Le 22 juillet 2026, Bharat Coking Coal Limited (BCCL), entreprise publique Mini Ratna et filiale de Coal India, a publié ses résultats non audités du premier trimestre de l’exercice 2026‑27 (clos le 30 juin 2026). La société est passée d’un bénéfice net un an plus tôt à une perte nette – son premier trimestre déficitaire depuis son introduction en bourse en janvier de cette année.
Selon les documents réglementaires de l’entreprise et plusieurs médias financiers indiens, la production de charbon brut a chuté à 6,56 millions de tonnes au cours du trimestre, en baisse d’environ 27,4 % en glissement annuel par rapport aux 9,04 millions de tonnes de l’année précédente. Les ventes de charbon (enlèvements) ont également reculé à 7,72 millions de tonnes, soit une baisse d’environ 14 % en glissement annuel (8,98 millions de tonnes un an plus tôt). La baisse moins marquée des ventes que de la production indique que l’entreprise a puisé dans ses stocks pour maintenir les livraisons. Le chiffre d’affaires s’est établi à 35,87 milliards de roupies, en repli d’environ 3,6 % en glissement annuel, mais en hausse d’environ 9,3 % par rapport au trimestre précédent, où il atteignait 32,83 milliards de roupies fin mars 2026.
La contraction de la production ne s’est pas accompagnée d’une faiblesse des prix – le prix réalisé par tonne de charbon a augmenté d’environ 12 % en glissement annuel pour atteindre 4 647 roupies la tonne. Cependant, la hausse des prix n’a pas suffi à compenser le double frein d’une production réduite et de coûts plus élevés : l’EBITDA a plongé d’environ 81 % en glissement annuel, passant de 3,733 milliards à 715 millions de roupies, la marge d’EBITDA se réduisant de 5,26 % à 1,92 %. Le bénéfice avant impôts est passé d’un bénéfice de 2,474 milliards de roupies à une perte de 1,031 milliard, entraînant une perte nette de 681 millions de roupies, contre un bénéfice net de 1,769 milliard un an plus tôt. La performance s’est également nettement dégradée par rapport au trimestre précédent (T4 FY26), qui avait enregistré un bénéfice net de 273 millions de roupies.
La perte trimestrielle résulte de la conjugaison de la production, des coûts de production et des coûts financiers. Du côté de l’offre, les fortes pluies d’une mousson précoce, la réduction de la découverture et les goulets d’étranglement logistiques ont directement comprimé la production réelle des mines. Côté coûts, les prix du diesel ont fortement augmenté au début de l’exercice 2026. SMM a relevé des hausses initiales de 7,5 à 8 roupies par litre, ce qui a directement gonflé les dépenses d’extraction et de transport sous contrat.
L’évolution de la structure des charges a été particulièrement déterminante. Les charges totales sont passées de 36,544 à 38,263 milliards de roupies, soit une augmentation d’environ 4,7 %. En leur sein, bien que les avantages du personnel (15,538 milliards de roupies) et les charges contractuelles (9,176 milliards) aient baissé par rapport à l’année précédente, les autres charges ont progressé d’environ 10,4 %, les coûts financiers ont bondi de près de 84 % et les amortissements ont augmenté d’environ 26,7 % – principaux freins pesant sur les bénéfices. En d’autres termes, les revenus sont restés relativement stables ; ce qui a réellement franchi le seuil de rentabilité, c’est la hausse des coûts rigides tels que les frais financiers et les amortissements, conjuguée à l’effet négatif de la baisse des ventes sur l’absorption des coûts fixes.
Malgré la pression opérationnelle du trimestre, BCCL a poursuivi plusieurs projets stratégiques axés sur la capacité à moyen et long terme, illustrant un décalage marqué entre les finances à court terme et le positionnement à long terme. S’agissant de la montée en gamme du mix produits, la nouvelle laverie à charbon de Bhojudih est entrée en exploitation commerciale le 26 mai 2026, avec une capacité annuelle de traitement de 2 millions de tonnes. Utilisant la séparation en spirale, le cyclone à milieu dense et la flottation pour produire du charbon à coke lavé de qualité moyenne, sa mise en service a porté la capacité totale de lavage de BCCL à environ 17,35 millions de tonnes (dont 1,7 million de tonnes exploitées par Tata Steel).
En matière d’innovation des modèles miniers, la mine ASGKCC dans la zone de Katras, développée selon un modèle de partage des revenus avec un exploitant-développeur minier (MDO), a commencé à produire du charbon ce trimestre, avec une production de 11 980 tonnes au premier trimestre FY27, BCCL percevant 9 % du chiffre d’affaires de la mine conformément à l’accord. Par ailleurs, l’entreprise a achevé les tests de compatibilité en surface de l’équipement de longue taille de la mine de Moonidih, franchissant une étape clé vers le déploiement commercial de ce projet mécanisé. En matière d’optimisation des actifs, l’entreprise a remis l’ancienne laverie de Dugda à JSW Steel le 17 juin dans le cadre d’un plan de revitalisation des actifs existants – bien qu’aucune de ces mesures ne se soit reflétée dans les résultats financiers du trimestre.
Faiblesse de l’autosuffisance indienne en charbon à coke
BCCL est le plus grand producteur de charbon à coke d’Inde, et ses fluctuations de production ont une valeur d’indicateur pour la chaîne sidérurgique nationale. Le charbon à coke est un réducteur et une source d’énergie irremplaçables pour la filière haut fourneau – convertisseur (BF‑BOF), et l’Inde figure justement parmi les grandes économies les plus dépendantes des importations de charbon à coke au niveau mondial. Selon le gouvernement indien et les organisations professionnelles, environ 95 % du charbon à coke sidérurgique indien est importé, les achats étant passés de quelque 51,2 millions de tonnes en FY2020‑21 à près de 57,58 millions de tonnes en FY2024‑25. En janvier 2026, l’Inde a classé le charbon à coke comme minéral critique et stratégique afin d’accélérer l’extraction nationale, d’attirer les investissements privés et de réduire la dépendance aux importations.
Dans ce contexte, la réduction trimestrielle de la production de BCCL, bien que conjoncturelle, a, au niveau national, une nouvelle fois mis en évidence la vulnérabilité de l’approvisionnement indien en charbon à coke aux chocs liés à la mousson, à la logistique et aux coûts. Si l’offre des grands producteurs nationaux reste instable, les aciéries devront s’appuyer davantage sur les importations de charbon à coke dur de qualité supérieure en provenance d’Australie ou des États‑Unis, ce qui accroît leur exposition aux fluctuations de coût et crée une tension avec la stratégie indienne Atmanirbhar pour le charbon. Alors que des sidérurgistes comme JSW et Tata poursuivent un objectif d’expansion de la capacité d’acier brut à 300 millions de tonnes d’ici 2030, les importations indiennes de charbon à coke en 2026 devraient avoisiner 81,6 millions de tonnes, ce qui rend chaque accroissement supplémentaire de l’offre domestique de plus en plus déterminant.
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