[Résumé de la réunion matinale sur le nickel de SMM] Les créations d'emplois non agricoles aux États-Unis en juin se sont élevées à 57 000, inférieures aux attentes, et le contrat de nickel le plus traité du SHFE a grimpé jusqu'au niveau de 128 000 yuans en début de séance avant de reculer légèrement.

Compte rendu de la réunion du matin du 6 juillet

Sujets d’actualité du marché :

Le ministère indonésien de l’Énergie et des Ressources minérales (ESDM) a officiellement publié le prix de référence minéral (HMA) pour le minerai de nickel pour la première quinzaine de juillet 2026. Le HMA pour la première quinzaine de juillet est le suivant : prix du nickel à 17 593,33 $/t (comparé à 18 642,33 $/t pour la seconde quinzaine de juin 2026), en baisse de 1 049,00 $, soit une diminution de 5,63 % ; prix du cobalt à 55 854,00 $/t ; prix du minerai de fer à 1,51 $/t ; prix du minerai de chrome à 6,37 $/t.

Sur la base du modèle d’estimation interne de SMM, des calculs ont été effectués pour le minerai saprolitique (teneur en Fe : 20 %, Cr : 1 %, Co : 0,05 %) et le minerai limonitique (teneur en Fe : 45 %, Cr : 2 %, Co : 0,10 %),

et les variations des prix de référence HPM du minerai de nickel par teneur sont les suivantes :

Ni 1,2 % : 47,40 $/wmt (en baisse de 2,13 $)

Ni 1,3 % : 51,86 $/wmt (en baisse de 2,39 $)

Ni 1,4 % : 56,58 $/wmt (en baisse de 2,95 $)

Ni 1,5 % : 61,49 $/wmt (en baisse de 3,24 $)

Ni 1,6 % : 66,64 $/wmt (en baisse de 3,55 $)

Macroéconomie :

(1) Les créations d’emplois non agricoles aux États-Unis ont augmenté de 57 000 en juin, en deçà des attentes du marché qui tablaient sur 110 000. Les créations d’emplois d’avril-mai ont été révisées à la baisse de 74 000.

(2) Vendredi, le dollar américain se dirigeait vers sa plus forte baisse hebdomadaire en près de trois mois. La croissance de l’emploi aux États-Unis a fortement ralenti en juin, incitant les opérateurs à revoir à la baisse leurs anticipations de hausses des taux de la Fed à court terme. Le marché évalue désormais à 52 % la probabilité d’une hausse des taux lors de la réunion de septembre, contre 64 % lors de la séance précédente.

Marché spot :

Le 3 juillet, le prix du nickel affiné SMM n°1 a augmenté de 1 800 yuans/t par rapport à la séance précédente. En ce qui concerne les primes au comptant, le nickel affiné Jinchuan n°1 s’est établi en moyenne à 2 250 yuans/t, en hausse de 100 yuans/t par rapport à la séance précédente, tandis que la fourchette de prime pour le nickel électrolytique des marques nationales grand public était de -400 à 400 yuans/t.

Marché à terme :

Le contrat à terme sur le nickel le plus traité du SHFE (2609) a grimpé jusqu’à 128 000 yuans avant de légèrement refluer en début de séance, pour terminer la séance du matin à 127 190 yuans/t, en hausse de 0,59 %.

Des créations d’emplois américaines inférieures aux attentes ont incité le marché à plus de prudence sur les perspectives de l’emploi, et les anticipations de hausses des taux de la Fed se sont nettement refroidies. La forte baisse du dollar a servi de catalyseur à un rebond des prix du nickel. À court terme, les prix du nickel devraient rester déprimés dans une fourchette de 125 000 à 135 000 yuans/t.

Sulfate de nickel

À ce vendredi, le prix moyen du sulfate de nickel de qualité batterie de SMM a reculé. Du côté de la demande, d’une part, la forte baisse des prix du nickel n’a pas montré de signe d’amélioration significatif, ce qui a sapé la confiance des entreprises en aval dans la constitution de stocks. D’autre part, pendant la période de reporting semestriel de juin, les entreprises en aval ont eu une forte volonté de maîtriser les stocks, ce qui a entraîné une accumulation des stocks chez certains producteurs de précurseurs. En juillet, le sentiment de reconstitution des stocks était faible, et l’acceptation des prix des sels de nickel était relativement basse. Du côté de l’offre, les prix des MHP et des matières auxiliaires sont restés élevés. Certains producteurs maintenaient des prix élevés, tandis que d’autres écoulaient leurs stocks de produits finis. À l’avenir, les anticipations de resserrement des matières premières pour le sulfate de nickel ne se sont pas encore améliorées. Il convient de surveiller la force du soutien des prix du nickel et des produits intermédiaires sur les prix des sels de nickel. Du côté des stocks, cette semaine, l’indice des stocks des fonderies de sels de nickel en amont est passé de 8,2 jours à 9,7 jours, l’indice des stocks des usines de précurseurs en aval est passé de 9,9 jours à 12,3 jours, et l’indice des stocks des entreprises intégrées a augmenté de 7,0 jours à 8,1 jours. En ce qui concerne la dynamique d’achat et de vente, cette semaine, le facteur de sentiment de vente des fonderies de sels de nickel en amont est resté à 1,8, le facteur de sentiment d’achat des usines de précurseurs en aval à 2,5, et le facteur de sentiment des entreprises intégrées à 2,4. (Les données historiques peuvent être consultées en se connectant à la base de données)

NPI

Le prix moyen du NPI de haute qualité SMM 10-12 % a glissé en glissement hebdomadaire de 13,3 yuans/tm de Ni pour atteindre 1 133,7 yuans/tm de Ni (départ usine, taxes comprises). Le prix moyen de l'indice FOB du NPI indonésien a glissé en glissement hebdomadaire de 0,31 $/unité nickel pour enregistrer 146,69 $/unité nickel. Tout au long de la semaine, le marché du NPI de haute qualité est resté dans une impasse entre l'offre et la demande et les échanges sont restés constamment atones, demeurant dans le marasme, les prix étant généralement sous pression. La faible circulation des disponibilités a fourni un soutien plancher aux cotations, et les offres des fournisseurs sont restées résistantes. Cependant, les matières premières de substitution telles que la ferraille d'acier et le nickel raffiné présentaient un avantage de prix notable sur le rapport SHFE/LME, détournant continuellement la demande rigide de NPI. Les aciéries en aval ont poussé agressivement à la baisse des prix, et l'écart de prix entre acheteurs et vendeurs était important, rendant difficile la conclusion de transactions en gros. En milieu de semaine, l'écart entre les attentes de prix de l'offre et de la demande s'est encore creusé. Les fournisseurs n'ont pas proposé activement de remises pour vendre, et il n'y avait pas de pression vendeuse concentrée sur le marché au comptant à court terme. Cependant, l'affaiblissement continu des marchés à terme a constamment érodé la compétitivité-coût du NPI, freinant encore davantage la volonté d'achat des aciéries. La plupart des fournisseurs ont choisi de suspendre les cotations à prix fixe, et le sentiment d'attentisme s'est considérablement renforcé. Au cours de la seconde moitié de la semaine, la logique de faiblesse du marché s'est progressivement clarifiée, les cargaisons à haute teneur en nickel affichant des baisses de prix plus marquées. L'écart de prix entre les différentes qualités s'est rétréci, et le soutien des prix élevés pour les cargaisons de nickel de haute qualité est progressivement devenu inefficace. Tout au long de la semaine, la demande de réapprovisionnement en aval est restée faible. Les aciéries ont ralenti leur rythme d'achat et n'ont pratiquement pas mené d'opérations actives et centralisées de réapprovisionnement. Le marché n'a enregistré que l'exécution des commandes antérieures et la circulation d'un petit nombre de commandes de petite taille éparses. Sans commandes substantielles de gros volumes pour orienter le marché, les fondamentaux de l'équilibre serré des disponibilités ne pouvaient que limiter la baisse des prix, sans pouvoir inverser la situation centrale de demande et de transactions atones. Pour la semaine prochaine, dans un contexte d'attentes de ralentissement des hausses de taux de la Réserve fédérale américaine, les prix du nickel pourraient rebondir, et le NPI devrait cesser de baisser et se stabiliser, porté par les prix du nickel.

Acier inoxydable

Cette semaine, le marché au comptant de l'acier inoxydable a affiché une nette divergence par rapport aux contrats à terme, les prix au comptant restant fermes grâce au maintien des prix par les aciéries. Bien que les contrats à terme SS aient été majoritairement déprimés, plombés par des vents contraires macroéconomiques hors de Chine et des rumeurs sur la politique indonésienne du minerai de nickel, ce qui a pesé sur la confiance commerciale du marché, la volonté affirmée des grandes aciéries de tenir leurs prix, conjuguée à une pression limitée des stocks sociaux actuels, a efficacement protégé le plancher des prix et limité les baisses au comptant. Le marché est entré dans la morte-saison traditionnelle de consommation, la demande rigide des utilisateurs finals continuant de s'affaiblir, le sentiment d'attentisme en aval restant élevé et les transactions sur le marché demeurant atones ; lorsque les contrats à terme ont fléchi en milieu de semaine, les négociants ont multiplié les offres à prix cassés, entraînant des cotations généralement en baisse, sans amélioration notable des transactions. Côté offre, certaines aciéries ont procédé à des arrêts de maintenance et à des réductions de production, provoquant une contraction marginale de l'offre, ce qui a compensé la pression de la demande en basse saison ; les stocks sociaux sont restés globalement stables, sans hausse significative. Concernant les coûts et les marges, le repli des prix des matières premières a été plus marqué que celui des produits finis, favorisant un redressement de la rentabilité globale de la fusion de l'acier inoxydable et une amélioration marginale de l'environnement bénéficiaire du secteur, ce qui a laissé une certaine marge de fermeté aux prix au comptant.

Cette semaine, les prix de l'acier inoxydable et les coûts de production ont tous deux baissé, maintenant les marges des aciéries globalement stables. En prenant pour référence le laminé à froid 304, la marge bénéficiaire calculée avec les coûts courants des matières premières s'est établie à 2,07 %, tandis qu'avec les coûts des matières premières en stock, elle était de 1,33 %. Pour les coûts des matières premières à base de nickel, les prix du NPI de haute qualité ont suivi une tendance baissière et se sont repliés. Durant la semaine, le nickel au SHFE et les contrats à terme SS sont restés majoritairement déprimés. Bien que le marché anticipe généralement une offre restreinte de NPI de haute qualité et que les fonderies et négociants en amont aient constamment maintenu leurs cotations fermes, les prévisions de plans de production des aciéries inoxydables ont diminué, ce qui a affaibli la demande. Conjugué au repli simultané des prix de l'acier inoxydable, l'acceptation par la filière de sources à prix élevés a été très limitée et les transactions sont restées atones. En fin de semaine, le NPI de haute qualité, d'une teneur courante de 10 à 12 %, a reculé de 8 yuans par point de nickel pour clôturer à 1 133 yuans/point de nickel. Sur le marché de la ferraille inoxydable, les prix ont légèrement reculé cette semaine. La tendance baissière des contrats à terme s'est transmise au marché physique, conjuguée à une demande atone en cette période creuse de l'industrie et à des programmes de production réduits dans les aciéries, ce qui a encore affaibli la demande rigide. Bien que la ferraille d'acier bénéficie d'un avantage de coût par rapport à la fonte brute de nickel, offrant un soutien de fond aux prix, l'incertitude autour de la politique indonésienne a maintenu le marché dans une position attentiste. Sous la pression de fondamentaux baissiers, les prix de la ferraille inoxydable à court terme devraient continuer à se consolider dans un marasme. En fin de semaine, les prix des chutes courantes de type 304 à Shanghai ont chuté de 100 yuans/tonne métrique pour s'établir autour de 10 400 yuans/tonne métrique.

Minerai de nickel :

Marché philippin :

Les cotations CIF Chine ont généralement baissé cette semaine, la teneur de 1,3 % se situant entre 45,5 et 47 $/t humide, celle de 1,4 % entre 56 et 57 $/t humide, celle de 1,5 % entre 64 et 65 $/t humide et celle de 1,8 % entre 91 et 94 $/t humide ; les cotations CIF Indonésie sont restées stables, avec la teneur de 1,3 % entre 45 et 46 $/t humide et celle de 1,4 % entre 55 et 56 $/t humide, s'alignant globalement sur les prix des appels d'offres des fonderies. Les taux de fret ont connu un net assouplissement cette semaine : la ligne Surigao–Lianyungang s'établissait autour de 13,25 $/t humide, Surigao–Indonésie autour de 11 $/t humide, le fret global baissant d'environ 0,5 $/t humide par rapport à la semaine précédente, atténuant significativement la situation de fret auparavant « soutenue ». Les prix FOB ont reculé de pair, la teneur de 1,3 % étant cotée entre 33 et 35 $/t humide, celle de 1,4 % entre 41,5 et 43,5 $/t humide et celle de 1,8 % entre 76 et 78 $/t humide, confirmant le jugement antérieur selon lequel le FOB allait se replier dans le sillage du CIF.

Côté offre, les zones de production de Zambales et du nord de Luçon sont officiellement entrées dans la saison des pluies, la dégradation des routes minières entravant les expéditions et maintenant de faibles volumes sortants. Sur le plan météo, les Philippines devraient connaître des pluies continues durant les cinq premiers jours de la semaine prochaine, se transformant principalement en averses les deux derniers jours, avec une forte augmentation des cumuls de précipitations hebdomadaires dans tout le pays. Parallèlement, un système dépressionnaire se forme dans les eaux orientales ; bien qu'il ne soit pas prévu de se développer en dépression tropicale ou en tempête tropicale, il devrait toucher terre dans le centre-sud des Philippines lundi prochain et se déplacer vers le nord-ouest à l'intérieur des terres, affectant les trois îles principales de Luçon, des Visayas et de Mindanao. Dans les principales zones de production, on s’attend à ce que les précipitations cumulées hebdomadaires dans la ceinture Manicani-Homonhon-Dinagat-Surigao la semaine prochaine soient plus du double de celles de cette semaine, la zone d’Homonhon devant être affectée par des houles pendant 2 à 3 jours. Les précipitations à Dinapigue la semaine prochaine devraient être environ six fois supérieures au niveau de cette semaine, et la hauteur des vagues devrait atteindre environ 1,7 mètre mercredi et jeudi. Les points de chargement à Palawan, tels que RTN, Ipilan et Berong, devraient tous connaître des précipitations encore plus élevées la semaine prochaine que cette semaine. Les précipitations cumulées à Zambales la semaine prochaine devraient atteindre environ 2,5 fois le niveau de cette semaine. Malgré les perturbations météorologiques actuelles, les stocks portuaires chinois sont déjà à des niveaux élevés, de sorte que le soutien météorologique aux prix reste très limité.

Côté coûts, les prix internationaux du pétrole ont légèrement reculé, atténuant les pressions sur les coûts d’extraction et de transport, mais les tarifs spot du fret sont restés à des niveaux relativement élevés et l’assouplissement ne s’est pas encore pleinement matérialisé. Côté demande, les fonderies en Chine et en Indonésie détiennent des stocks élevés, l’appétit de réapprovisionnement à court terme reste faible, la configuration dominée par les acheteurs persiste et les échanges spot sont atones. Côté stocks, au 26 juin, les stocks portuaires chinois de minerai de nickel philippin s’élevaient à environ 6,44 millions de tonnes humides (équivalant à environ 51 000 tonnes de métal contenu), la situation d’offre abondante se poursuivant.

Marché indonésien :

Le ministère indonésien de l’Énergie et des Ressources minérales a annoncé un prix de référence HMA du nickel pour la première quinzaine de juillet à 17 225,67 $/dmt, soit une forte baisse d’environ 7,6 % par rapport aux 18 642,33 $/dmt de la seconde quinzaine de juin. Sur cette base, le prix théorique HPM pour le minerai saprolitique Ni 1,6 % s’établit aux environs de 66,6 $/wmt et celui du minerai limonitique Ni 1,2 % aux alentours de 47,4 $/wmt. Côté primes, la prime pour la teneur 1,6 % est restée stable, celle pour la teneur 1,4 % se situait à environ 1,3 $/wmt, et celles des teneurs 1,5 % et 1,6 % tournaient autour de 3 $/wmt, avec des fluctuations globalement limitées. Côté transactions spot, le minerai limonitique 1,2 % était coté autour de 30 $/wmt et le minerai saprolitique 1,5 % autour de 65 $/wmt, tous deux ayant enregistré une baisse d’environ 5,5 $/wmt cette semaine, repli principalement attribuable à la chute brutale du prix de référence HMA.

Du côté de l’offre, l’impact de la saison des pluies a été relativement modéré dans certaines parties de Sulawesi, limitant ainsi son effet sur les expéditions globales ; toutefois, les conditions météorologiques dans les zones de production de Halmahera et de l’île d’Obi ont été globalement plus sévères, avec des pluies abondantes et persistantes et une dégradation de l’état de la mer entraînant des restrictions sur la production minière. Bien que les expéditions aient été perturbées, les niveaux de stocks globaux des fonderies sont restés relativement abondants, ce qui a limité l’impact à court terme sur le rythme des achats. Parallèlement, les fonderies ont continué à relever leurs exigences en matière de teneur du minerai de nickel : un volume important d’approvisionnement en minerai à basse teneur (1,3–1,4 %) a été assuré par des matériaux provenant des Philippines, et plusieurs fonderies se sont activement tournées vers l’achat de minerai à haute teneur (≥1,45 %). Pourtant, l’offre de minerai à haute teneur en Indonésie restait rare, les qualités disponibles se concentrant dans la fourchette de 1,45–1,50 % Ni et la concurrence pour l’approvisionnement s’intensifiant. Les prix des transactions au comptant pour le minerai de limonite (1,2 %) sont restés stables cette semaine, les fonderies maintenant leurs achats à un niveau bas, étant généralement peu disposées à négocier au prix HPM théorique, et des remises importantes persistant, tandis que la faiblesse des taux d’exploitation des unités HPAL a continué à peser sur les prix d’achat. Sur le plan réglementaire, le jeudi 25 juin, Tri Winarno, directeur général des minéraux et du charbon, a précisé que le quota total de minerai de nickel RKAB pour 2026 n’avait pas encore été arrêté et que le gouvernement examinait toujours les demandes de révision des entreprises dans le cadre du mécanisme d’évaluation officiel, sans qu’aucun chiffre précis ne soit fixé, l’accent étant mis sur l’évaluation des besoins réels du secteur plutôt que sur un assouplissement des restrictions. La période de révision du RKAB a officiellement débuté le 1er juillet et se poursuivra jusqu’au 31 juillet, les entreprises minières ayant entamé les préparatifs de leurs demandes de révision et déposant intensivement des dossiers pour des ajustements de quotas de production ; tous les ajustements font l’objet d’un examen approfondi.