pour faciliter les achats.
La demande d'investissement physique, bien qu'en baisse par rapport aux sommets précédents, est restée soutenue pendant la période de correction des prix. La baisse des prix a continué d'attirer les investisseurs cherchant une exposition stratégique à l'or, tandis que le récent rebond semble avoir ravivé l'intérêt.
Flux continus vers les ETF sur l'or
Les ETF sur l'or indiens ont continué d'attirer l'intérêt des investisseurs en juillet, bien qu'à un rythme plus lent qu'en juin. Selon les données de l'Association of Mutual Funds of India (AMFI), les flux nets entrants ont totalisé 15,6 milliards INR (163 millions USD) au cours du mois, soit une baisse de 55 % en glissement mensuel, tandis que les avoirs ont augmenté d'une tonne pour atteindre 120 tonnes, conformément à . L'actif total sous gestion a augmenté de 2 % en glissement mensuel pour atteindre 1 733 milliards INR (18,1 milliards USD). Et les flux positifs se poursuivent ; les deux premières semaines d'août ont enregistré un flux net estimé à 11,79 milliards INR (124 millions USD).
La participation des investisseurs a également augmenté ; 57 000 nouveaux folios (comptes) supplémentaires ont été ouverts en juillet, portant le nombre total de comptes à 12,53 millions.
Graphique 3 : Demande stable d'ETF
Flux des ETF sur l'or en milliards INR, et avoirs totaux en tonnes*
*À fin juillet 2026.
Source : AMFI, ICRA Analytics, CMIE, World Gold Council
Reprise de l'activité sur les contrats à terme
Après une période avril-juin plus calme, les transactions sur les contrats à terme sur l'or ont repris en juillet, indiquant une participation accrue des opérateurs et des activités de couverture, alors que les prix de l'or se stabilisaient et commençaient à se redresser. Les volumes quotidiens moyens des échanges sur le Multi Commodity Exchange of India (MCX India) sont passés à 14,9 tonnes, contre une moyenne de 13,5 tonnes au cours des trois mois précédents, tandis que le chiffre d'affaires quotidien moyen a augmenté de 9 % en glissement mensuel pour atteindre 214 milliards INR (2,2 milliards USD). Malgré cette amélioration, l'activité est restée inférieure aux niveaux élevés précédents : les volumes quotidiens moyens étaient inférieurs de 59 % au pic de janvier et de 8 % aux niveaux de juillet 2025. Le chiffre d'affaires, en revanche, était supérieur de 35 % en glissement annuel, reflétant l'impact de la hausse des prix de l'or sur la valeur échangée.
Graphique 4 : Hausse progressive des transactions à terme
Transactions sur contrats à terme sur l'or sur MCX ; volume et chiffre d'affaires
Source : MCX India, World Gold Council
Rebond des importations
Les importations d'or ont rebondi en juillet après deux mois consécutifs de faiblesse, ce qui suggère une amélioration de la demande et un réapprovisionnement des stocks par les fabricants et les détaillants avant la saison des fêtes. La valeur des importations est passée à 4,16 milliards USD, soit plus du double des 1,97 milliard USD de juin, tandis que les volumes d'importation sont estimés avoir augmenté à 40-45 tonnes, contre 20 tonnes en juin.
Si l'or recyclé – principalement issu de l'échange de vieux bijoux contre du neuf – continue de compléter l'offre, la reprise des importations indique une demande physique plus forte par rapport aux derniers mois. Malgré cette augmentation, la part de l'or dans le total des importations de marchandises est restée relativement modeste, à 5 %, contre une moyenne de 11 % sur la période janvier-mars.
Graphique 5 : Hausse des importations
Importations mensuelles d'or en tonnes et en milliards USD*
*Comprend les estimations du World Gold Council.
Source : Ministère du Commerce et de l'Industrie, CMIE, World Gold Council
Notes
Cours de l'or LBMA PM et prix spot MCX au 14 août 2026.
Cours de l'or LBMA PM et prix spot MCX au 14 août 2026.
Le prix à parité d'importation ou prix débarqué est le prix international de l'or (cours de l'or LBMA AM) ajusté des droits de douane.
Source：
