La Fed américaine se réunit sur les taux tôt le matin, l'étain SHFE 2609 teste le support à 410 000 [SMM Brief matinal sur l'étain]

LME : le contrat à trois mois de l'étain au LME a clôturé la veille à 53 405 $/t, en baisse de 1,72 %, menant le repli des métaux de base londoniens (plomb -0,29 %, aluminium -0,60 %, cuivre -0,64 %, zinc -1,22 %, nickel -1,56 %). Le jour de cotation précédent (28 juillet), l'étain LME avait clôturé à 54 445 $/t, en hausse de 390 $, mais le repli nocturne a totalement effacé ces gains, confirmant que la résistance au-dessus de 54 000 $ est effective.
Chine (séance de jour du 28 juillet → avant-Bourse du 29 juillet) : le contrat étain SHFE 2609 a connu de faibles fluctuations mardi soir, les spéculateurs à la hausse prenant leurs bénéfices, et s'est replié à la clôture à 413 500 yuans/t, en baisse de 0,36 %.
Stocks : le stock social de lingots d'étain en Chine a reculé à court terme ; « stock faible + minerai tendu » demeurent les principaux soutiens au plancher.
Macro
(1) La décision sur les taux d'intérêt de la Fed américaine pour juillet sera annoncée ce soir à 2 h 00 ; les anticipations de hausse des taux restent incertaines. Les inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis ont atteint un plus bas de quatre ans, et les attentes de hausse des taux demeurent incertaines, ce qui constitue le principal risque macroéconomique limitant actuellement la marge de hausse du secteur des métaux non ferreux. Le marché retient son souffle avant le résultat final, et les contrats à terme devraient rester en consolidation prudente avant la décision.
(2) Le cessez-le-feu informel entre les États-Unis et l'Iran a volé en éclats, et le pétrole brut a bondi. L'Iran a tiré des missiles sur une base militaire américaine ce matin, et le vice-ministre iranien des Affaires étrangères a déclaré n'avoir reçu aucune demande de négociation américaine au cours des 15 derniers jours. Le brut a augmenté, tandis que les métaux de base se consolidaient sur une note atone. La chaîne risque géopolitique → pétrole brut → inflation → taux d'intérêt se resserre à nouveau, créant une pression macroéconomique sur l'étain, un actif sans rendement.
(3) La forte prospérité de la chaîne de la puissance de calcul se poursuit. Bureau national des statistiques (NBS) : au premier semestre, les bénéfices des entreprises industrielles de taille supérieure à la moyenne nationale ont augmenté de 18,7 % en glissement annuel. La forte demande de puissance de calcul a fait grimper les bénéfices de l'industrie électronique de 96,9 %, les bénéfices de la fabrication de circuits intégrés ayant bondi de près de 26 fois et les bénéfices de la fabrication d'ordinateurs de près de 7 fois. La logique de long terme de « l'alpha soudure IA » de l'étain reste intacte, mais est temporairement freinée par le contexte macroéconomique et les prix élevés.
Fondamentaux
(1) Offre : Le schéma de minerai tendu et de lingots limités reste inchangé ; la reprise de la production dans l’État de Wa continue d’être inférieure aux attentes. La production mensuelle réelle dans l’État de Wa au Myanmar est d’environ 1 200 t d’étain, la reprise de la mine d’étain de Man Maw atteignant seulement 40 à 50 % des niveaux d’avant-interdiction, et le Myanmar ne devrait parvenir à une reprise totale de la production que d’ici 2027. De janvier à juin, la Chine a importé 13 200 t de concentrés d’étain du Myanmar, en baisse de 75,96 % en glissement annuel.
Les exportations d’étain raffiné de l’Indonésie en juin se sont élevées à 2 995 t (en hausse de 5,09 % en glissement mensuel, en baisse de 32,55 % en glissement annuel), le quota annuel RKAB étant de seulement 55 000–60 000 t et les contrôles des taxes et frais à l’exportation continuant de se resserrer.
(2) Demande : Les prix élevés freinent les transactions, sous la double pression de la basse saison et de la crainte des prix élevés. Les utilisateurs en aval sont prudents et peu disposés à reconstituer activement leurs stocks en raison des prix élevés, ce qui entraîne des échanges au comptant atones. La demande d’étain de haute pureté pour les serveurs d’IA et l’emballage avancé continue de se libérer, mais les prix élevés à court terme rendent les usines de brasure, les clients de l’électroménager et du photovoltaïque prudents dans leurs commandes. Le réapprovisionnement pour les nouveaux modèles d’Apple et de Huawei fin août sera le prochain déclencheur de demande.
Marché au comptant (Revue du 28 juillet)
Prix : Le prix moyen SMM de l’étain 1# était de 412 900 yuan/t, en baisse de 6 350 yuan/t.

Transactions : Faibles. Les fonderies ont maintenu leurs prix et retenu leurs ventes, mais les expéditions ont été limitées. Les négociants ont légèrement réduit les primes en ligne avec le marché, mais l’aval est resté prudent et attentiste face aux prix élevés, le rythme des approvisionnements a ralenti et les échanges sur le marché sont devenus calmes. Du côté de l’industrie, la logique de soutien par le bas de « minerai tendu + lingots limités + stocks bas » reste intacte, mais l’effet d’éviction des prix élevés sur l’aval est très évident. Le sentiment de résistance parmi les usines de brasure au-dessus de 410 000 yuan/t sera difficile à éliminer à court terme. Si le contrat 2609 retombe dans la fourchette 400 000–402 000 en début de séance, cela pourrait déclencher des pricings épars liés à la demande rigide.

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