[Revue des prix]
L'argent a fortement chuté en début de semaine, principalement en raison des tensions géopolitiques persistantes au Moyen-Orient avec la lenteur des négociations américano-iraniennes, des stocks mondiaux de pétrole brut à des niveaux critiquement bas poussant les prix du pétrole à la hausse, combinés à des anticipations croissantes de hausse des taux et à la montée des rendements des bons du Trésor américain, qui ont continué de peser sur les valorisations des métaux précieux. Mercredi soir, alors que les tensions américano-iraniennes s'apaisaient quelque peu, les prix du pétrole ont reculé tandis que les rendements des bons du Trésor américain à moyen et long terme se sont repliés, et les contrats à terme sur les métaux précieux ont légèrement rebondi. Sur le plan macroéconomique, le nouveau président de la Fed, Waller, a prononcé son premier discours public en maintenant une posture restrictive. Combiné aux créations d'emplois non agricoles et à l'IPC d'avril aux États-Unis dépassant tous deux les attentes, les anticipations de hausse des taux ont continué d'augmenter, les attentes de baisse des taux dans l'année étant quasiment réduites à zéro. Le CME Fed Watch indiquait une probabilité de 97,3 % que la Fed maintienne ses taux inchangés en juin et une probabilité de 2,7 % d'une baisse des taux ; une probabilité de 72,7 % que les taux restent inchangés par rapport aux niveaux actuels en septembre, une probabilité de 2 % d'une baisse des taux et une probabilité de 25,4 % d'une hausse des taux. Côté demande industrielle, en début de semaine, la consommation en aval s'est légèrement redressée avec la baisse des prix de l'argent, mais la demande s'est rapidement estompée avec le rebond des prix. Certains fournisseurs ont également montré une faible volonté de proposer des offres en raison de l'élargissement continu des décotes de transaction, avec un écart croissant entre les offres hautes et basses. Le marché au comptant de l'argent est resté globalement peu actif, et les stocks ont continué d'augmenter légèrement. Ratio or/argent : au 20 mai, le ratio or/argent du LBMA a rebondi à 59x, s'élargissant notablement en glissement hebdomadaire.
[Données clés]
Baissier
Le nouveau président de la Fed, Waller, a prononcé son premier discours le 15 mai avec un ton extrêmement restrictif, déclarant explicitement qu'il n'y avait aucune raison de baisser les taux à court terme et n'excluant pas la possibilité de reprendre les hausses de taux.
L'IPC d'avril est ressorti à 3,8 % en glissement annuel (le plus élevé depuis mai 2023), l'IPC de base à 2,8 % (le plus élevé depuis septembre 2025), et l'IPP à 6,0 % en glissement annuel (la plus forte hausse mensuelle en plus de quatre ans), la persistance de l'inflation dépassant les attentes du marché.
L'indice du dollar américain a rebondi au-dessus de 105, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a franchi les 4,5 %, et le rendement à 30 ans a atteint plus de 5 %, augmentant significativement le coût d'opportunité de la détention de métaux précieux.
L'Inde a relevé les droits de douane sur les importations d'argent de 6 % à 15 % tout en resserrant les quotas d'importation, provoquant une chute brutale de la demande du plus grand acheteur physique mondial.
Haussier :
La crise énergétique au Pérou s'est poursuivie, avec un état d'urgence national prolongé jusqu'à la fin de l'année. Douze grandes mines ont mis en place une production échelonnée, et la production d'argent en mai devrait diminuer de 5 % à 8 %, le déficit offre-demande mondial persistant.
Les négociations américano-iraniennes ont connu de nouvelles avancées positives, les deux parties ayant engagé des contacts indirects via le Qatar et atteint un consensus préliminaire sur certains désaccords fondamentaux.
[Points d'attention à venir]
22 mai : discours d'investiture de Waller ; lectures préliminaires des PMI manufacturiers de mai de la zone euro et du Royaume-Uni
23 mai : lectures préliminaires des PMI manufacturier et des services Markit de mai aux États-Unis
27 mai : valeur révisée du taux annualisé trimestriel du PIB réel américain du T1 2026
28 mai : indice des prix PCE de base d'avril aux États-Unis, demandes hebdomadaires initiales d'allocations chômage
Points clés : discours officiel d'investiture de Waller en tant que président de la Fed, progrès des négociations américano-iraniennes
[Prévisions de prix]
L'argent devrait rester sous pression avec des ajustements la semaine prochaine, les variables clés étant le discours d'investiture de Waller et l'avancement des négociations américano-iraniennes. Le marché surveille de près les débuts de Warsh et quatre axes majeurs : la position de la Fed américaine sur son indépendance, la réforme du cadre d'inflation, la trajectoire des taux d'intérêt et le rythme de réduction du bilan. Combiné aux positions politiques antérieures de Warsh, s'il insiste sur la priorité à la lutte contre l'inflation et émet des attentes de maintien de l'option de hausse des taux, les métaux précieux devraient subir une pression soutenue à court terme. Côté fondamentaux en Chine, le sentiment d'achat en aval est généralement prudent. La baisse du prix absolu de l'argent n'a pas significativement stimulé la demande en aval, et l'attentisme reste fort. Les stocks sociaux de lingots d'argent physique ont légèrement augmenté, et le marché s'attend à ce que les décotes des transactions au comptant courantes s'élargissent légèrement vers la fourchette de décote SGE TD de 50 à 20 yuans/kg.
