Les prix de l'argent fluctuent entre reprise du sentiment macroéconomique et faiblesse de la demande au comptant [Analyse SMM]

I. Revue du marché
Le marché de l'argent a légèrement rebondi au cours de la période récente. Selon les données SMM, du 2 au 17 avril, le prix moyen de l'argent 1# (Ag99,99 %) a fluctué à la hausse, passant de 18 230 yuans/kg à 19 483 yuans/kg, suivant une tendance générale de baisse initiale suivie d'une reprise.
À la mi-avril, alors que l'accord de cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran progressait, les prix des métaux précieux ont rebondi à court terme, soutenus par l'amélioration de l'atmosphère macroéconomique, le contrat Ag(T+D) du SGE enregistrant une hausse de plus de 4 % en une seule journée. Notamment, malgré le fort rebond des prix à terme, les prix au comptant ont eu du mal à suivre, et les primes ont continué à se réduire pour atteindre la quasi-parité.
II. Contexte macroéconomique
L'accord de cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran a dominé le sentiment du marché. Le sujet brûlant de la semaine portait sur l'avancement de l'accord de cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran, avec un sentiment macroéconomique globalement positif. Cependant, à l'approche du week-end, des incertitudes sont apparues dans les négociations de cessez-le-feu, et les tensions géopolitiques n'ont connu aucun apaisement substantiel. Trump a déclaré que le conflit avec l'Iran était sur le point de se conclure et a menacé de frapper les infrastructures civiles iraniennes ; parallèlement, il a exhorté Powell à démissionner en temps voulu, espérant que son candidat à la Fed, Warsh, serait rapidement confirmé, affirmant que les taux d'intérêt devraient baisser après sa nomination.
Les attentes concernant la politique de la Fed se sont complexifiées, limitant les gains. Bien que la probabilité d'une baisse des taux de la Fed ait légèrement augmenté cette semaine par rapport à début avril, le marché est resté prudemment attentiste, limitant la hausse des prix des métaux précieux.
III. Marché au comptant
La consommation est restée faible et les stocks sont passés d'une baisse à une hausse. Malgré la reprise du sentiment macroéconomique, la consommation au comptant est restée durablement faible. Les fournisseurs ayant concrétisé leurs intentions de transférer les stocks vers les entrepôts de livraison, les stocks sociaux de lingots d'argent ont sensiblement augmenté.
Depuis la mi-avril, malgré la hausse des prix de l'argent, les fournisseurs ont généralement réduit les primes pour écouler leurs stocks. À l'approche du week-end, les prix de transaction courants des lingots d'argent domestiques dans la région de Shanghai affichaient des primes par rapport au T+D tombées à 0–10 yuans/kg.

IV. Perspectives
Géopolitique : L'accord de cessez-le-feu temporaire expire le 22 avril. La possibilité de le prolonger ou de parvenir à un accord permanent aura un impact significatif sur l'appétit pour le risque des marchés mondiaux.
Structure offre-demande : le rebond à court terme porté par les flux de capitaux manquait de soutien fondamental. Depuis la mi-avril, les positions ouvertes sur les ETF ont mis fin à leur tendance baissière et les conditions de liquidité se sont légèrement améliorées, mais les anticipations pessimistes pour l'industrie photovoltaïque et les solutions de substitution de l'argent en cours ont continué de peser sur la demande d'approvisionnement en poudre et pâte d'argent en aval, tandis que les besoins de stockage obligatoire des entreprises de nitrate d'argent et de poudre/pâte d'argent ont diminué en avril. La demande industrielle est entrée en basse saison, et si la demande d'investissement restait atone, la situation de suroffre sur le marché physique serait difficile à modifier à court terme. Perspectives de prix : les cours de l'argent devraient évoluer latéralement dans la fourchette actuelle, plafonnés à la hausse par les niveaux de résistance technique et la faiblesse de la demande physique, et soutenus à la baisse par l'amélioration du sentiment macroéconomique. Une sortie de cette phase de consolidation nécessiterait des signaux macroéconomiques plus clairs pour déterminer la direction. À l'avenir, il conviendra de suivre de près l'avancement des négociations de cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran, l'évolution de la politique de la Fed américaine, ainsi que les variations des stocks physiques et du sentiment de marché.