La Fed américaine se réunit sur les taux tôt le matin, l'étain SHFE 2609 teste le support à 410 000 [SMM Brief matinal sur l'étain]

LME : le contrat à trois mois de l'étain du LME a clôturé la nuit dernière à 53 405 $/t, en baisse de 1,72 %, menant le repli des métaux de base londoniens (plomb -0,29 %, aluminium -0,60 %, cuivre -0,64 %, zinc -1,22 %, nickel -1,56 %). La séance précédente (28 juillet), l'étain LME avait fini à 54 445 $/t, en hausse de 390 $, mais la baisse nocturne a entièrement effacé ces gains, confirmant que la résistance au-dessus de 54 000 $ est effective.
Chine (séance de jour du 28 juillet → préouverture du 29 juillet) : Le contrat étain 2609 du SHFE a connu de faibles fluctuations mardi soir, les haussiers prenant leurs bénéfices, entraînant un repli à 413 500 yuans/t, en baisse de 0,36 %.
Stocks : Les stocks sociaux chinois de lingots d'étain ont baissé à court terme ; « stocks bas + minerai tendu » restent les principaux supports au plancher.
Macro
(1) La décision de la Fed sur les taux d'intérêt de juillet sera annoncée ce soir à 2 heures du matin ; les anticipations de hausse des taux restent incertaines. Les inscriptions initiales au chômage aux États-Unis ont atteint leur plus bas niveau en quatre ans, et les anticipations de hausse de taux sont encore incertaines, ce qui constitue le principal risque macroéconomique limitant actuellement la marge de hausse du secteur des métaux non ferreux. Le marché retient son souffle dans l'attente du résultat final, et les contrats à terme devraient rester dans une phase de consolidation prudente avant la décision.
(2) Le cessez-le-feu informel entre les États-Unis et l'Iran a volé en éclats, et le pétrole brut a bondi. L'Iran a tiré des missiles sur une base militaire américaine ce matin, et le vice-ministre iranien des Affaires étrangères a déclaré n'avoir reçu aucune demande de négociation des États-Unis au cours des 15 derniers jours. Le pétrole brut a augmenté, tandis que les métaux de base se sont consolidés sur une note morose. La chaîne risque géopolitique → pétrole brut → inflation → taux d'intérêt se resserre à nouveau, créant une pression macroéconomique sur l'étain, un actif à rendement nul.
(3) La forte prospérité de la chaîne de la puissance de calcul se poursuit. Bureau national de la statistique (BNS) : Au premier semestre, les bénéfices des entreprises industrielles de taille supérieure à la catégorie désignée au niveau national ont augmenté de 18,7 % en glissement annuel. La forte demande de puissance de calcul a fait bondir les bénéfices de l'industrie électronique de 96,9 %, les bénéfices de la fabrication de circuits intégrés ayant grimpé de près de 26 fois et ceux de la fabrication d'ordinateurs de près de 7 fois. La logique de long terme de l'« alpha de la soudure IA » de l'étain reste intacte, mais elle est temporairement freinée par les facteurs macroéconomiques et les prix élevés.
Fondamentaux
(1) Offre : Le schéma de minerai serré et de lingots limités reste inchangé ; les reprises de production dans l'État Wa restent en deçà des attentes. La production mensuelle réelle dans l'État Wa au Myanmar est d'environ 1 200 t d'étain, le niveau de reprise de production de la mine d'étain de Man Maw n'atteignant que 40 %-50 % du niveau d'avant l'interdiction, et le Myanmar ne devrait retrouver une pleine reprise de production que d'ici 2027. De janvier à juin, la Chine a importé 13 200 t de concentrés d'étain du Myanmar, en baisse de 75,96 % en glissement annuel.
Les exportations indonésiennes d'étain raffiné en juin se sont élevées à 2 995 t (en hausse de 5,09 % en glissement mensuel, en baisse de 32,55 % en glissement annuel), le quota annuel RKAB n'étant que de 55 000-60 000 t et les contrôles des taxes et redevances à l'exportation continuant de se durcir.
(2) Demande : Les prix élevés pèsent sur les transactions, sous la double pression de la morte-saison et de la crainte des prix élevés. Les utilisateurs en aval sont prudents et peu enclins à réapprovisionner activement en raison des prix élevés, ce qui entraîne des échanges au comptant modérés. La demande d'étain de haute pureté provenant des serveurs d'IA et de l'emballage avancé continue de se manifester, mais les prix élevés à court terme incitent les usines de soudure, les clients de l'électroménager et du photovoltaïque à la prudence dans leurs commandes. L'accumulation de stocks pour les nouveaux modèles d'Apple et Huawei fin août sera le prochain déclencheur de demande.
Marché au comptant (Revue du 28 juillet)
Prix : Le prix moyen SMM de l'étain 1# était de 412 900 yuans/t, en baisse de 6 350 yuans/t.

Transactions : Faibles. Les fonderies ont maintenu leurs prix et ont restreint leurs ventes, mais les expéditions ont été limitées. Les négociants ont légèrement réduit les primes en fonction du marché, mais l'aval est resté prudent et en retrait face aux prix élevés, le rythme d'approvisionnement a ralenti et les transactions du marché sont devenues légères. Du côté de l'industrie, la logique de soutien des bas de "offre de minerai serrée + lingots limités + stocks bas" reste intacte, mais l'effet d'éviction des prix élevés sur l'aval est très évident. Le sentiment de résistance des usines de soudure au-dessus de 410 000 yuans/t sera difficile à éliminer à court terme. Si le contrat 2609 redescend vers la fourchette 400 000–402 000 en début de séance, cela pourrait déclencher des achats épars de demande rigide.

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