Les tensions entre les États-Unis et l'Iran ont libéré des signaux de reprise positifs, les prix du cuivre ont reculé après une hausse rapide au cours de la semaine [Revue macroéconomique hebdomadaire SMM]

Cette semaine, les facteurs macroéconomiques se sont entrelacés autour de deux fils conducteurs : l’accélération des pourparlers de paix entre les États-Unis et l’Iran et une inflation plus élevée que prévu. Les pourparlers de paix se sont nettement intensifiés — Trump a déclaré qu’un accord de paix serait signé dès ce week-end en Europe, et l’Iran a autorisé le passage de 10 pétroliers dans le détroit d’Ormuz en signe de bonne volonté. Le prix du baril de Brent est tombé à un plus bas de près de deux mois, autour de 89 $/bbl, et la prime de risque géopolitique s’est rapidement estompée. Cependant, en milieu de semaine, l’IPC de mai a progressé de 4,2 % en glissement annuel, dépassant pour la première fois en trois ans la barre des 4 %, tandis que la Réserve fédérale américaine a maintenu son taux directeur inchangé cette semaine. À la fin de la semaine, l’optimisme sur un accord américano-iranien a apaisé les inquiétudes sur la croissance. Globalement, avec l’apaisement des tensions géopolitiques et la persistance d’une inflation rigide, les prix du cuivre ont reculé depuis leurs sommets et ont fluctué davantage dans un contexte de perturbations macroéconomiques.

Du côté des fondamentaux, le marché spot chinois s’est nettement renforcé. En ce qui concerne les stocks, le stock social SMM a continué de baisser, et les fournisseurs ont maintenu des prix fermes avec une forte volonté de les soutenir. Les primes spot sont rapidement passées de décotes à des primes, et la structure de backwardation à l’approche de la livraison a soutenu les primes du cuivre au SHFE. Côté demande, lorsque les prix du cuivre ont corrigé, la chasse aux bonnes affaires a été active et les transactions ont repris, mais lorsque les prix ont rebondi, l’intérêt d’achat des utilisateurs en aval a été limité et le marché s’est refroidi, la demande globale reposant principalement sur des besoins rigides. Le ratio de prix SHFE/LME s’est légèrement redressé, et la volonté d’achat des acheteurs a augmenté. Dans l’ensemble, la configuration du marché s’est caractérisée par un soutien des stocks bas, des primes spot en hausse et une demande variant avec les niveaux de prix, ce qui forme un support pour les prix du cuivre en cas de baisse.

En ce qui concerne la semaine prochaine, l’attention macroéconomique se portera sur la finalisation éventuelle de l’accord américano-iranien et sur l’avancement de la reprise de la navigation dans le détroit d’Ormuz. L’approche de la décision du 30 juin sur les droits de douane américains sur les cathodes de cuivre ajoute également à l’incertitude. Si les pourparlers de paix se concrétisent et que les risques géopolitiques diminuent davantage, l’appétit pour le risque rebondira, mais les prix du pétrole et les anticipations d’inflation chuteront de concert. Si une inflation rigide conduit la Fed à adopter un ton plus restrictif, cela pèsera sur les actifs à risque. Du côté des fondamentaux, des stocks bas et des primes spot en hausse apporteront un soutien en cas de baisse, tandis que des prix élevés du cuivre freineront les achats en période de rebond. Le cuivre LME devrait s’échanger entre 13 300 et 13 800 $/t, et le cuivre SHFE entre 104 200 et 105 800 yuans/t, évoluant principalement latéralement à des niveaux élevés avec un centre légèrement affaibli. Les primes au comptant devraient se poursuivre, et il convient de surveiller la capacité des fournisseurs à maintenir leurs prix fermes après livraison ainsi que l'intensité du réapprovisionnement en aval.