Refroidissement des anticipations de hausse des taux et poursuite du déstockage, les prix du cuivre maintiennent une tendance fluctuante [Revue macro hebdomadaire SMM]

Sur le plan macroéconomique, cette semaine, la logique des échanges sur les marchés a continué de s’articuler autour des anticipations concernant la politique de la Réserve fédérale américaine et les développements au Moyen‑Orient. En début de semaine, la Cour suprême des États‑Unis a statué que le gouverneur de la Fed, Cook, ne pouvait être démis de ses fonctions pour le moment, suscitant des discussions sur l’indépendance de la Fed ; parallèlement, les États‑Unis et l’Iran ont poursuivi leurs démêlés au sujet du passage dans le détroit d’Ormuz et de la question nucléaire, provoquant des retournements répétés du sentiment de marché. Par la suite, les chiffres de l’emploi ADP de juin aux États‑Unis ont manqué les attentes et les créations d’emplois non agricoles ont également été nettement inférieures aux prévisions du marché, tandis que les données antérieures faisaient l’objet de fortes révisions à la baisse, signalant un léger refroidissement du marché du travail américain et un apaisement des anticipations de hausse des taux de la Fed. Sur le front du Moyen‑Orient, les deux parties ont confirmé que le prochain cycle de négociations aura lieu le 18 juillet, le marché conservant encore l’espoir d’une nouvelle désescalade dans la région. Dans l’ensemble, le sentiment macroéconomique de la semaine a été porté à la fois par des anticipations fluctuantes de hausse des taux de la Fed et par l’apaisement des tensions au Moyen‑Orient, et les prix du cuivre ont continué de se consolider à des niveaux élevés.

Sur le plan fondamental, l’offre est restée en grande partie tendue cette semaine. Les arrivages de cargaisons, tant importées que domestiques, ont été relativement limités, les cargaisons disponibles à bas prix sont demeurées rares, les cargaisons avec factures datées de ce mois sont restées serrées et les fournisseurs ont affiché une forte volonté de maintenir les prix. Du côté de la demande, les prix élevés du cuivre ont continué de freiner l’appétit d’achat en aval, le marché restant largement en retrait et ne se réapprovisionnant qu’au gré des besoins pendant la majeure partie de la semaine. Vers la fin de la semaine, avec la stabilisation des cours du cuivre, la demande a légèrement repris. En ce qui concerne les stocks, au jeudi 2 juillet, les stocks de cuivre SMM dans les principales régions chinoises ont reculé de 6 100 tonnes par rapport à jeudi dernier pour s’établir à 199 900 tonnes, marquant un déstockage continu et apportant un certain soutien aux prix du cuivre.

En perspective de la semaine prochaine, sur le plan macroéconomique, le marché continuera de surveiller l’orientation de la politique de la Fed, les données économiques américaines et l’évolution géopolitique avant les pourparlers américano‑iraniens du 18 juillet. Si les données américaines continuent de s’affaiblir et que les anticipations de hausse des taux se refroidissent encore, cela soutiendra les prix du cuivre. Si les tensions au Moyen‑Orient s’intensifient de nouveau, en revanche, des primes de risque pourraient tout de même apparaître. D’un point de vue fondamental, l’offre au comptant demeure tendue pour l’instant et la baisse des stocks se poursuit, ce qui confère un certain soutien aux prix. Cependant, les prix élevés du cuivre freinent toujours l'appétit d'achat des utilisateurs finaux, de sorte que l'amélioration de la demande devrait rester limitée. Les prix du cuivre devraient continuer d'évoluer latéralement dans une fourchette élevée la semaine prochaine, en se concentrant sur l'évolution des stocks et l'impact des arrivées d'importations sur le marché au comptant.