La couverture du sentiment macroéconomique pèse sur la hausse ; le déstockage en Chine s'accélère, soutenant le plancher du prix de l'aluminium [SMM Brief du matin sur l'aluminium]

Briefing matinal SMM du 9 juillet

Contrats à terme :Lors de la séance de nuit du 8 juillet, le contrat le plus traité de l'aluminium du SHFE a ouvert à 23 075 yuans/tonne, touché un plus haut de 23 080 yuans/tonne et un plus bas de 22 965 yuans/tonne, pour finalement clôturer à 23 020 yuans/tonne, en baisse de 0,24 % par rapport à la clôture précédente. Durant cette période, après un rebond en début de séance, les prix se sont légèrement repliés, formant une petite bougie baissière. Les prix se maintenaient au-dessus des moyennes mobiles MA5 (23 005,80) et MA20 (22 964,75), mais butaient sous les moyennes à moyen et long terme MA40 (23 266,60) et MA60 (23 522,23). Le précédent plus bas à 22 250 a servi de support efficace. Dans l'ensemble, le marché demeure dans une phase de rebond et de réparation après avoir touché un point bas. Le volume de transactions durant cette séance s'est élevé à 58 900 lots, en nette diminution par rapport à la séance précédente, tandis que l'intérêt ouvert s'établissait à 229 000 lots, en baisse de 3 322 lots. Les contrats à terme ont montré des signes de liquidation de positions longues. D'un point de vue technique, sur le MACD en 4 heures, la DIFF (-155,84) se situait au-dessus de la DEA (-255,53), maintenant un croisement doré, avec un histogramme rouge à 199,37, indiquant que la dynamique haussière continuait de se renforcer. Le 8 juillet, l'aluminium du LME a ouvert à 3 140,0 $/tonne, avec un plus haut à 3 165,0 $/tonne et un plus bas à 3 125,5 $/tonne, avant de clôturer à 3 138,5 $/tonne, en légère baisse de 0,02 % par rapport à la clôture précédente. Pendant la séance, les prix ont prolongé leur consolidation à bas niveau, progressant brièvement avant de se replier pour former un doji. Les prix se tenaient au-dessus de la MA5 (3 126,63) mais rencontraient une résistance à la MA10 (3 144,78). Ils restaient globalement sous les moyennes mobiles à moyen et long terme MA20 (3 232,66), MA40 (3 342,73) et MA60 (3 374,82). L'ensemble des moyennes mobiles sur toutes les périodes maintenait un alignement baissier. Le précédent plus bas à 3 040,0 a fourni un solide support. Le volume de transactions de la journée s'est élevé à 21 417 lots, en légère hausse par rapport à la séance précédente, tandis que l'intérêt ouvert atteignait 602 400 lots, en hausse de 2 151 lots. Les contrats à terme ont montré de légers signes de renforcement des positions courtes. Sur le MACD journalier, la DIFF (-113,71) était en dessous de la DEA (-111,85), ce qui maintient le croisement de la mort. L'histogramme vert affichait seulement -3,73, indiquant que la dynamique baissière est proche de l'épuisement, et les prix devraient principalement consolider à bas niveau à court terme.

Contexte macroéconomique : Lors de sa réunion de juin, la Réserve fédérale américaine a maintenu son taux directeur inchangé dans la fourchette de 3,50 % à 3,75 %, mais les dernières projections indiquent que le marché s'attend généralement à une éventuelle hausse des taux cette année, 9 des 18 décideurs anticipant une légère augmentation d'ici la fin 2026. Selon l'outil CME « FedWatch », la probabilité que la Fed maintienne ses taux en juillet est de 69,0 %, et celle d'une hausse cumulée de 25 points de base est de 31,0 %. Pour septembre, la probabilité de taux inchangés est de 31,1 %, celle d'une hausse cumulée de 25 points de base est de 51,9 %, et celle d'une hausse cumulée de 50 points de base est de 17,0 %.

Fondamentaux : Le marché de l'aluminium de récupération devrait poursuivre sa tendance de consolidation modérée au second semestre, mais avec un soutien notable à la baisse. L'écart de prix entre l'aluminium A00 et l'aluminium recyclé s'est réduit à un niveau historiquement bas. Les contraintes de la politique de facturation inversée continuent de constituer un plancher pour les prix de l'aluminium de récupération. Si les prix de l'aluminium primaire se stabilisent et rebondissent, la marge de redressement de l'écart sera limitée ; si l'aluminium primaire poursuit son déclin, l'effet de substitution de l'aluminium recyclé s'accélérera, exerçant une pression supplémentaire sur l'écart, et un scénario extrême où les prix de l'aluminium recyclé s'inverseraient par rapport à l'aluminium primaire pourrait même se produire. À court terme, il est peu probable que la politique de facturation inversée s'assouplisse sensiblement, et l'offre restreinte de marchandises conformes avec facture fiscale persistera. Il faudra surveiller les normes d'application dans les nouvelles provinces concernées telles que le Shandong, les variations de l'intensité des contrôles fiscaux locaux, et l'éventualité d'une fenêtre d'optimisation et d'ajustement des détails de la politique. S'agissant des stocks, à ce jeudi, les stocks de lingots d'aluminium dans les principales zones de consommation intérieures s'élevaient à 1,078 million de tonnes, en baisse de 20 000 tonnes par rapport à lundi et de 52 000 tonnes par rapport à jeudi dernier.

Marché de l'aluminium primaire : En début de séance, le cours du contrat aluminium 2606 de la SHFE était supérieur au niveau de la veille à la même heure. Hier, le sentiment de vente sur le marché s'est renforcé par rapport à la veille. Certains acteurs en aval sont devenus optimistes quant aux prix de l'aluminium à court terme, et le sentiment d'achat s'est amélioré. L'acceptation des prix par l'aval s'est améliorée par rapport à hier. Les transactions principales ont été conclues au pair ou avec une prime de 10 yuans/tonne par rapport au contrat aluminium 2607 de la SHFE. Dans l'est de la Chine hier, l'indice de sentiment vendeur était de 3,07, en hausse de 0,06 ; l'indice de sentiment acheteur était de 3,00, en hausse de 0,20. Alors que les contrats à terme sur l'aluminium du SHFE continuaient de rebondir, le sentiment baissier restait fort parmi les entreprises de transformation en aval et les sociétés de négoce opérant à la fois sur les marchés au comptant et à terme du centre de la Chine. Ces sociétés de négoce avaient tendance à élargir la décote pour acheter de gros volumes afin de profiter de l'écart de prix, tandis que les usines en aval, limitées par les commandes des utilisateurs finaux et les stocks de produits finis, affichaient une volonté d'achat constamment faible. Au final, les prix de transaction réels dans le centre de la Chine se sont établis autour d'une décote de 110 à 140 yuans/tonne par rapport au contrat aluminium SHFE 2607. Dans le centre de la Chine hier, l'indice de sentiment vendeur était de 2,87, en baisse de 0,02 ; l'indice de sentiment acheteur était de 2,14, en hausse de 0,04.

Déchets d'aluminium :Hier, l'aluminium au comptant SMM A00 a clôturé à 23 040 yuans/tonne, en hausse de 100 yuans/tonne par rapport à la séance précédente, et le marché des déchets d'aluminium a généralement suivi la tendance haussière. En ce qui concerne l'écart de prix, le 8 juillet, l'écart entre l'aluminium A00 et les déchets de profilés d'aluminium mélangés sans peinture à Foshan s'établissait à 2 046 yuans/tonne, tandis que celui des déchets d'aluminium tendu broyés était de 732 yuans/tonne. Il est à noter que, sous le double impact de la chute rapide des prix de l'aluminium et d'une offre restreinte de factures, l'écart de prix des déchets d'aluminium tendu s'est fortement resserré. Certaines entreprises d'alliages d'aluminium de fonderie ont commencé à utiliser des lingots d'aluminium A00 au lieu de déchets comme matière première pour leur production. Le marché des déchets d'aluminium devrait continuer à se consolider dans une note terne, mais la marge de baisse est limitée. La fourchette principale pour les déchets d'aluminium tendu broyés, évalués sur la base de la teneur en aluminium, devrait se situer entre 19 200 et 19 800 yuans/tonne (hors taxe). Du côté de l'offre, la contrainte liée à la politique de facturation inversée ne devrait pas s'inverser à court terme, et l'offre restreinte de marchandises avec facture fiscale conforme persiste. Du côté des importations, les vents contraires combinés et l'effet de suppression décalé sur les arrivées portuaires réelles apparaîtront progressivement au cours des prochains mois, et l'apport en déchets d'aluminium importés s'affaiblira encore. Du côté de la demande, à mesure que la saison creuse s'aggrave, les taux d'utilisation des capacités en aval restent faibles, avec peu d'amélioration substantielle des commandes des utilisateurs finaux. Les entreprises de valorisation des déchets d'aluminium continueront probablement à acheter selon leurs besoins et à maintenir des stratégies de stocks bas. L'écart de prix entre l'aluminium primaire et les déchets d'aluminium s'est réduit à un niveau historiquement bas, érodant significativement l'avantage économique des déchets d'aluminium par rapport à l'aluminium primaire. Si les cours de l'aluminium continuent de baisser, l'effet de substitution s'accélérera nettement.

Alliage d'aluminium secondaire : Marché au comptant : Hier, les cotations sur le marché chinois de l'alliage d'aluminium secondaire se sont majoritairement consolidées sur une note ferme, le prix SMM ADC12 progressant de 50 yuans/tonne en glissement mensuel à 24 100 yuans/tonne. Les cotations ont quelque peu divergé hier — soutenues par le rebond soutenu des prix de l'aluminium et des contrats à terme, certaines entreprises ont activement suivi par des hausses de prix, tandis que d'autres ont choisi de temporiser en raison de la faiblesse de la demande en aval, du ralentissement du rythme d'approvisionnement chez les utilisateurs finaux, d'une forte résistance à l'expédition et d'une motivation limitée à ajuster les prix. Le sentiment du marché est devenu prudent. Dans l'ensemble, le marché de l'ADC12 a vu cohabiter hier hausses de prix et attentisme ; la tendance haussière manque d'un soutien effectif de la demande, et le marché devrait continuer à se consolider à court terme.

Résumé du marché de l'aluminium : Sur le plan macroéconomique, la faiblesse des emplois non agricoles américains en juin a repoussé les anticipations de hausse des taux de la Réserve fédérale, et la dépréciation du dollar a offert un soutien valoriel aux métaux non ferreux. Toutefois, les déclarations restrictives des responsables réaffirmant le maintien de taux élevés et la réduction du bilan ont limité la marge de baisse du dollar. La reprise des consultations nucléaires entre les États-Unis et l'Iran a continué de réduire la prime de risque géopolitique, plafonnant dans une certaine mesure le potentiel haussier des matières premières. Parallèlement, l'anticipation de nouvelles capacités de production d'aluminium hors de Chine a ajouté un facteur baissier à moyen et long terme sur l'offre. Sur le plan intérieur, les éléments positifs se sont distingués — la part d'aluminium liquide a continué d'augmenter, les sorties d'entrepôts de lingots d'aluminium au cours de la semaine écoulée ont atteint un plus haut en quatre ans, et le rythme de déstockage s'est nettement accéléré, soutenant l'aluminium au SHFE. Dans ce jeu de facteurs haussiers et baissiers, la vigueur du dollar et les vents contraires extérieurs liés à l'offre et à la géopolitique se sont compensés. Après la surchauffe précédente, la dynamique baissière de l'aluminium au LME a ralenti, les mouvements à court terme étant centrés sur une consolidation et une réparation à des niveaux bas. Étant donné le déstockage rapide en Chine, la probabilité que les prix intérieurs sous-performent par rapport à l'aluminium du LME est faible. Le SHFE et le LME pourraient afficher une légère divergence, tandis qu'une faiblesse unilatérale persistante sera difficile à maintenir.

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