Analyse SMM : Malgré une reprise saisonnière de la demande, la baisse des coûts et l'offre abondante rendent improbables de fortes hausses des prix de l'EMM au second semestre.

Le prix au comptant du manganèse électrolytique national a affiché une tendance par étapes bien marquée au premier semestre 2026 : il a d'abord grimpé, a reculé face à l'intensification du jeu des positions longues et courtes, puis a rebondi et s'est stabilisé, soutenu par des réductions coordonnées de la production. Le niveau moyen des prix est resté élevé tout au long de la période, principalement en raison des coûts élevés de l'acide sulfurique et de la régulation conjointe du secteur.

1. Rétrospective des prix : poussés à la hausse par les coûts en début d'année, corrigés par les tensions entre l'offre et la demande, stabilisés grâce aux réductions de production.

Plusieurs facteurs haussiers ont fait grimper les prix du manganèse électrolytique en début d'année. Les prix élevés de l'acide sulfurique et le durcissement des contrôles de consommation énergétique ont alourdi les coûts de fusion, dissuadant les fabricants de vendre avec de fortes décotes. Les grands producteurs disposaient de commandes à long terme suffisantes, avec des calendriers d'expédition réguliers et des stocks réduits, ce qui les motivait fortement à soutenir les prix. Sous l'effet de ces facteurs, le prix au comptant a atteint un pic de 18 500 yuans la tonne au premier semestre.

Après avoir atteint des sommets, les conflits sur le marché se sont intensifiés et les prix ont légèrement baissé. La persistance de coûts élevés des matières premières a pesé sur les aciéries en aval, qui ont activement fait pression pour obtenir des prix d'achat plus bas. Les échanges au comptant se sont refroidis et les vendeurs ont proposé des rabais pour les commandes en gros. À mesure que la période creuse se prolongeait, l'alliance industrielle a lancé des mesures unifiées de réduction de la production et de soutien des prix, les petites et moyennes fonderies réduisant fortement leurs taux d'exploitation afin de diminuer l'offre sur le marché. Les prix ont légèrement repris et les transactions au comptant classiques se sont stabilisées entre 17 800 et 18 000 yuans la tonne à la fin juin.

2. Fondamentaux de l'offre et de la demande : demande freinée par les substitutions ; les réductions ciblées de production atténuent l'offre excédentaire.

Le marché est resté excédentaire tout au long du premier semestre, avec une croissance limitée et durable de la demande. Confrontées à un manganèse électrolytique coûteux, les aciéries inoxydables ont augmenté la part d'alliage de manganèse comme substitut moins cher, ce qui a tiré vers le bas la demande globale.

Pour faire face à la faiblesse saisonnière de la demande et au destockage des stocks, le secteur a lancé à partir de mai des campagnes de réduction de la production, principalement parmi les petits et moyens producteurs peu compétitifs. Les grandes usines intégrées ont maintenu une production stable grâce à des commandes à long terme suffisantes. L'offre contrôlée a efficacement atténué l'accumulation des stocks et empêché une baisse prolongée des prix.

3. Principaux soutiens des prix : coûts élevés de l'acide et maturité de la coordination industrielle.

La persistance de prix élevés de l'acide sulfurique a formé un plancher de coût rigide, ne laissant que peu de marge aux fabricants pour réduire fortement leurs prix malgré la pression à la baisse exercée par l'aval.

De plus, le mécanisme bien établi de l'alliance industrielle a stabilisé le sentiment du marché. Lorsque des risques de baisse des prix sont apparus, les participants se sont rapidement mis d'accord sur des réductions de production synchronisées pour réduire l'offre en circulation, lissant la volatilité à court terme et évitant des effondrements brutaux des prix.

4. Perspectives pour le second semestre 2026 : la demande saisonnière soutiendra les prix, mais le potentiel de hausse sera limité par de multiples vents contraires.

Du côté de la demande, les commandes à long terme existantes soutiendront des achats réguliers. Le troisième trimestre marque la saison traditionnelle de restockage des matières premières pour l'acier inoxydable et les batteries au lithium, entraînant des pics d'achat périodiques. Du côté de l'offre, l'alliance industrielle devrait imposer des réductions de production plus importantes, resserrant l'offre au comptant et apportant un soutien aux prix.

Néanmoins, des rallyes de prix considérables sont improbables dans un contexte d'équilibre souple entre l'offre et la demande. La Chine dispose d'une vaste base de capacités de production effectives ; les réductions temporaires de production ne peuvent pas maintenir des pénuries d'offre à long terme. De plus, les prix du minerai de manganèse et de l'acide sulfurique devraient se détendre plus tard dans l'année, réduisant le soutien du côté des coûts. Globalement, les prix du manganèse électrolytique fluctueront avec une légère dynamique haussière au second semestre, le niveau moyen annuel se situant au-dessus de celui du premier semestre, sans une flambée unilatérale marquée.