Au premier semestre 2026, les importations et exportations chinoises de matières premières de lingots d’argent et d’argent affiné ont montré une tendance divergente. Les importations de minerai d’argent ont continué de croître, portées par des prix élevés et un marché dominé par les vendeurs, avec une augmentation cumulée de 35,5 % en glissement annuel. Les exportations d’argent affiné sont restées stables, quasi inchangées en cumul sur le semestre, tandis que la croissance mensuelle s’est accélérée à 26 % en juin. Globalement, les importations de minerai ont progressé fortement, tandis que les exportations d’argent affiné ont fait preuve de résilience. La tendance au second semestre dépendra des écarts de prix et du rythme de la consommation finale.
Exportations d’argent affiné en hausse de 26 % en juin en glissement mensuel, cumul semestriel quasi stable en glissement annuel
En juin 2026, les exportations chinoises d’argent non ouvré à 99,99 % ont totalisé 471 tonnes, en hausse de 26 % par rapport au mois précédent et de 9,5 % en glissement annuel. Les exportations cumulées du premier semestre ont atteint 2 275 tonnes, en légère baisse de 0,97 % sur un an. Par régime douanier, le perfectionnement actif a représenté environ 95 % au premier semestre.
Deux raisons principales expliquent cette croissance soutenue. Premièrement, pendant la fenêtre d’exportation ouverte de mai à juin, la prime de Hong Kong par rapport au LBMA est restée à un escompte de 20 à 30 cents l’once. Les transactions domestiques cotant à escompte par rapport aux contrats à terme SGE T+D, la propension des fonderies à exporter s’est accrue, entraînant une forte croissance des exportations au deuxième trimestre. Deuxièmement, la demande mondiale est restée globalement stable, avec des besoins réguliers en joaillerie, composants électroniques et investissement.
Côté importations, les importations d’argent affiné en juin se sont élevées à 32,58 tonnes, en baisse de 21 % par rapport au mois précédent. Les importations cumulées du premier semestre ont atteint 847 tonnes, bondissant de 2 241 % en glissement annuel. Bien que la fenêtre d’importation se soit légèrement ouverte récemment, les flux commerciaux de lingots d’argent reviennent progressivement à la normale.
De janvier à avril 2026, d’importants volumes de lingots d’argent importés ont inondé le marché, provoquant une accumulation notable des stocks à Shenzhen et dans d’autres régions. Les fournisseurs de lingots importés vendant à bas prix ont constamment perturbé les cotations commerciales habituelles. Ajoutée à une demande industrielle faible, la réserve sociale de lingots d’argent n’a cessé de gonfler. De fin juin à juillet, à mesure que l’offre à bas prix s’est progressivement résorbée et que la consommation finale a légèrement augmenté, les positions spéculatives se sont successivement repliées, et les offres au comptant se sont stabilisées. Cependant, le marché doit rester vigilant face aux perturbations potentielles liées aux stocks élevés d’offre à bas prix.
Pour le second semestre, le marché des exportations d’argent affiné devrait maintenir la dynamique de croissance observée en juin, les volumes d’exportation étant susceptibles de continuer à grimper. Avec la reprise progressive de la demande sur des marchés comme l’Inde et Taïwan, et des marges bénéficiaires des exportations sous régime de perfectionnement actif qui devraient rester élevées, les exportations annuelles devraient légèrement augmenter en glissement annuel.
Importations de minerai argentifère en hausse de 15 % en juin en glissement mensuel, croissance cumulée de 35,5 % au premier semestre
En juin 2026, les importations chinoises de minerai argentifère ont totalisé 219 000 tonnes, en hausse de 15 % par rapport au mois précédent et de 62,5 % en glissement annuel. Les importations cumulées du premier semestre ont atteint 1,165 million de tonnes, en hausse de 35,5 % sur un an.
Par régime douanier, le commerce général a représenté 47 % et le perfectionnement actif 38 %. Par source d’importation, le Pérou détenait une part de 57 %, restant le premier fournisseur.
À court terme, les importations de minerai argentifère de juin ont continué de croître, en partie parce que des contrats à long terme verrouillés par les vendeurs durant la période de prix élevés de février-mars sont encore en cours de livraison. À long terme, le marché du minerai argentifère est dominé par les vendeurs cette année. La teneur en argent des concentrés de cuivre et de plomb est désormais tarifée séparément, faisant de l’argent sous-produit le principal moteur de profit des fonderies. Portés par des prix élevés de l’argent, d’importants volumes de minerai argentifère continuent d’affluer sur le marché chinois, les importations de minerai à haute teneur en provenance d’Amérique du Sud étant particulièrement remarquables. Toutefois, la durabilité de la consommation finale incite à la prudence. Si une partie du minerai argentifère peut être exportée sous couvert de carnets de perfectionnement actif, les produits d’argent affiné issus de la fusion pourraient subir des pressions d’accumulation de stocks dans un contexte de demande atone pour la joaillerie et l’investissement.
Les importations de minerai argentifère en 2026 devraient bondir de plus de 50 % en glissement annuel, mais à mesure que l’engouement du marché se calme, les importations du second semestre pourraient légèrement refluer.
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