Faibles stocks et demande atone s'entremêlent, limitant la marge, tandis que les facteurs macroéconomiques catalysent à répétition des fluctuations erratiques du cours de l'étain sur le SHFE [SMM Tin Midday Review]

Commentaire de mi-journée sur l'étain du 23 juillet 2026

Le marché de l'étain, tant en Chine qu'à l'étranger, a présenté un profil de fortes fluctuations avec un léger déplacement à la hausse de son centre. Le contrat d'étain le plus négocié au SHFE a ouvert à 416 330 yuans/tonne, a connu une séance volatile, a touché un creux à 415 290 yuans/tonne avant de se consolider à la hausse, et a atteint un pic à 419 880 yuans/tonne. Il a clôturé la matinée à 418 710 yuans/tonne, en légère hausse de 0,27 % par rapport au cours de compensation de la séance précédente. Le LME a également conservé une tendance fluctuante, le contrat étain trois mois s'échangeant dernièrement à 54 130 $/tonne, soit une hausse marginale de 0,06 %.

Sur le plan macroéconomique :

(1) Les tensions au Moyen-Orient restent élevées, l'armée américaine ayant mené des frappes sur des cibles militaires en Iran pour la douzième nuit consécutive. Trump a publiquement averti que si l'Iran attaque des navires commerciaux dans le détroit, les États-Unis frapperont des infrastructures civiles telles que des ponts et des centrales électriques. L'Iran a répondu fermement, menaçant de représailles réciproques contre toutes les installations liées aux États-Unis au Moyen-Orient si ses infrastructures nationales sont attaquées. Par conséquent, le transport maritime par le détroit d'Ormuz a continué de diminuer, de nombreux navires déroutant leurs itinéraires, freinant les progrès du plan de cessez-le-feu temporaire de 10 jours précédemment proposé.

(2) Les marchés attendent avec impatience l'annonce d'un nouveau dispositif tarifaire américain. Le droit de douane temporaire global actuel de 10 % doit expirer le 24 juillet, et les États-Unis prévoient de mettre en place une politique de remplacement de 10 % à 12,5 % dans le cadre de l'enquête de la section 301, pour une transition sans heurt. La persistance des politiques protectionnistes signifie que les pressions sur les coûts liées aux droits de douane à l'exportation sur les composants électroniques et les métaux industriels ne devraient pas s'atténuer à court terme.

(3) AMD a signé un accord stratégique à long terme avec l'entreprise d'IA Anthropic, en vertu duquel elle investira jusqu'à 5 milliards de dollars. Anthropic prévoit de déployer jusqu'à 2 gigawatts de puces d'accélérateur IA de la série AMD MI450 à partir du premier semestre 2027 pour étendre ses clusters de calcul. L'expansion soutenue des dépenses d'investissement mondiales en IA devrait stimuler considérablement la demande d'achat de matériel de serveurs, ce qui est positif pour les commandes de consommation d'étain dans la chaîne industrielle de l'emballage avancé et des circuits imprimés à moyen et long terme.

Sur le marché au comptant, les transactions ont été modérées ce matin. Les prix à terme élevés et très volatils, combinés à un nombre limité de nouvelles commandes réelles des utilisateurs finaux, ont entraîné une faible volonté d'achat chez les entreprises en aval, qui ne sont intervenues que pour des achats selon leurs besoins. L'activité globale du marché a été dominée par des transactions dispersées de demande rigide.

En résumé, le marché de l'étain se caractérise actuellement par "des fondamentaux fixant plancher et plafond, et des facteurs macroéconomiques dictant l'amplitude". Du point de vue fondamental, la lenteur persistante de la reprise de production au Myanmar et des stocks sociaux relativement bas en Chine constituent un plancher de prix, tandis que l'absence de nouvelles commandes d'utilisateurs finaux et la faiblesse des échanges au comptant plafonnent la hausse. Cette tension offre-demande limite conjointement la marge de manœuvre absolue des prix à la hausse comme à la baisse. Parallèlement, un mélange de sentiments – conflits géopolitiques récurrents, fluctuations du dollar américain et forte prospérité de l'industrie de l'IA – agit comme un catalyseur, alimentant de fortes fluctuations sur le marché à terme. À court terme, le contrat d'étain le plus traité sur le SHFE devrait rester sensible au sentiment macroéconomique et poursuivre ses fortes fluctuations dans la fourchette actuelle.