En juin, les anticipations de hausse des taux de la Réserve fédérale américaine se sont renforcées, propulsant l’indice du dollar de plus de 2 % sur le mois. Ce mouvement a coïncidé avec l’entrée de l’industrie électronique dans la traditionnelle basse saison et une demande finale atone, tandis que des doutes persistaient sur la pérennité du rallye du secteur de l’IA. Les prises de bénéfices sur les positions élevées antérieures se sont intensifiées et ces facteurs combinés ont fait reculer les cours de l’étain. L’étain du SHFE a cédé 7,08 % en juin, pendant que celui du LME abandonnait 6,68 % sur la même période. Depuis le début du mois de juillet, les commentaires de Warsh au Forum de Sintra selon lesquels « les anticipations d’inflation ont baissé au cours des quatre dernières semaines et les risques d’inflation se sont également atténués », conjugués aux données sur l’emploi non agricole américain de juin inférieures aux attentes, ont calmé les anticipations de marché concernant les hausses de taux de la Fed. Dans le même temps, les valeurs technologiques ont rebondi. Ces multiples catalyseurs positifs ont poussé les prix de l’étain à la hausse début juillet. Vers 16 h 51 le 6 juillet, le cours de l’étain du LME progressait de 1,26 % à 52 970 $/t, avec un gain de 2,56 % depuis le début du mois, tandis que celui du SHFE s’appréciait de 3,09 % à 410 360 yuans/t, soit une hausse de 5,4 % depuis le début du mois.
Marché au comptant
Les prix de l’étain ont reculé de plus de 8 % en juin ; les cours au comptant se sont redressés plusieurs jours d’affilée en juillet, mais le sentiment d’attentisme domine
Cours de l’étain au comptant : le prix spot de l’étain SMM n° 1 a augmenté quatre séances de suite, avec une cotation le 6 juillet entre 406 900 et 415 300 yuans/t et un prix moyen à 411 100 yuans/t, en hausse de 2,96 % par rapport à la séance précédente. Avec le rebond des cours, l’attentisme s’est renforcé sur le marché physique. Seuls quelques achats de demande rigide ont été réalisés et l’activité globale du marché est restée atone.
En observant l’évolution mensuelle, le prix au comptant moyen de l’étain SMM n° 1 s’établissait à 387 800 yuans/t le 30 juin, contre 425 000 yuans/t le 29 mai, soit une baisse de 37 200 yuans/t, ou 8,75 %, en un peu plus d’un mois. On notera que, lorsque les prix de l’étain sont tombés autour de 380 000 yuans/t, la demande de réapprovisionnement en aval a connu une phase de libération.
Fondamentaux
►Production :
La production d’étain raffiné a légèrement progressé en glissement mensuel en juin
Selon les données SMM issues d’échanges avec le marché, la production chinoise d’étain raffiné a légèrement augmenté en glissement mensuel en juin 2026, la production globale restant relativement stable.
La légère hausse de la production d’étain raffiné en juin s’explique par deux facteurs principaux. Côté offre, la disponibilité des matières premières a montré une amélioration marginale : les précédentes hausses des importations de minerai d’étain d’outre‑mer sont devenues plus évidentes, et bien que la reprise de la production dans les mines du Myanmar ait été lente, le minerai a continué de s’écouler, atténuant quelque peu les tensions sur les matières premières nationales. Par ailleurs, l’augmentation des arrivages de minerai importé dans les ports a fait grimper les frais de traitement de fonderie, apportant une phase de soulagement après une longue période de pénurie de matières premières et créant les conditions permettant aux fonderies d’augmenter leurs taux d’exploitation et d’accroître leur production.
Cependant, l’expansion ultérieure de la production se heurte à de multiples contraintes : de mai à juillet s’étend la saison des pluies traditionnelle au Myanmar, ce qui limite les opérations minières à ciel ouvert et le transport du minerai, entraînant des anticipations de repli d’un mois à l’autre des arrivages de minerai importé à court terme.
Dans l’ensemble, l’offre d’étain raffiné est légèrement excédentaire au stade actuel, mais les industries en aval entrent dans la période creuse traditionnelle de consommation. Avec un affaiblissement simultané de l’offre et de la demande, il est peu probable que la production connaisse une forte hausse à court terme.
► Importations :
Les importations de minerai d’étain ont augmenté à la fois en glissement annuel et mensuel en mai, les importations en provenance du Myanmar bondissant de 384,5 % en glissement annuel.
Les importations chinoises de minerai d’étain en mai se sont élevées à 16 800 tonnes métriques (soit environ 6 408 tonnes de contenu métallique), en hausse de 7,07 % d’un mois à l’autre et de 25,61 % en glissement annuel, ce qui représente une augmentation de 1 221 tonnes de contenu métallique par rapport à avril (qui équivalait à environ 5 187 tonnes de contenu métallique). Les importations cumulées de janvier à mai se sont élevées à 85 900 tonnes, en hausse de 71,41 % en glissement annuel. Les importations chinoises de lingots d’étain en mai se sont élevées à 1 838 tonnes, en baisse de 34,4 % d’un mois à l’autre et de 11,46 % en glissement annuel, les importations cumulées de janvier à avril s’élevant à 11 196 tonnes, en hausse de 17,75 % en glissement annuel.
Les données commerciales de la chaîne de l’industrie de l’étain de 2025 à mai 2026 montrent que la configuration de l’offre et de la demande du marché mondial de l’étain subit un ajustement structurel important, caractérisé par une reprise accélérée de l’offre des mines étrangères, un relâchement de la pression d’approvisionnement en matières premières intérieures et une augmentation de l’offre des fonderies en aval grâce à la baisse des coûts des matières premières, tandis que la faiblesse de la demande étrangère entrave les exportations. Du côté de l’offre de matières premières, les importations cumulées de minerai d’étain de janvier à mai 2026 ont atteint 85 998 tonnes, bondissant de 71,41 % en glissement annuel, les importations du seul mois de mai s’élevant à 16 831 tonnes, en hausse de 7,07 % d’un mois à l’autre et bondissant de 25,61 % en glissement annuel. Ce fort rebond a été principalement porté par la reprise des minerais du Myanmar, les importations de minerai d’étain en provenance du Myanmar ayant atteint 6 634 t en mai, en hausse de 384,5 % en glissement annuel, et la croissance cumulée de janvier à mai s’est envolée à 203,49 % ; en revanche, si les importations de minerai d’étain en provenance des pays hors Myanmar affichaient une croissance positive cumulée de 34,72 %, les volumes mensuels de mai ont encore baissé de 15,23 % en glissement annuel, ce qui indique une reprise relativement modérée de l’offre des sources non birmanes.
► Stocks :
Les stocks sociaux hebdomadaires SMM de lingots d’étain dans trois régions ont décliné pendant quatre semaines consécutives.
Stocks sociaux de lingots d’étain en Chine : selon les statistiques SMM, au 4 juillet 2026, le total des stocks sociaux de lingots d’étain dans trois régions en Chine s’élevait à 7 299 t, en baisse marquée de 1 374 t par rapport aux 8 673 t de la semaine précédente (26 juin), soit une diminution de 15,84 % en variation hebdomadaire. En termes de tendance, après avoir atteint un pic de 13 604 t début juin, les stocks sociaux de lingots d’étain en Chine ont diminué pendant quatre semaines consécutives, avec un déstockage cumulé sur le mois écoulé atteignant 46,4 %. La pente du déstockage a présenté un modèle "progressif puis abrupt", et le niveau actuel des stocks est revenu à un plus bas depuis le début de l’année, signalant une nette amélioration marginale de l’équilibre offre-demande sur le marché. Par région, les stocks de Shanghai ont chuté à 3 750 t, soit une baisse hebdomadaire de 996 t, représentant 72,5 % du déstockage hebdomadaire total et constituant la force dominante de cette phase de déstockage, ce qui reflète une accélération des flux commerciaux en Chine orientale et un fort rebond de la volonté d’achat en aval. Les stocks du Guangdong ont également baissé à 3 449 t, en repli de 378 t d’une semaine sur l’autre, comptant pour 27,5 % du déstockage total, confirmant que la demande rigide en aval dans le sud de la Chine, représentée par les entreprises de soudure, est restée résiliente et que le rythme de constitution de stocks s’est accéléré. En analysant la logique sous-jacente, d’une part, cela a été alimenté par la reconstitution des stocks après les reculs des prix. L’effet modérateur des prix élevés de l’étain sur les achats en aval s’est progressivement estompé lorsque les prix sont revenus récemment à des niveaux raisonnables, et les ordres fermes en attente ont été libérés de manière concentrée, accélérant la digestion des stocks visibles.
Stocks d'étain LME : Le 30 juin, les stocks d'étain LME s'élevaient à 8 575 t, contre 8 850 t le 29 mai, indiquant une baisse des stocks d'étain LME en juin.
Perspectives SMM
Sur le plan macroéconomique, de nombreux événements macroéconomiques en Chine et à l'étranger continueront de perturber les mouvements des prix de l'étain en juillet. À l'étranger, l'attention se portera principalement sur les données d'inflation IPC et PCE aux États-Unis, ainsi que sur la réunion de la Fed's sur les taux d'intérêt en fin de mois. Auparavant, Walsh a déclaré que les risques d'inflation se sont atténués, et compte tenu des données de l'emploi non agricole de juin inférieures aux attentes, les paris du marché sur des hausses de taux se sont temporairement calmés. Si les données d'inflation ultérieures rebondissent à nouveau et que la Fed adopte un ton restrictif, un dollar américain plus fort pèsera sur les tendances des prix de l'étain ; à l'inverse, si les anticipations d'assouplissement persistent, elles fourniront un soutien à la valorisation des prix de l'étain. Au niveau national, la banque centrale a augmenté les injections de liquidités, les obligations d'État spéciales à très long terme ont été mises en œuvre régulièrement, et les politiques de relance liées à la transformation technologique de la fabrication haut de gamme et au renouvellement des équipements ont progressivement porté leurs fruits, ce qui est positif pour la consommation des secteurs en aval de l'étain tels que les semi-conducteurs, la puissance de calcul IA et les nouvelles énergies à moyen et long terme. Toutefois, la faiblesse de l'industrie électronique pendant la saison creuse est difficile à inverser rapidement à court terme, et le rythme de libération des dividendes politiques concernant la demande intérieure déterminera directement l'intensité du réapprovisionnement au comptant en aval.
Fondamentaux : Du côté de l'offre, la situation d'offre globalement restreinte de minerai d'étain est restée inchangée, mais les signaux d'augmentation marginale se sont multipliés. Les fonderies ont maintenu une production stable sans réduction de production à grande échelle pour le moment. Du côté de la demande, entrant dans la saison creuse traditionnelle de consommation, les entreprises de soudure en aval se sont montrées généralement prudentes dans leurs achats, le marché ne reposant que sur des achats de demande rigide, les prix élevés freinant fortement la volonté d'achat. Du côté des stocks, les stocks d'étain tant en Chine qu'à l'étranger ont poursuivi une tendance à la baisse, offrant un soutien des stocks aux prix de l'étain.
En résumé, les changements dans les anticipations macroéconomiques, combinés à la performance du secteur technologique, influenceront la plage de fluctuation des prix de l'étain. L'offre restreinte de minerai et des stocks globaux faibles ont constitué un solide soutien fondamental, agissant comme un plancher pour les prix de l'étain. Cependant, la demande atone pendant la saison creuse actuelle continuera de peser sur les contrats à terme, limitant le potentiel de hausse des prix de l'étain. À l'avenir, il est crucial de suivre de près l'orientation de la politique de la Fed américaine, le sentiment de la chaîne de l'industrie des semi-conducteurs, et de surveiller en continu le rythme du déstockage en Chine et à l'étranger. Ce n'est que lorsqu'il y aura une reprise substantielle de la demande que cela pourra fournir un nouvel élan haussier aux prix de l'étain.
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