2 juillet 2026, 16 h 17 HAE
Les investisseurs en or se préparaient à une nouvelle léthargie.
Après des mois sous pression, ils s'attendaient à ce que la prochaine grande conviction sur le métal jaune soit bien plus défensive, d'autant que les espoirs de baisse de taux s'estompaient et que le dollar retrouvait un peu de mordant.
Pour situer le contexte, l'or s'échangeait récemment autour des 4 000 $ l'once, avec des prix au comptant d'environ 4 064 $ l'once au moment de la rédaction.
Le cours de l'or a rebondi grâce à des données sur l'emploi décevantes, à la baisse des prix du pétrole et aux derniers commentaires du président de la Fed, .
S'exprimant au Portugal, selon , Warsh a déclaré que les risques d' s'atténuaient quelque peu. Bien loin d'un signal clair de baisse de taux, ces propos ont donné un coup de pouce temporaire à l'or et ont redonné vie au trade de dépréciation.
Néanmoins, Goldman Sachs ne considère pas le récent comme la fin du trade sur l'or.
Le dernier message de la banque est bien plus mesuré, mais il renforce le scénario haussier pour des prix plus élevés de l'or.
Goldman se concentre sur une source de demande plus profonde, qui n'évolue pas comme un trade d'ETF à court terme.
Bien que l'or ait perdu de son élan, Goldman affirme que la force principale derrière le rallye reste intacte.
Objectifs de cours de Wall Street pour l'or
- : 4 900 $/once d'ici fin 2026. Goldman s'appuie sur la demande souveraine et la diversification des réserves des banques centrales des marchés émergents
- : 6 000 $/once d'ici le quatrième trimestre 2026. JPMorgan estime que l'or pourrait continuer à grimper, porté par la demande des banques centrales et les incertitudes macroéconomiques.
- : 5 200 $/once au cours des 12 prochains mois. indique que l'or peut rebondir à mesure que les marchés réévaluent la politique de la Fed, les pressions sur le dollar et les achats des banques centrales.
- : 5 200 $/once au second semestre 2026. Morgan Stanley estime que l'or a besoin d'afflux plus importants dans les ETF pour que cet objectif soit réaliste.
- : 4 800 $/once d'ici le quatrième trimestre 2026. BofA a réduit ses perspectives à court terme, la demande des investisseurs faiblissant et les vents contraires de la Fed se renforçant.
- Sources : Reuters, Kitco News, Business Insider, Investing, JPMorgan Global Research et notes de Morgan Stanley/Bank of America citées par Kitco.
Ce que Goldman Sachs a dit sur la prochaine évolution de l'or
Goldman Sachs vient de tracer une ligne claire entre le repli de l'or et sa thèse à long terme.
Samantha Dart, codirectrice de la recherche mondiale sur les matières premières chez Goldman Sachs, a fait valoir que la forte baisse de l'or sur quatre mois ne signifie pas que le scénario haussier est terminé et qu'elle voit encore de la marge pour que le métal grimpe vers sa prévision de 4 900 $/once fin 2026, selon .
L'or avait été l'une des plus fortes dynamiques de , alimentée par les craintes d'inflation, les achats des banques centrales et les risques géopolitiques. La configuration a ensuite subi un coup dur en raison d'anticipations de taux plus élevés ; un dollar plus fort et une demande d'ETF plus faible ont pesé sur les prix.
L'argument de Goldman est que l'acheteur structurel principal n'a pas disparu.
Dart a reconnu qu'une Fed au ton a nui au trade de dépréciation et pesé sur la demande d'ETF. Mais Goldman s'appuie toujours sur les achats des banques centrales, en particulier la diversification des réserves des marchés émergents, pour étayer ses prévisions.
Elle a écrit que « la diversification des banques centrales des marchés émergents » reste le principal moteur, le gel des réserves russes après 2022 influençant la manière dont certaines banques centrales perçoivent l'or.
Les données du World Gold Council étayent cet argument.
a révélé que 89 % des personnes interrogées s'attendent à une hausse des réserves d'or des banques centrales mondiales au cours des 12 prochains mois, tandis qu'un record de 45 % s'attendent à ce que leur propre institution augmente ses avoirs.
Il est important de noter qu'en mai, selon , Goldman a révisé son modèle de demande d'or des banques centrales après avoir constaté que les données commerciales officielles ne tenaient pas compte de certains achats souverains.
Par conséquent, sa prévision d'achats sur 12 mois est passée de 29 tonnes à près de 50 tonnes par mois, et la banque table désormais sur environ 60 tonnes par mois jusqu'en 2026.
Goldman a indiqué que les données commerciales britanniques sous-estimaient les sorties des coffres londoniens depuis août 2025, tandis que les incertitudes géopolitiques et la demande de diversification maintenaient un intérêt sous-jacent soutenu.
La banque avait abaissé son objectif de 5 400 $/once pour fin 2026 de 500 $ à 4 900 $ en juin, invoquant la réalité d'une Fed restrictive.
Ce qu'il faut pour que l'or atteigne 4 900 $
Pour que l'or atteigne l'objectif de Goldman de 4 900 $/once, le marché a besoin de bien plus que d'achats souverains. Il faut que les pressions des taux, du dollar et des flux d'investisseurs s'atténuent simultanément.
Le premier élément est les données sur l'emploi américain.
a rapporté que les créations d'emplois en juin n'étaient que de 57 000, bien en deçà des 110 000 attendues par les économistes, tandis que le chiffre de mai a été révisé à la baisse, de 172 000 à 129 000. Ce type de ralentissement pourrait aider l'or s'il réduit la confiance du marché dans le fait que la Fed doive rester restrictive.
Le deuxième aspect à considérer est le langage de la politique monétaire.
Selon , le président de la Fed Kevin Warsh a aidé l'or à rebondir en déclarant que les risques d'inflation s'étaient atténués, mais il a également réaffirmé l'objectif de 2 % de la Fed et mis en garde contre l'hypothèse d'un assouplissement de la politique.
Cela signifie que l'or a besoin d'une inflation plus fraîche et de données sur l'emploi plus faibles pour que cette tendance s'installe, plutôt que de ne susciter qu'une réaction éphémère.
Le troisième point à considérer est le retour de l'argent privé. a indiqué que les flux mondiaux d'ETF sur l'or ont ralenti pour ne plus être qu'un « filet » en mai, les actifs des ETF ayant diminué de 2 % en glissement mensuel pour s'établir à 604 milliards de dollars.
Sans une demande d'ETF plus forte, l'or peut se redresser, mais la marche vers les 4 900 $ devient plus difficile à soutenir.
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