Les anticipations de hausse des taux américains reculent légèrement, le marché se concentre sur les chiffres de l'emploi non agricole de ce soir [SMM Precious Metals Macro Analysis]

[Baissier pour les métaux précieux]

Les obligations américaines et le dollar restent élevés, la pression du coût d'opportunité persiste

Actuellement, les rendements des obligations du Trésor américain demeurent globalement dans une fourchette haute, le rendement à 10 ans s'échangeant autour de 4,4 %-4,5 %. Le maintien de taux réels élevés continue d'augmenter le coût de détention des métaux précieux. Parallèlement, l'indice du dollar américain reste à un niveau relativement fort, exerçant une pression passive sur les métaux précieux. Cela forme un schéma de double pression « hausse des rendements + raffermissement du dollar », limitant la marge de hausse à court terme.

Les capitaux institutionnels continuent de sortir, et la tendance aux ventes d'ETF ne s'est pas inversée.

Les ETF sur l'or dans le monde continuent de connaître des sorties nettes, les avoirs du principal ETF, le SPDR Gold, poursuivant leur baisse. Les ETF sur l'or en Chine continentale subissent également des pressions de rachat soutenues. L'absence d'achats institutionnels supplémentaires prive les contrats à terme d'un élan de rebond suffisant. Chaque hausse se heurte à des ventes massives de prises de bénéfices sur des positions précédemment bloquées, et un rallye suivant la tendance manque de soutien en capitaux.

Le resserrement des règles de négociation combiné à une consommation saisonnière affaiblit le soutien à court terme

Le SHFE a relevé l'exigence de marge pour les contrats à terme sur l'or du SHFE à 16 % et élargi la limite quotidienne de prix à 14 % à partir du 2 juillet, provoquant un désendettement et une sortie des fonds spéculatifs à fort effet de levier à court terme, et une contraction marginale de la liquidité du marché. Parallèlement, la période actuelle de juin à août est la morte-saison traditionnelle de la consommation mondiale de bijoux en or. En période de baisse des prix, un soutien d'achat insuffisant tend à amplifier les fluctuations.

[Haussier pour les métaux précieux]

Warsh confirme le refroidissement de l'inflation, les anticipations de resserrement s'atténuent marginalement

Lors d'un discours à Sintra mercredi soir, Warsh a explicitement déclaré que « les risques de hausse de l'inflation aux États-Unis se sont atténués au cours des quatre dernières semaines, » ce qui a directement apaisé les inquiétudes du marché concernant une inflation tenace persistante. Les prix des métaux précieux ont augmenté de concert pendant le discours. Les anticipations globales de hausse de taux se sont refroidies, offrant un soutien fondamental à la reprise de la valorisation des métaux précieux. C'est le principal moteur haussier à court terme.

L'emploi ADP américain de juin déçoit les attentes, signalant un refroidissement du marché du travail

L'emploi dans le secteur privé américain a augmenté de 98 000 en juin selon ADP, en dessous des attentes du marché de 118 000, soit la plus faible progression depuis mars. Le chiffre précédent a été révisé à la baisse à 122 000. Les données montrent que les périodes de recherche des demandeurs d’emploi s’allongent et que le rythme de création d’emplois ralentit. Un marché du travail en refroidissement se transmettra progressivement à la croissance des salaires et à l’inflation des services de base, affaiblissant la justification fondamentale pour la Fed de maintenir le resserrement et les hausses de taux.

L’ISM manufacturier américain de juin est globalement inférieur aux attentes du marché

Les données ont montré une combinaison de « ralentissement de l’expansion + refroidissement rapide des coûts », avec l’indice des prix payés chutant de 9,1 points à 73, la plus forte baisse en un mois depuis juillet 2022, indiquant que le rythme de hausse des coûts des matières premières a considérablement ralenti. La pression inflationniste industrielle s’est rapidement relâchée, renforçant la certitude d’une baisse de l’inflation et réservant une marge de manœuvre pour un pivot de la politique de la Fed.

[Résumé Macro]

Les données actuelles de l’ADP et du PMI de juin ont manqué les attentes, libérant des signaux de ralentissement de l’emploi et de l’inflation. Ajouté à la confirmation de Warsh mercredi soir que l’inflation s’était atténuée, les attentes du marché concernant les hausses de taux de la Fed ont connu un repli marginal. La fenêtre restante de données clés cette semaine est le rapport sur l’emploi non agricole de juin et les données sur les inscriptions initiales au chômage de la semaine. Les résultats des données vérifieront directement la durabilité de la tendance au refroidissement et détermineront l’ampleur de la révision des attentes de hausse des taux.