SMM, 24 juillet – Actualités :
I. Le stock de billettes d'aluminium passe du désstockage à l'accumulation, la logique de désstockage a changé
Selon les statistiques de SMM, au 23 juillet, le stock social de billettes d'aluminium dans les principales zones de consommation chinoises s'élevait à 121 000 mt, en hausse de 1 000 mt par rapport à lundi dernier et de 6 500 mt par rapport à jeudi dernier, marquant deux semaines consécutives d'accumulation de stocks. Par rapport aux périodes correspondantes, le stock actuel était inférieur de 24 500 mt à celui de la même période en 2025, de 10 200 mt à celui de 2024, mais supérieur de 45 900 mt à celui de 2023. Bien que le niveau absolu du stock reste inférieur à celui des mêmes périodes des deux dernières années, la logique de désstockage a clairement changé – passant d'un désstockage rapide en juin à une transition du désstockage vers l'accumulation en juillet, avec un affaiblissement du soutien aux frais de transformation en conséquence.
D'après les données de sorties d'entrepôt, China's sorties d'entrepôt de billettes d'aluminium du 14 au 20 juillet ont enregistré 33 000 mt, en baisse de 9 100 mt en glissement hebdomadaire et de 19 000 mt en glissement annuel. La forte contraction des sorties d'entrepôt reflète directement un refroidissement marginal du sentiment d'achat en aval, avec une baisse notable de l'activité de négoce sur le marché. D'un point de vue régional, les arrivages à Foshan ont continué d'augmenter, le stock atteignant un sommet de 53 000 mt sur la période, devenant le principal contributeur à cette vague d'accumulation ; tandis qu'à Wuxi, certains transferts de cargaisons ont entraîné une réduction des arrivages, bien que partiellement compensée par les achats en aval, la zone a néanmoins connu une accumulation de stocks de 1 000 mt. Sous l'influence combinée de l'offre et de la demande, l'effet de soutien de l'environnement de stocks faibles sur les frais de transformation s'affaiblit progressivement.
II. Les frais de transformation baissent globalement, divergence régionale significative
Au cours de la semaine, le cours central de l'aluminium s'est consolidé et est resté relativement stable, le prix spot de l'aluminium SMM A00 passant de 23 170 yuan/mt jeudi dernier à 23 260 yuan/mt. Sous la pression combinée de prix de l'aluminium stables et légèrement plus élevés et de l'augmentation continue des arrivages en Chine du Sud, les frais de transformation des billettes d'aluminium ont généralement baissé dans toutes les régions.
En observant les tendances des frais de transformation du φ120 dans les trois régions, la Chine du Sud est sans aucun doute devenue la plus touchée par cette vague de recul des frais de transformation. Actuellement, la ligne de coût de production des billettes d'aluminium en Chine se situe dans une fourchette de 250 à 300 yuans/tonne, variant selon les différences de coûts des facteurs régionaux. Au 23 juillet, la prime de transformation du φ120 à Foshan est tombée à 300 yuans/tonne, juste à la limite supérieure de la ligne de coût, comprimant les bénéfices des entreprises près du point d'équilibre. À Wuxi, en raison de l'offre tendue de petites billettes, la baisse du φ90 a été relativement limitée, indiquant que la tension structurelle des spécifications soutient encore quelque peu les primes de transformation ; cependant, le φ120 a également baissé de 90 yuans/tonne, reflétant une pression croissante liée à l'offre de grandes billettes. Nanchang a connu des baisses relativement plus faibles, reflétant un rythme local d'offre et de demande relativement stable.
À l'approche du week-end, au 24 juillet, le prix moyen du φ120 à Foshan était tombé à 270 yuans/tonne, passant sous la borne inférieure de la fourchette de coût de 250 à 300 yuans/tonne. Le sentiment attentiste des acheteurs en aval est resté inchangé, avec une demande d'approvisionnement faible et une forte pression à la baisse des prix suivant les mouvements du marché. S'agissant du dernier jour du règlement mensuel des contrats à long terme, le prix au comptant étant nettement supérieur au prix moyen mensuel, certains fournisseurs disposaient d'une grande marge de vente, et il ne manquait pas de ceux qui soldaient à des prix fortement réduits. Bien que certains fournisseurs, vendant en réalité à perte, aient choisi de maintenir leurs prix fermes et de ne pas vendre, cela n'a pu empêcher les primes de transformation de baisser davantage.
III. Côté demande : le taux d'exploitation de l'extrusion recule, les caractéristiques de la basse saison s'accentuent
Le principal moteur de la baisse continue des primes de transformation était l'affaiblissement marginal de la demande. Selon une enquête SMM, cette semaine, le taux d'exploitation hebdomadaire de l'extrusion d'aluminium en Chine a enregistré 52,9 %, en baisse de 0,4 point de pourcentage par rapport à la semaine précédente, poursuivant la tendance atone de la basse saison. En examinant les sous-secteurs, l'extrusion pour le bâtiment a été continuellement freinée par l'aggravation de la basse saison et la faiblesse du secteur immobilier, la demande finale s'affaiblissant davantage ; les clients en aval sont devenus plus prudents dans leurs achats, s'appuyant principalement sur la demande rigide et les commandes urgentes. Les nouvelles commandes ont diminué, tirant considérablement le taux d'exploitation global vers le bas.
L'extrusion industrielle a montré une certaine résilience. Certaines entreprises échantillonnées, bénéficiant de carnets de commandes bien remplis dans le segment du stockage d’énergie, ont maintenu des plannings de production relativement complets ; pour les cadres photovoltaïques, les plannings des grands acteurs sont restés globalement stables, et ceux des fabricants de modules en aval au troisième trimestre devraient être légèrement supérieurs à ceux du deuxième trimestre, ce qui soutiendra la demande de cadres. Cependant, SMM estime que le soutien marginal de la filière extrusion industrielle ne suffit pas à compenser pleinement la faiblesse saisonnière de l’extrusion pour le bâtiment, et des marges de transformation convenables n’impliquent pas une expansion simultanée de la consommation finale. La durabilité des déstockages reste à confirmer. Dans l’ensemble, les achats en aval demeurent dominés par la demande rigide, avec une activité modérée sur le marché spot, ce qui n’apporte qu’un soutien limité aux frais de transformation.
IV. Offre : des arrivages en hausse et l’engouement pour la production accentuent la pression sur les frais de transformation
Du côté de l’offre, l’augmentation continue des arrivages en Chine du Sud a été le déclencheur direct de la forte correction récente des frais de transformation. Le stock à Foshan a grimpé jusqu’à un pic temporaire de 53 000 tonnes, reflétant le fait que, stimulées par des frais auparavant élevés, les usines de billettes ont accéléré leurs expéditions alors que la demande locale n’a pas suivi, créant un excédent régional. Par ailleurs, bien que les frais de transformation à Wuxi, Nanchang et ailleurs aient relativement mieux résisté à la baisse, l’engouement global pour la production de billettes d’aluminium est resté élevé dans tout le pays. Une fois les frais passés sous le seuil de rentabilité, les entreprises pourraient ajuster marginalement par des réductions de production et des maintenances, mais à court terme, le rythme de libération de l’offre dépasse encore celui de la reprise de la demande.
5. Les frais de transformation peuvent-ils se stabiliser ?
Au vu de l’équilibre offre-demande actuel, la capacité des frais de transformation des billettes d’aluminium chinoises à se maintenir près du seuil de rentabilité dépend des variables clés suivantes :
Les pressions baissières persistent :Premièrement, les stocks se sont accumulés pendant deux semaines consécutives, les déstockages ont fortement baissé en glissement hebdomadaire, et la demande présente encore des caractéristiques de basse saison. Deuxièmement, le rythme des arrivages à Foshan s’est légèrement accéléré, et il est peu probable que l’offre relativement abondante en Chine du Sud se retourne fondamentalement à court terme. Troisièmement, les commandes finales de profilés de construction restent faibles ; la pression sur les prix à la baisse est devenue la norme chez les acheteurs en aval, et les frais de transformation manquent de dynamique haussière venue de la demande. Quatrièmement, bien que les frais de transformation soient tombés dans la fourchette de coût de 250-300 yuan/t, les usines de billettes ont une volonté limitée de réduire leur production à court terme, et le rythme de sortie du côté de l'offre reste lent.
Un soutien temporaire subsiste :Premièrement, le niveau absolu actuel des stocks reste inférieur à celui de la même période en 2024 et 2025, et la pression globale des stocks n'a pas complètement échappé à tout contrôle. Dès que le rythme des arrivages ralentit ou que la demande montre une reprise marginale, la logique de déstockage devrait refaire surface. Deuxièmement, l'approvisionnement en billettes de petit diamètre à Wuxi et dans d'autres régions reste tendu, et les pénuries structurelles de certaines spécifications fixent un plancher aux frais de transformation locaux. Troisièmement, les commandes des sous-secteurs des énergies nouvelles au sein des profilés industriels, comme le stockage d'énergie et le photovoltaïque, font encore preuve de résilience, ce qui peut partiellement compenser la morte-saison des profilés de construction. Quatrièmement, si les prix de l'aluminium connaissent un repli temporaire, cela pourrait inciter les acteurs en aval à reconstituer leurs stocks à des prix plus bas, ce qui entraînerait une reprise des frais de transformation.
Point de vue de SMM :À court terme, les frais de transformation des billettes d'aluminium sont entrés dans une phase de pression temporaire. Les frais de transformation pour les spécifications courantes telles que le φ120 à Foshan ont reculé par rapport aux précédents sommets pour rejoindre la fourchette de coûts de production de 250-300 yuan/t, certaines cargaisons à bas prix passant même sous la borne inférieure de la ligne de coût. La marge de nouvelles baisses prononcées est limitée par les contraintes de coût, mais la dynamique pour soutenir les prix et rebondir est également insuffisante. Pour la semaine prochaine, les frais de transformation dans les différentes régions devraient conserver une configuration divergente. En Chine du Sud, il reste une marge de baisse sous la pression de l'offre et de la demande, et certaines cargaisons à bas prix pourraient continuer de se négocier en dessous de la ligne de coût. À Wuxi, soutenus par l'approvisionnement tendu en billettes de petit diamètre, les frais de transformation résistent relativement aux baisses, mais les billettes de plus grand diamètre subissent également des pressions d'ajustement. Dans l'ensemble, les frais de transformation devraient se consolider sur une note modérée près de la ligne de coût. Une stabilisation significative et un rebond nécessiteront des signes de reprise du déstockage, un redressement des sorties d'entrepôt et une amélioration tangible des commandes des utilisateurs finaux.
Conclusion :Actuellement, les frais de transformation des billettes d’aluminium ont reflué près de la ligne de coût de production de 250–300 yuans/tonne. Le prix moyen du φ120 à Foshan est tombé à 270 yuans/tonne le 24 juillet, certaines cargaisons à bas prix passant sous le seuil de coût. En théorie, la contrainte des coûts limite la baisse supplémentaire, mais dans un contexte de faible demande saisonnière, de passage du déstockage à la reconstitution des stocks et d’accélération de la circulation en Chine du Sud, il est difficile pour les frais de transformation de se maintenir. À court terme, ils pourraient se consolider sur une note morose, l’attention étant portée sur le rythme des arrivages et de l’absorption en Chine du Sud, la vigueur des achats en aval et l’évolution marginale des commandes d’extrusions industrielles.
Source des données : SMM
