Briefing matinal de SMM sur l’étain pour le 9 juillet 2026 :
Le contrat sur l’étain le plus traité du SHFE (2608) a ouvert en baisse lors de la séance de nuit et a évolué en consolidation latérale, clôturant à 406 260 yuans/tonne, en recul de 1,43 %. L’intérêt ouvert a diminué de 1 683 lots pour s’établir à 40 000 lots.
Contexte macroéconomique :
(1) L’action NVIDIA (NVDA.O) a nettement sous-performé le secteur des semi-conducteurs dans son ensemble depuis le début de l’année. Bank of America considère cette situation comme une opportunité d’achat plus attrayante plutôt qu’un signal d’alarme. L’analyste Vivek Arya a reconnu que certains facteurs préoccupent les investisseurs sur le marché, mais estime que le marché a réagi de manière excessive. La hausse des coûts des composants HBM a suscité des inquiétudes sur les marges brutes, mais M. Arya pense que les investisseurs surestiment cette pression tout en sous-estimant le pouvoir de fixation des prix de NVIDIA, ses avantages d’échelle et ses engagements dans la chaîne d’approvisionnement d’environ 119 milliards de dollars. Il s’attend à ce que NVIDIA puisse compenser l’impact des coûts HBM, car la tarification de la prochaine plateforme Rubin pourrait être nettement plus élevée que la gamme actuelle Blackwell, maintenant ainsi les marges brutes autour de 75 %. La deuxième grande préoccupation des investisseurs vient de la concurrence des puces personnalisées, comme le TPU conçu conjointement par Google et Broadcom. M. Arya juge cette inquiétude également exagérée. Le TPU de Google existe depuis plus de dix ans, période durant laquelle le chiffre d’affaires des GPU de NVIDIA a été multiplié par 700. À long terme, NVIDIA continuera de capter 65 % à 70 % des dépenses d’infrastructure d’IA des hyperscalers. Par ailleurs, le ratio cours/bénéfice prévisionnel de NVIDIA s’établit actuellement à environ 18,69x, soit près de la moitié de la moyenne sur 10 ans et proche d’un plus bas de 11 ans.
(2) Selon des médias étrangers, des sources proches du dossier ont révélé que la startup de puces d’IA Positron est en pourparlers pour un cycle de financement en deux étapes, cherchant à lever environ 750 millions de dollars. Positron, spécialisée dans la R&D de puces d’inférence économes en énergie pour l’exécution de modèles d’IA, fait partie des nombreuses entreprises tentant de défier la domination de NVIDIA. La première étape de ce cycle de financement devrait valoriser la société à 3,5 milliards de dollars, tandis que la seconde pourrait aboutir à une valorisation d’environ 5 milliards de dollars. Si elle se concrétise, la valorisation de la société aura plus que triplé en seulement cinq mois. Positron bénéficie d’un solide panel d’investisseurs, comprenant Valor Equity Partners, Atreides Management, DFJ Growth, ainsi qu’Arm et l’Autorité d’investissement du Qatar.
(3) StarNeto a annoncé qu'elle prévoit un bénéfice net au premier semestre 2026 compris entre 90 et 120 millions de yuans, en hausse de 665,92 % à 854,56 % en glissement annuel. Le principal moteur de la croissance du bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée est la solide performance des projets d'investissement externes de la société au premier semestre 2026, les revenus d'investissement progressant en glissement annuel, ce qui vient efficacement compléter le bénéfice courant et compenser les pertes d'exploitation de la période. Les calculs préliminaires estiment le montant affectant le bénéfice courant à environ 140 millions de yuans.
Fondamentaux : (1) Côté offre : L'approvisionnement en minerai d'étain reste tendu, mais les signaux d'amélioration marginale se multiplient. En juillet, la plupart des fonderies ont privilégié une production stable. (2) Côté demande : L'effet traditionnel de la morte-saison s'est accentué, avec une coexistence entre le soutien de la demande en flux tendu et l'effet dissuasif des prix élevés. Les achats en aval sont restés relativement prudents, basés sur les commandes.
Marché au comptant : Hier, le marché au comptant des lingots d'étain a globalement présenté un schéma de "primes stables, transactions médiocres et réapprovisionnement en flux tendu." Les fonderies ont maintenu une forte volonté de tenir les prix fermes. L'activité transactionnelle est restée faible : les fonderies ont vendu à prix fermes, les transactions étant limitées par de légères primes du marché à terme. Le secteur des soudures en aval était en morte-saison traditionnelle de consommation, s'engageant principalement dans des achats en flux tendu.
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![Les fluctuations macroéconomiques maintiennent les prix de l’étain en consolidation à des niveaux élevés, le marché au comptant est atone [SMM Tin Futures Brief]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/pLauM20251217171751.jpg)
