Par
Publié : 20 mai 2026 - 20h49
Mis à jour : 20 mai 2026 - 20h52
La ruée vers l'or qui a débuté fin d'année dernière semble s'essouffler. Depuis l'opération américaine en Iran, le métal précieux a perdu environ 15 % et continue de glisser dans un contexte de craintes d'une nouvelle vague inflationniste provoquée par les perturbations dans le détroit d'Ormuz.
Bien que l'or soit traditionnellement considéré comme une valeur refuge en période d'incertitude, si les banques centrales reprennent le resserrement de leur politique monétaire, les investisseurs se tourneront probablement vers des alternatives plus attractives, telles que les dépôts et les obligations nouvellement émises. L'or ne verse ni dividendes ni coupons, et un dollar plus fort ne fait qu'ajouter une pression supplémentaire. En ce sens, il est logique de supposer qu'une fois les tensions au Moyen-Orient commenceront à s'apaiser, pourrait finalement retrouver son élan.
En ce qui concerne le resserrement de la politique de la Fed, l'inflation continue de décevoir, avec un IPP en hausse de 1,4 % en glissement mensuel et de 6,0 % en glissement annuel en avril, bien au-dessus des attentes des analystes de 0,5 % et 4,9 % respectivement. Il n'est pas surprenant que l'outil CME FedWatch indique que le marché estime à environ 40 % la probabilité d'une hausse des taux d'ici le premier trimestre de l'année prochaine, tandis qu'aucune baisse des taux n'est attendue au moins avant octobre 2027.
Pour la même raison, les marchés obligataires mondiaux ont également subi des pressions : les rendements des bons du Trésor américain à 30 ans ont grimpé à des niveaux proches de ceux observés pour la dernière fois en 2007, tandis que le rendement du Bund allemand à 10 ans a approché 3,2 %, son plus haut niveau depuis mai 2011.
Mais les États-Unis ne sont-ils pas eux-mêmes l'un des plus grands producteurs de pétrole au monde ? Des prix de l'énergie plus élevés ne devraient-ils pas en réalité profiter à l'économie américaine ?
Pour les compagnies pétrolières américaines, absolument. Pour les Américains ordinaires, beaucoup moins.
Les États-Unis ont augmenté les prélèvements sur leur Réserve stratégique de pétrole, ramenant les stocks vers les niveaux de juillet 2024. Plus ces réserves diminuent, . Pour éviter une pression supplémentaire sur la cote de popularité du président, la Maison-Blanche préférerait clairement que le conflit au Moyen-Orient se termine le plus tôt possible.
La suggère que les investisseurs sont convaincus que même si la guerre ne se termine pas complètement, nous pourrions assister à un « TACO » majeur, par exemple en annonçant une victoire sur l'Iran tout en laissant la situation dans le détroit d'Ormuz largement inchangée.
En résumé, pour que l'or retrouve une dynamique haussière, les risques inflationnistes doivent d'abord s'atténuer. Et pour cela, les tensions géopolitiques devraient s'apaiser, et compte tenu de la rapidité avec laquelle les réserves de pétrole facilement accessibles s'épuisent, le marché parie effectivement qu'une résolution est imminente.
Source :
