Publié le 20 mai 2026 à 1h58
Mis à jour le 20 mai 2026 à 2h40
(Kitco News) – Les achats d'or des banques centrales se sont révélés supérieurs aux estimations précédentes depuis le début de 2026, et les projections actualisées prévoient une hausse de la demande souveraine au second semestre, selon les stratégistes matières premières de Goldman Sachs.
Les analystes de Goldman Sachs ont annoncé vendredi qu'ils ont révisé leur modèle de demande d'or des banques centrales pour tenir compte des lacunes dans les données officielles du commerce.
En mars, la banque d'investissement avait relevé son estimation en temps réel des achats des banques centrales à environ 50 tonnes par mois en moyenne mobile sur 12 mois, contre 29 tonnes selon sa méthodologie antérieure.
La banque prévoit désormais que les banques centrales achèteront en moyenne environ 60 tonnes par mois tout au long de 2026, soutenues par une demande continue de diversification dans un contexte d'incertitude géopolitique.
Les analystes de Goldman ont indiqué que leurs estimations précédentes avaient sous-évalué la demande souveraine depuis août 2025, lorsque les données commerciales britanniques ont cessé de refléter pleinement les sorties d'or des coffres londoniens, entraînant des achats souverains non comptabilisés.
« Un intérêt sous-jacent solide pour l'or reste évident », a déclaré Goldman, citant sa propre enquête auprès des banques centrales ainsi que les développements géopolitiques récents comme des facteurs susceptibles de soutenir une demande accrue de la part des gouvernements et des investisseurs privés au fil du temps.
Goldman Sachs a réitéré son objectif de prix de l'or à 5 400 dollars l'once pour la fin 2026, mais a averti que les prix du lingot pourraient encore subir des pressions à court terme si les investisseurs sont contraints de vendre des actifs liquides pour lever des liquidités en période de tensions sur les marchés.
Fin janvier, alors que les prix de l'or établissaient de nouveaux records historiques au-dessus de 5 000 dollars l'once,.
À l'époque, les analystes de Goldman dirigés par Daan Struyven et Lina Thomas écrivaient dans une note que la prévision relevée repose sur leur conviction que les investisseurs privés ayant acheté de l'or comme couverture contre les risques de politique macroéconomique maintiendront ces positions jusqu'à la fin de l'année.
Les analystes ont indiqué que, contrairement aux couvertures précédentes liées à des événements spécifiques – comme l'élection américaine de novembre 2024 – les positions sur l'or prises pour se protéger contre des risques tels que la soutenabilité budgétaire ont peu de chances d'être entièrement dénouées cette année et sont donc plus « persistantes ».
Les banques centrales des marchés émergents « continueront probablement la diversification structurelle de leurs réserves vers l'or », ont déclaré les analystes.
Le trade de débasement monétaire incite également les familles fortunées à acheter des lingots physiques et les investisseurs à acquérir des options d'achat, dans un contexte de préoccupations croissantes concernant les trajectoires à long terme des politiques monétaires et budgétaires dans les grandes économies, ont-ils noté.
Les risques pesant sur les prévisions actualisées sont « significativement orientés à la hausse car les investisseurs du secteur privé pourraient diversifier davantage en raison de l'incertitude persistante des politiques mondiales », ont écrit les analystes. « Cela dit, une réduction marquée des risques perçus concernant la trajectoire à long terme des politiques budgétaires/monétaires mondiales constituerait un risque baissier si elle entraînait une liquidation des couvertures contre les politiques macroéconomiques. »
La tendance à la diversification était déjà bien présente sur le radar de Goldman en début d'année. Dans leurs, la banque d'investissement a écrit que est le meilleur pari de l'ensemble du complexe des matières premières, ajoutant que si les investisseurs privés rejoignent les banques centrales dans leur diversification, le prix pourrait bien dépasser leur scénario de base – tout en préconisant également une diversification à travers l'ensemble du complexe des matières premières.
« Même si l'or reste notre position longue favorite parmi les matières premières, nous voyons un rôle important pour des positions longues plus larges sur les matières premières dans les allocations stratégiques de portefeuille », ont-ils écrit. « La très forte concentration géographique de l'offre de matières premières et la concurrence géopolitique, commerciale et liée à l'IA croissante ont conduit à un recours plus fréquent à la domination sur les matières premières comme levier. Cela accroît le risque de perturbations de l'offre, ce qui souligne la valeur d'assurance des matières premières. »
« Les portefeuilles actions-obligations ne sont pas bien diversifiés lorsque les pertes d'offre de matières premières entraînent à la fois une croissance plus faible et une inflation plus élevée ainsi que de solides rendements sur les matières premières », ont averti les analystes.
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