SMM, 24 juillet :
I. Les stocks de billettes d'aluminium passent du déstockage à l'accumulation, la logique de déstockage a changé
Selon les statistiques de SMM, le 23 juillet, les stocks sociaux de billettes d'aluminium dans les principales zones de consommation chinoises s'établissaient à 121 000 tonnes, en hausse de 1 000 tonnes par rapport à lundi dernier et de 6 500 tonnes par rapport à jeudi dernier, marquant ainsi deux semaines consécutives d'accumulation. Par rapport aux périodes correspondantes, le niveau actuel des stocks est inférieur de 24 500 tonnes à celui de la même période en 2025, de 10 200 tonnes à celui de 2024, mais supérieur de 45 900 tonnes à celui de 2023. Bien que le niveau absolu des stocks reste inférieur à celui des mêmes périodes des deux dernières années, la dynamique de déstockage a clairement basculé – d'un déstockage rapide en juin à une transition vers l'accumulation en juillet –, le soutien aux frais de transformation s'affaiblissant en conséquence.
D'après les données de retraits d'entrepôt, les retraits de billettes d'aluminium en Chine entre le 14 et le 20 juillet se sont élevés à 33 000 tonnes, en baisse de 9 100 tonnes par rapport à la semaine précédente et de 19 000 tonnes par rapport à l'année précédente. La forte contraction des retraits d'entrepôt reflète directement un refroidissement marginal de la demande en aval, avec un net recul de l'activité sur le marché. D'un point de vue régional, les arrivages à Foshan ont continué d'augmenter, les stocks atteignant un pic de 53 000 tonnes sur la période, ce qui en fait le principal contributeur à cette vague d'accumulation ; tandis qu'à Wuxi, certains transferts de marchandises ont réduit les arrivages, bien que partiellement compensés par les achats en aval, la région a tout de même enregistré une hausse des stocks de 1 000 tonnes. Sous l'influence combinée de l'offre et de la demande, l'effet de soutien du faible niveau des stocks sur les frais de transformation s'estompe progressivement.
II. Les frais de transformation baissent globalement, avec des divergences régionales marquées
Au cours de la semaine, le prix de référence de l'aluminium s'est consolidé et est resté relativement stable, le cours spot de l'aluminium SMM A00 progressant légèrement de 23 170 yuans/tonne à 23 260 yuans/tonne par rapport à jeudi dernier. Sous la pression combinée de prix de l'aluminium stables mais légèrement plus élevés et de l'augmentation continue des arrivages dans le sud de la Chine, les frais de transformation des billettes d'aluminium ont globalement baissé dans toutes les régions.
En observant l'évolution des frais de transformation du φ120 dans les trois régions, le sud de la Chine est sans conteste le plus sévèrement touché par ce repli des frais de transformation. Actuellement, la ligne de coût de production des billettes d'aluminium en Chine se situe dans la fourchette de 250-300 yuans/t, variant en fonction des différences régionales de coûts des facteurs. Au 23 juillet, les frais de transformation φ120 à Foshan sont tombés à 300 yuans/t, juste à la limite supérieure de la ligne de coût, réduisant les marges des entreprises près du seuil de rentabilité. À Wuxi, en raison de l'offre tendue de petites billettes, la baisse des φ90 a été relativement limitée, ce qui montre que la tension structurelle par spécifications soutient encore les frais de transformation ; cependant, les φ120 ont également baissé de 90 yuans/t, reflétant une pression croissante due à l'offre de grosses billettes. Nanchang a connu des baisses relativement plus faibles, reflétant un rythme offre-demande local relativement stable.
À l'approche du week-end, au 24 juillet, le prix moyen φ120 à Foshan était tombé à 270 yuans/t, passant sous la borne inférieure de la fourchette de coût de 250–300 yuans/t. Le sentiment attentiste en aval est resté inchangé, avec une demande d'achat faible et une pression baissière significative sur les prix, suivant les mouvements du marché. Comme il s'agissait du dernier jour du règlement mensuel des contrats à long terme, le prix spot étant nettement supérieur au prix moyen mensuel, certains fournisseurs disposaient d'une grande marge de vente, et nombreux étaient ceux qui liquidaient à des prix fortement réduits. Bien que certains fournisseurs, vendant en réalité à perte, aient choisi de maintenir leurs prix et de ne pas vendre, cela n'a pas empêché les frais de transformation de baisser davantage.
III. Côté demande : le taux d'exploitation de l'extrusion recule, les caractéristiques de la basse saison s'accentuent
Le moteur fondamental de la baisse continue des frais de transformation a été l'affaiblissement marginal du côté de la demande. Selon une enquête SMM, cette semaine, le taux d'exploitation hebdomadaire de l'extrusion d'aluminium en Chine a enregistré 52,9 %, en baisse de 0,4 point de pourcentage en glissement hebdomadaire, poursuivant la tendance atone de la basse saison. En examinant les sous-secteurs, l'extrusion pour le bâtiment a été constamment freinée par l'approfondissement de la basse saison et la faiblesse du secteur immobilier, la demande finale continuant de s'affaiblir ; les clients en aval sont devenus plus prudents dans leurs achats, s'appuyant principalement sur la demande rigide et les commandes urgentes. Les nouvelles commandes ont diminué, tirant considérablement le taux d'exploitation global vers le bas.
L'extrusion industrielle a montré une certaine résilience. Certaines entreprises échantillonnées, bénéficiant de carnets de commandes bien remplis dans le segment du stockage d’énergie, ont maintenu des plannings de production relativement complets ; pour les cadres photovoltaïques, les plannings des grands acteurs sont restés globalement stables, et ceux des fabricants de modules en aval au troisième trimestre devraient être légèrement supérieurs à ceux du deuxième trimestre, ce qui soutiendra la demande de cadres. Cependant, SMM estime que le soutien marginal de la filière extrusion industrielle ne suffit pas à compenser pleinement la faiblesse saisonnière de l’extrusion pour le bâtiment, et des marges de transformation convenables n’impliquent pas une expansion simultanée de la consommation finale. La durabilité des déstockages reste à confirmer. Dans l’ensemble, les achats en aval demeurent dominés par la demande rigide, avec une activité modérée sur le marché spot, ce qui n’apporte qu’un soutien limité aux frais de transformation.
IV. Offre : des arrivages en hausse et l’engouement pour la production accentuent la pression sur les frais de transformation
Du côté de l’offre, l’augmentation continue des arrivages en Chine du Sud a été le déclencheur direct de la forte correction récente des frais de transformation. Le stock à Foshan a grimpé jusqu’à un pic temporaire de 53 000 tonnes, reflétant le fait que, stimulées par des frais auparavant élevés, les usines de billettes ont accéléré leurs expéditions alors que la demande locale n’a pas suivi, créant un excédent régional. Par ailleurs, bien que les frais de transformation à Wuxi, Nanchang et ailleurs aient relativement mieux résisté à la baisse, l’engouement global pour la production de billettes d’aluminium est resté élevé dans tout le pays. Une fois les frais passés sous le seuil de rentabilité, les entreprises pourraient ajuster marginalement par des réductions de production et des maintenances, mais à court terme, le rythme de libération de l’offre dépasse encore celui de la reprise de la demande.
5. Les frais de transformation peuvent-ils se stabiliser ?
Au vu de l’équilibre offre-demande actuel, la capacité des frais de transformation des billettes d’aluminium chinoises à se maintenir près du seuil de rentabilité dépend des variables clés suivantes :
Les pressions baissières persistent :Premièrement, les stocks se sont accumulés pendant deux semaines consécutives, les déstockages ont fortement baissé en glissement hebdomadaire, et la demande présente encore des caractéristiques de basse saison. Deuxièmement, le rythme des arrivages à Foshan s’est légèrement accéléré, et il est peu probable que l’offre relativement abondante en Chine du Sud se retourne fondamentalement à court terme. Troisièmement, les commandes terminales pour les extrusions de construction restent faibles, la pression à la baisse des prix est devenue la norme parmi les acheteurs en aval, et les frais de transformation manquent de moteur haussier du côté de la demande. Quatrièmement, bien que les frais de transformation aient chuté dans la fourchette du coût de revient de 250 à 300 yuans/tonne métrique, les usines de billettes sont peu disposées à réduire leur production à court terme, et le rythme de sortie du côté de l’offre reste lent.
Il existe encore un soutien par phases :Premièrement, le niveau absolu actuel des stocks reste inférieur à celui de la même période en 2024 et 2025, et la pression globale des stocks n’a pas complètement dérapé. Dès que le rythme des arrivées ralentira ou que la demande montrera une reprise marginale, le scénario de déstockage devrait réapparaître. Deuxièmement, l’offre de billettes de petit diamètre à Wuxi et dans d’autres régions reste tendue, et la pénurie structurelle de certaines spécifications constitue un plancher pour les frais de transformation locaux. Troisièmement, les commandes dans les sous-secteurs des nouvelles énergies au sein des extrusions industrielles, comme le stockage d’énergie et le photovoltaïque, font encore preuve de résilience, ce qui peut compenser en partie la basse saison pour les extrusions de construction. Quatrièmement, si les prix de l’aluminium connaissent un repli passager, cela pourrait inciter les acteurs en aval à reconstituer leurs stocks à des prix plus bas, entraînant ainsi une reprise des frais de transformation.
Avis SMM :À court terme, les frais de transformation des billettes d’aluminium sont entrés dans une phase de pression passagère. Les frais pour les spécifications courantes telles que φ120 à Foshan sont retombés de leurs sommets antérieurs à la fourchette de coût de production de 250 à 300 yuans/tonne métrique, certaines cargaisons à bas prix passant même sous la borne inférieure de la ligne de coût. La marge de baisse supplémentaire importante est limitée par les contraintes de coûts, mais la dynamique pour maintenir les prix fermes et rebondir est également insuffisante. Pour la semaine prochaine, les frais de transformation devraient maintenir une tendance divergente selon les régions. Dans le sud de la Chine, il existe encore une marge de baisse sous la pression de l’offre et de la demande, et certaines cargaisons à bas prix pourraient continuer à s’échanger en dessous de la ligne de coût. À Wuxi, soutenue par l’offre tendue de billettes de petit diamètre, les frais de transformation résistent relativement à la baisse, mais les billettes de plus grandes dimensions subissent également une pression d’ajustement. Dans l’ensemble, les frais de transformation devraient se consolider sur une note terne près de la ligne de coût. Une stabilisation significative et un rebond nécessiteront des signaux de reprise du déstockage, une amélioration des sorties d’entrepôt et une amélioration tangible des commandes des utilisateurs finaux.
Conclusion :Actuellement, les frais de transformation des billettes d’aluminium ont reflué près de la ligne de coût de production de 250–300 yuans/tonne. Le prix moyen du φ120 à Foshan est tombé à 270 yuans/tonne le 24 juillet, certaines cargaisons à bas prix passant sous le seuil de coût. En théorie, la contrainte des coûts limite la baisse supplémentaire, mais dans un contexte de faible demande saisonnière, de passage du déstockage à la reconstitution des stocks et d’accélération de la circulation en Chine du Sud, il est difficile pour les frais de transformation de se maintenir. À court terme, ils pourraient se consolider sur une note morose, l’attention étant portée sur le rythme des arrivages et de l’absorption en Chine du Sud, la vigueur des achats en aval et l’évolution marginale des commandes d’extrusions industrielles.
Source des données : SMM
