Commentaire de mi-journée sur l'étain, 28 juillet 2026
Le contrat d'étain le plus traité sur le SHFE (sn2609) a évolué latéralement après que son centre s'est légèrement replié aujourd'hui. Il a ouvert à 421 510 yuans/mt, a touché un plus bas à 410 900 yuans/mt et a clôturé la séance du matin à 412 190 yuans/mt, en baisse de 1,37 %. Sur le LME, l'étain à trois mois s'échangeait dernièrement à 53 525 $/mt, en baisse de 1,57 %.
Sur le plan macroéconomique :
(1) Les marchés boursiers américains ont affiché une tendance divergente, les valeurs de type « value » résistant tandis que les technologiques étaient vendues. Le Dow Jones a progressé de 0,51 %, le S&P 500 a légèrement avancé de 0,02 %, mais le Nasdaq a reculé de 0,18 %, plombé par les semi-conducteurs et les secteurs du calcul et du stockage. L'indice Philadelphia Semiconductor a plongé de 2,23 %, Nvidia a chuté de près de 5 %, AMD de plus de 5 %, et le secteur du stockage a été malmené (l'ADR américain de SK Hynix a dévissé de 7,47 %, SanDisk de 11,02 %, Micron s'est affaibli), les investisseurs ayant empoché leurs bénéfices sur les puces de calcul IA et les puces mémoire.
(2) Le sentiment baissier sur les valeurs américaines des semi-conducteurs s'est répercuté sur les marchés d'Asie-Pacifique. L'indice KOSPI sud-coréen a ouvert en baisse et a chuté de plus de 8 % en séance, déclenchant un coupe-circuit à l'échelle du marché (arrêt des transactions de 20 minutes) pour la huitième fois cette année. Le marché coréen est fortement lié aux deux géants du stockage : Samsung Electronics a cédé jusqu'à 9,5 %, et SK Hynix a dévissé de plus de 11 %. L'action japonaise Kioxia a plongé de 18 % en séance, refroidissant rapidement l'appétit pour le risque dans toute la chaîne de l'industrie mondiale de la mémoire HBM et DRAM.
(3) Sur le front géopolitique entre les États-Unis et l'Iran, les négociations ont repris et les frappes militaires ont été suspendues.
Sur le marché au comptant, l'assouplissement des centres de prix de l'étain a stimulé un certain sentiment d'approvisionnement en flux tendu chez les entreprises en aval et les utilisateurs finaux en cette fin de mois, et les transactions globales du marché se sont quelque peu reprises. Certains négociants ont vendu activement, réduisant légèrement les primes, et la fourchette de cotation principale s'est élargie de 500 à 1 800 yuans/mt.
Dans l'ensemble, l'assouplissement des centres de prix à terme a principalement été affecté par des chocs de confiance provoqués par les ventes concentrées sur les actions technologiques et de semi-conducteurs à l'étranger. Le marché se trouve actuellement dans la « phase de vérification du récit sur l'IA », en portant une attention particulière à trois indicateurs clés :
· Résultats de SK Hynix (29 juillet) : se concentrer sur les plans d'expansion de la capacité HBM et les dépenses d'investissement totales. Si les dépenses élevées sont maintenues, la correction du secteur du stockage ne constitue probablement qu'une libération de sentiment à court terme, la logique de consommation d'étain à long terme restant inchangée ; sinon, les attentes de croissance de l'étain haut de gamme devraient être revues à la baisse.
· Tonalité de la réunion de la Fed américaine : La fenêtre pendant laquelle une baisse des taux d'intérêt se matérialisera déterminera l'ancrage des valorisations des semi-conducteurs et le cycle mondial des dépenses d'investissement en matériel technologique (liquidité macroéconomique).
· Dernières indications de commandes de Nvidia et AMD : Utilisées pour vérifier si les commandes de serveurs d'IA s'affaiblissent effectivement, ce qui déterminerait la durabilité de la hausse de l'étain utilisé pour le calcul (vérification réelle de la demande d'IA).
En résumé, bien que les perturbations du sentiment entraînent une consolidation du marché à terme, les fondamentaux restent stables. Le marché de l'étain SHFE devrait être dans une configuration latérale de « statu quo attentiste » à court terme, évoluant au gré des fluctuations liées au sentiment.
