30 avril 2026
La performance du en mars a surpris de nombreux investisseurs, le métal précieux ayant enregistré des baisses de prix significatives malgré les escalades géopolitiques. Selon Imaru Casanova, gestionnaire de portefeuille chez VanEck, un tel comportement apparemment contre-intuitif en période de crise n'est pas inhabituel. Des schémas similaires de chutes initiales des prix déclenchées par des besoins de liquidités, la hausse des taux d'intérêt et un dollar américain fort avaient déjà été observés au début de la crise financière de 2008, lors du déclenchement de la pandémie en 2020 et après l'invasion de l'Ukraine par la Russie en 2022. À l'époque, des prix du pétrole supérieurs à 100 $ le baril avaient entraîné une hausse des taux d'intérêt et un dollar fort, après quoi l'or avait chuté d'environ 18 % à la suite d'un bref rallye.
Le premier trimestre de cette année a également été marqué par une volatilité massive. Après que l'or a atteint un sommet historique de 5 595 $ l'once le 29 janvier, les prix sont d'abord retombés sous la barre des 5 000 $ en février. Un conflit entre les États-Unis, Israël et l'Iran a entraîné une brève hausse des prix au-dessus de 5 400 $ début mars, le plus haut mensuel de 5 418 $ ayant été enregistré le 2 mars. Un fort mouvement de vente a suivi. Le 23 mars, le cours de l'or a chuté de 1 319 $ pour atteindre un plus bas mensuel de 4 099 $ et a finalement clôturé le mois à 4 668,06 $. Cela correspond à une perte mensuelle de 611 $, soit 11,6 %. Malgré ce recul, l'or affichait en fin de mois encore 349 $, soit 8,0 %, au-dessus de son niveau du début de l'année.
Les prix élevés du pétrole et les craintes inflationnistes pèsent sur l'or
Plus récemment, le métal précieux a été pénalisé par la hausse des prix du pétrole, qui a alimenté les craintes inflationnistes et entraîné par la suite une hausse des taux d'intérêt ainsi que des perspectives plus restrictives de la part de la Réserve fédérale. Parallèlement, les investisseurs ont profité du niveau de prix élevé pour prendre des bénéfices, ce qui s'est traduit par d'importants flux sortants des ETF adossés à l'or physique afin de lever des liquidités. L'activité des banques centrales a également été sujette à des fluctuations. Alors que la Turquie a vendu de l'or en mars pour soutenir sa propre monnaie, le World Gold Council a signalé des achats continus de la part de pays tels que l'Indonésie, le Guatemala et la Malaisie. La tendance à long terme vers une diversification des réserves de change en dehors du dollar américain reste donc intacte.
Les actions des sociétés minières aurifères n'ont pas été épargnées par l'évolution récente des prix. L' (MVGDXTR) a chuté de 21,4 % en mars, mais affiche encore une hausse de 5,3 % depuis le début de l'année. Imaru Casanova souligne que les fondamentaux des sociétés minières restent extrêmement solides à des prix autour de 4 000 $. Les entreprises continueraient de générer des marges élevées soutenant les investissements de croissance, les rachats d'actions et les dividendes. Selon les calculs de Scotiabank, les coûts de maintien tout compris moyens (AISC) s'élèvent à 1 867 $ l'once. Même les coûts totaux, qui incluent les impôts, les intérêts et les dépenses d'exploration, entre autres, sont estimés par la banque à un niveau modéré de 3 525 $ l'once.
Cette forte rentabilité permet aux sociétés minières d'intensifier à nouveau leurs investissements pour l'avenir. Selon S&P Global, les dépenses d'exploration sur les sites miniers ont atteint un niveau record en 2025, en hausse de 45 %, tandis que les budgets totaux d'exploration ont augmenté de 11 %. Même le risque de hausse des prix du pétrole reste gérable pour les sociétés minières. Le carburant représente environ 7 % des AISC, et un doublement du prix du pétrole pourrait augmenter les coûts de 10 % à 20 % sans couverture. En pratique, cependant, les entreprises couvrent ces risques. Un exemple est Kinross Gold Corp., qui au 31 mars 2026 représentait 4,31 % des actifs nets de la stratégie. En tenant compte des couvertures, Kinross affiche une sensibilité d'environ 3 $ l'once seulement pour chaque variation de 10 $ le baril du prix du pétrole.
Imaru Casanova conclut que les perspectives à long terme de l'or restent intactes. Une fois que le conflit actuel s'apaisera et que la volatilité diminuera, les facteurs structurels — tels que les déficits américains élevés, la dédollarisation mondiale et les risques potentiels pour la croissance économique — reviendront au premier plan et continueront de soutenir le métal précieux, estime-t-elle.
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