Compte-rendu de la réunion du matin du 21 juillet
Sujets chauds du marché :
En juin 2026, les importations chinoises de nickel raffiné se sont élevées à 25 691 t, en baisse de 15 % en glissement mensuel mais en hausse de 51 % en glissement annuel ; les exportations étaient de 1 811 t, en baisse de 82 % en glissement mensuel et de 82 % en glissement annuel ; les importations nettes s'établissaient à 23 879 t, les importations nettes cumulées depuis le début de l'année atteignant 137 000 t. Du côté des importations, la Russie et l'Indonésie dominaient, les importations de nickel russe atteignant 7 048,77 t, représentant 27,44 % du total des importations, solidement en première place ; les importations indonésiennes de nickel raffiné s'élevaient à 6 734,48 t, soit 26,21 %. La Norvège (2 366,40 t, 9,21 %), l'Afrique du Sud (1 375,00 t, 5,35 %), le Japon (969,71 t) et l'Australie (900 t) ont fourni un approvisionnement complémentaire, principalement des cargaisons sous contrat à long terme destinées à la demande rigide en aval pour les alliages spécialisés et la fabrication de précision. Du côté des exportations, les Pays-Bas étaient la principale destination, avec des exportations de 705,29 t représentant 38,94 % du total des exportations, principalement pour les besoins de livraison et de transit d'entreposage en Europe. Les pays asiatiques voisins, l'Inde (501,2 t, 27,67 %) et Singapour (401,24 t, 22,15 %), se classaient respectivement deuxième et troisième, représentant ensemble près de 89 % du total des exportations.
Macroéconomie :
(1) Médias américains rapportent : dans le contexte de l'escalade du conflit entre les États-Unis et l'Iran, le Pentagone envoie en urgence des avions de combat F-16 et F-35 supplémentaires au Moyen-Orient. Conseiller du guide suprême iranien : si les opérations militaires américaines se poursuivent, l'Iran pourrait passer à une offensive à grande échelle.
(2) Le ministère des Finances, l'Administration générale des douanes et l'Administration fiscale d'État ont publié un avis précisant qu'à partir du 1er septembre 2026, la politique de taxe à la consommation pour certains produits de batterie sera ajustée progressivement. Parmi eux, les batteries sodium-ion, les batteries à électrolyte solide, les piles à combustible et certaines cellules solaires telles que les cellules pérovskites, les cellules tandem et les cellules à l'arséniure de gallium sont exonérées de la taxe à la consommation.
Marché au comptant :
Le 20 juillet, le prix du nickel raffiné SMM #1 a augmenté de 750 yuans/t par rapport au jour de bourse précédent. En ce qui concerne les primes au comptant, la moyenne pour le nickel raffiné Jinchuan #1 était de 1 650 yuans/t, en baisse de 100 yuans/t par rapport à la veille ; le nickel électrodéposé des marques nationales grand public variait de -300 à 500 yuans/t.
Marché à terme :
Le contrat le plus traité sur le nickel SHFE 2609 a d’abord progressé puis s’est légèrement replié, clôturant la séance du matin à 130 720 yuans/tonne, en baisse de 0,13 %.
Avec l’escalade du conflit entre les États-Unis et l’Iran, les restrictions de navigation dans le détroit d’Ormuz ont renforcé le soutien des coûts pour le soufre. Cependant, les stocks de nickel raffiné restent difficiles à réduire, les stocks nationaux comme internationaux demeurant à des niveaux élevés, et le déstockage est lent. À court terme, le contrat le plus traité du nickel SHFE devrait évoluer dans une fourchette de 125 000-130 000 yuans/tonne.
Sulfate de nickel
Le 20 juillet, le prix moyen du sulfate de nickel de qualité batterie de SMM est resté stable.
Du côté des coûts, l’incertitude persistante dans le détroit d’Ormuz a accentué le bras de fer entre positions longues et courtes sur les prix du nickel, et le coût immédiat de production du sulfate de nickel est resté stable. Côté offre, la pénurie de produits intermédiaires a persisté, les prix à payer des MHP et des matières auxiliaires comme l’acide sulfurique restant élevés. Certains fondeurs s’attendaient à des réductions de production, mais un certain nombre d’entreprises de recyclage ont libéré des stocks. Côté demande, la forte baisse mensuelle des prix du nickel et l’accumulation de stocks par certaines entreprises en aval ont entraîné une faible disposition au réapprovisionnement et une acceptation relativement faible des prix des sels de nickel. Aujourd’hui, le facteur de sentiment de disposition à vendre des fonderies de sels de nickel en amont était de 1,8, le facteur de sentiment de disposition à l’achat des usines de précurseurs en aval de 2,5 et le facteur de sentiment de l’entreprise intégrée de 2,5 (les données historiques sont accessibles via la base de données).
À l’approche de la période d’achats de fin de mois, le marché devrait progressivement s’animer et les prix du sulfate de nickel pourraient rebondir quelque peu.
NPI
Le 20 juillet, le facteur de sentiment du marché du NPI de haute qualité de SMM était de 1,99, en hausse de 0,02 par rapport au mois précédent. Le facteur de sentiment amont pour le NPI de haute qualité était de 2,07, en hausse de 0,01 par rapport au mois précédent, et le facteur de sentiment aval de 1,91, en hausse de 0,03 par rapport au mois précédent. Le marché au comptant du NPI de haute qualité a poursuivi aujourd’hui son bras de fer entre vendeurs et acheteurs, avec un écart net entre les niveaux de prix psychologiques en amont et en aval et des transactions globalement polarisées. Du côté de la demande, les aciéries ont vigourement poussé pour des achats à bas prix, les niveaux psychologiques d’approvisionnement courants se concentrant à 1 120 yuans par unité de nickel et en dessous. Les prix au comptant correspondant au marché étaient légèrement supérieurs aux prix planchers d’achat, rendant difficile la concrétisation de la plupart des intentions d’achat à bas prix. Les demandes sur le marché ont augmenté et l’activité d’achat s’est légèrement reprise, mais le sentiment baissier général du marché persistait. Du point de vue des fondamentaux, la demande hors saison pour l’acier inoxydable continuait de plafonner les niveaux d’approvisionnement. Cependant, avec une liquidité au comptant limitée et un soutien des coûts de la part des fournisseurs, ces derniers n’étaient guère disposés à accorder des remises importantes. À court terme, les conditions du marché devraient continuer à se consolider latéralement.
Acier inoxydable
Le marché de l’acier inoxydable a affiché un schéma de « prix au comptant fermes, stock en baisse et marges en reprise ». Au niveau macroéconomique, le refroidissement de l’IPC américain et l’atténuation des anticipations d’inflation, conjugués à l’annonce par le ministère indonésien de l’Énergie et des Ressources minérales de quotas supplémentaires modérés de minerai de nickel pour l’année – une croissance limitée – signifiaient que la pénurie de matières premières persistait. Les contrats à terme sur le nickel et l’acier inoxydable du SHFE ont cessé de baisser et ont rebondi, consolidant les points bas du marché au comptant. Concernant le comptant et les stocks, les principales aciéries ont maintenu des prix fermes. Ajoutées à des perturbations logistiques liées aux typhons et à des arrivages insuffisants, l’amélioration des volumes de transactions et la réduction des arrivages ont conduit à une diminution significative des stocks sociaux, atténuant temporairement la pression d’accumulation des stocks en basse saison. Cependant, dans le contexte de la basse saison traditionnelle de la consommation, la demande des utilisateurs finaux restait faible et l’acceptation de prix élevés par la filière aval était insuffisante, les hausses des prix au comptant étant nettement inférieures à celles des contrats à terme. Du côté des coûts et des bénéfices, les tendances divergeaient entre l’acier fini et les matières premières : les aciéries continuaient de pousser à la baisse les prix des matières premières, les prix d’achat de la NPI de haute qualité étaient faibles et le centre de coûts s’est déplacé vers le bas ; tandis que l’acier fini augmentait progressivement, soutenu par une tarification ferme et des transactions, l’écart de prix croissant a entraîné une expansion notable des marges de fusion. Cela a renforcé la résilience des bénéfices et allégé la pression sur le côté production. Dans l’ensemble, les anticipations de ressources de nickel tendues fournissent un plancher pour le bas du cycle du secteur, tandis que le maintien de prix fermes par les aciéries solidifie le centre des prix. Le réapprovisionnement hors saison et la diminution des flux logistiques favorisent le déstockage, et la baisse des coûts des matières premières amplifie les bénéfices des aciéries. Cependant, la contradiction fondamentale entre une demande rigide atone et une acceptation insuffisante des prix élevés ne s’est pas améliorée en profondeur, privant les cargaisons au comptant d’un élan haussier durable.
Les prix des produits en acier inoxydable et les coûts de production ont progressé de concert, les hausses des prix des produits dépassant la performance globale des matières premières, entraînant une expansion mensuelle des bénéfices de fusion des aciéries. Selon les calculs basés sur le laminage à froid 304, la marge bénéficiaire s’établissait à 2,39 % sur les coûts actuels des matières premières et à 1,07 % sur les coûts des matières premières en stock, traduisant une nette reprise de la résilience des bénéfices au comptant. D’après l’analyse des coûts des matières premières, le coût de production de l’acier inoxydable entièrement à partir de ferraille d’acier inoxydable s’élevait à environ 14 351,25 yuans/t, tandis que le coût basé exclusivement sur la fonte brute de nickel (NPI) de haute qualité atteignait 14 947,08 yuans/t, les deux maintenant toujours un écart de coût notable.
Minerai de nickel :
Marché philippin :
Prix : Dans l’ensemble, les prix du minerai de nickel philippin sont restés stables cette semaine, mais le sentiment du marché s’est encore affaibli, l’offre continuant d’augmenter tandis que la demande d’achat en aval restait faible. Les cotations CIF Chine actuelles sont d’environ 46,25 $/tmh pour le minerai à 1,3 % de Ni, 56,5 $/tmh pour le 1,4 % de Ni et 64,5 $/tmh pour le 1,5 % de Ni, toutes stables en glissement hebdomadaire. L’écart de prix entre le minerai à 1,3 % de Ni et celui à 1,4 % de Ni s’est maintenu autour de 10 $/tmh. Bien que la différence de teneur en nickel entre les deux ne soit que de 0,1 point de pourcentage, le minerai à 1,4 % de Ni offre une teneur en nickel métallique récupérable supérieure d’environ 7 à 8 %, ce qui permet une efficacité de fusion plus élevée et des coûts unitaires de production de nickel plus bas. De plus, les coûts de transport, de manutention portuaire et de logistique sont en grande partie fixes, rendant le minerai à plus haute teneur plus économique sur la base du coût unitaire du nickel. Les bénéfices de fusion de la NPI restant sous pression, les achats en aval ont continué de se concentrer sur le minerai titrant 1,4 % de Ni et plus, tandis que le minerai à 1,3 % de Ni rencontrait des difficultés de vente croissantes en raison d’une consommation unitaire de nickel plus élevée. Parallèlement, les récents ajouts de nouvelle offre en provenance des Philippines se concentraient principalement sur les minerais à faible teneur, entraînant une accumulation des stocks de minerai à 1,3 % de Ni et pesant sur les prix, ce qui a encore creusé l’écart entre le minerai à 1,3 % de Ni et celui à 1,4 % de Ni. En revanche, la demande de minerai à 1,4 % de Ni et à 1,5 % de Ni est restée relativement stable.
Offre et météo : Le marché du minerai de nickel philippin présente actuellement une configuration d'offre croissante et de demande relativement faible. Bien que les Philippines soient en saison des pluies, les perturbations de la production de minerai de nickel dues aux conditions météorologiques sont restées largement limitées. Les précipitations récentes se sont principalement concentrées dans les parties ouest et nord de l'île de Luçon, en particulier dans la région de Zambales, tandis que la principale zone de production de minerai de nickel, Surigao, a connu un temps généralement sec la semaine dernière, avec seulement des averses sporadiques. Les opérations d'extraction, de transport terrestre et de chargement portuaire se sont poursuivies en grande partie normalement, seules quelques petites zones minières ayant été affectées par des précipitations localisées. Au cours de la semaine prochaine, la région de Zambales devrait continuer à connaître des précipitations importantes, ce qui pourrait avoir un impact sur la production minière locale et le transport logistique ; en revanche, la zone de Surigao devrait rester relativement sèche avec seulement des averses localisées, limitant l'impact sur la production minière et les expéditions portuaires. Dans l'ensemble, les précipitations intermittentes pourraient entraîner de brefs retards opérationnels dans certaines mines, mais ne devraient pas affecter significativement l'offre et les exportations globales de minerai de nickel des Philippines, de sorte que le soutien de la saison des pluies aux prix du minerai restera relativement limité. À mesure que la production minière continue d'augmenter, le minerai disponible sur le marché ne cesse de croître, tandis que les acheteurs restent prudents dans leurs achats, relevant leurs exigences en matière de teneur du minerai, et leur attention reste centrée sur les minerais à teneur moyenne à élevée. Les ventes de minerais à faible teneur ont nettement ralenti, les stocks dans les mines et les ports continuent de s'accumuler, ce qui pèse davantage sur les prix du marché.
Sentiment du marché et perspectives : Côté offre, les mines du sud des Philippines poursuivent leur production et leurs expéditions normales, mais à mesure que les stocks s'accumulent, la pression à la vente ne cesse d'augmenter, et certaines mines se montrent progressivement plus disposées à négocier les prix, en particulier pour les minerais à faible teneur. Côté demande, les acheteurs répondent encore principalement à leurs besoins de production immédiats sans constituer activement de stocks, et les stratégies d'approvisionnement globales restent relativement prudentes dans un contexte de demande en aval incertaine. Perspectives : le marché du minerai de nickel philippin devrait rester déprimé à court terme. Si les conditions météorologiques ultérieures n'apportent pas de fortes précipitations persistantes qui resserrent nettement l'offre et que la demande en aval ne s'améliore pas sensiblement, l'offre toujours croissante de minerai continuera à peser sur le marché. Les minerais à haute teneur continueront probablement de bénéficier d’un soutien de la demande relativement stable, tandis que les minerais à faible teneur devraient continuer de subir une pression baissière importante sur les prix en raison d’une offre abondante et de ventes atones.
Marché indonésien :
Prix : Avec l’entrée en vigueur officielle des HMA et HPM indonésiens pour la deuxième quinzaine de juillet à partir du 15 juillet, les prix locaux du minerai de nickel en Indonésie ont été abaissés conformément au nouveau prix de référence. Minerai de limonite : prix CIF du minerai à 1,2 % Ni autour de 29,5 $/wmt, et du minerai à 1,3 % Ni autour de 31,5 $/wmt ; minerai de saprolite : prix CIF du minerai à 1,4 % Ni autour de 54,9 $/wmt, du minerai à 1,5 % Ni autour de 61,2 $/wmt, et du minerai à 1,6 % Ni autour de 66,1 $/wmt. En raison de la baisse du HMA, les prix de référence HPM pour toutes les qualités ont reculé simultanément, et les prix de référence des transactions pour le minerai local indonésien ont été abaissés globalement d’environ 2 à 3 $/wmt par rapport à la première quinzaine. Les transactions sur le marché sont désormais largement exécutées sur la base du nouveau prix de référence HPM, et dans un contexte d’offre abondante et de stocks élevés des fonderies, les prix du minerai de nickel local indonésien devraient rester déprimés à court terme.
Météo : Dans l’ensemble, les conditions dans les principales zones de production de minerai de nickel en Indonésie devraient rester relativement stables au cours de la semaine prochaine. Le centre de Sulawesi, le sud-est de Sulawesi et Halmahera devraient connaître des pluies légères à modérées intermittentes, accompagnées d’orages localisés, mais ces précipitations seront principalement de courte durée et sporadiques, et ne devraient pas entraîner de perturbations prolongées de la production minière, du transport terrestre ou des expéditions portuaires. Globalement, les précipitations localisées pourraient entraîner de brefs retards sur certains sites miniers, mais aucune pluie diluvienne généralisée n’est actuellement observée, et aucun impact significatif sur l’offre de minerai de nickel ou les expéditions portuaires en Indonésie n’est attendu.
En ce qui concerne la dynamique de l’offre et de la demande et le sentiment du marché, le marché local du minerai de nickel indonésien continue de présenter une situation d’offre globalement excédentaire. Les stocks des fonderies restent à des niveaux relativement élevés, les fonderies pyrométallurgiques (RKEF) détenant environ 2 à 3 mois de stocks de minerai de nickel et les fonderies hydrométallurgiques environ 2 mois, ce qui maintient une demande de reconstitution des stocks encore limitée.
Du côté de l’offre, les mines maintiennent une production et des ventes normales. L’approvisionnement en minerai saprolitique demeure abondant et la demande d’achat des fonderies RKEF est globalement stable, mais les stocks élevés limitent les marges de hausse des prix. Pour le minerai limonitique, la demande des projets HPAL reste régulière, alors que l’offre continue de dépasser la demande à court terme. Les prix de référence actuels des transactions pour le minerai limonitique se situent autour de 33–35 $/wmt. Les petits et moyens producteurs acceptent peu ces niveaux de prix et affichent une volonté de vendre relativement faible, les transactions réelles restant concentrées chez les grands groupes miniers. Suite à l’entrée en vigueur des nouveaux prix de référence HMA et HPM le 15 juillet, les mineurs surveillent de près l’impact de la baisse du HPM sur les prix de transaction ultérieurs. La plupart des producteurs espèrent encore obtenir une prime de 3–5 $/wmt par rapport au HPM, et le bras de fer acheteurs-vendeurs persiste.
Du côté de la demande, les stocks des fonderies pyrométallurgiques comme hydrométallurgiques restent élevés. Les achats visent essentiellement les besoins immédiats de production, sans réapprovisionnement actif. Parallèlement, certaines fonderies ont relevé leurs exigences de teneur à Ni 1,45 %–1,50 %, affaiblissant davantage la demande pour le minerai à faible teneur. Dans un contexte d’offre abondante, de stocks élevés des fonderies et de baisse générale des prix HPM, les transactions au comptant demeurent globalement atones et un sentiment d’attentisme marqué prévaut sur le marché. Dans l’ensemble, le marché indonésien du minerai de nickel continue d’afficher une configuration d’offre abondante et de demande relativement faible, les achats au comptant à court terme restant largement dictés par les besoins immédiats.
Pour l’avenir, le marché continuera de suivre de près l’avancement des approbations complémentaires RKAB, qui demeurent un facteur clé pour l’offre de minerai de nickel en Indonésie au second semestre. Les retours du marché indiquent que même si des quotas RKAB complémentaires sont approuvés, il y aura une période tampon d’environ un mois entre l’approbation et la libération effective de l’offre, de sorte que l’impact à court terme restera relativement limité. Si le volume total des approbations complémentaires RKAB s’avère finalement inférieur aux attentes du marché d’ici la fin du troisième trimestre, ou si le processus d’approbation continue de ralentir, les prix intérieurs du minerai de nickel en Indonésie pourraient encore trouver un certain soutien. De plus, alors que Sulawesi entre dans la saison des pluies de septembre à octobre, l'exploitation minière et le transport pourraient être quelque peu affectés. Si l'offre se resserre, les prix du minerai de nickel au T4 ont encore le potentiel de connaître un rebond périodique.
