Analyse des importations chinoises de concentrés argentifères : recul mensuel en mai, le Pérou reste la principale source
En mai 2026, les importations de concentrés argentifères de la Chine se sont établies à 190 000 tonnes, en baisse de 15,8 % en glissement mensuel ; les importations cumulées de janvier à mai ont atteint 946 000 tonnes, en hausse de 30,4 % en glissement annuel. Les importations sont en expansion depuis le début de l’année, principalement en raison de la prime persistante entre les prix au comptant de l’argent sur le SGE et le LBMA, ce qui a incité les mineurs étrangers à accroître leurs exportations vers la Chine. Cependant, depuis mai, la prime s’est réduite et les importations ont par conséquent reculé.
Par régime commercial, le commerce ordinaire a représenté 48 % des importations en mai, signalant un afflux continu de ressources minières spéculatives, tandis que le perfectionnement actif, auquel participent principalement les fonderies nationales, n’a compté que pour 9,33 %, en recul par rapport au mois précédent.
Par origine, le Pérou est resté la première source d’importations, représentant 48 %. Le 11 mai 2026, la présidence péruvienne a publié le décret d’urgence n° 003-2026, apportant une aide d’urgence à la compagnie pétrolière nationale Petroperú par une combinaison de garanties budgétaires et d’instruments financiers innovants pour faire face à une crise de pénurie énergétique nationale. À court terme, cet événement a eu un impact limité sur l’offre de minerai d’argent en mai, mais il pourrait à long terme présenter des risques potentiels pour la production des petites et moyennes mines.
Analyse du commerce de l’argent affiné : recul des exportations en mai, chute brutale des importations, la fenêtre commerciale revient progressivement à la normale
Côté exportations, les exportations chinoises d’argent affiné à 99,99 % ont atteint 374,4 tonnes en mai 2026, en baisse de 11 % en glissement mensuel, et les exportations cumulées de janvier à mai se sont élevées à 1 803 tonnes, en recul de 3,38 % en glissement annuel, dont 97,4 % ont été réalisées sous le régime du perfectionnement actif.
Selon le modèle de profit et pertes de SMM, la fenêtre d’exportation pour le perfectionnement actif est restée ouverte en mai, incitant certaines fonderies à exporter ce mois-là ; entre-temps, le commerce ordinaire est resté en zone de perte, autour de 10 $/oz, mais la prime se réduisait progressivement.
Côté importations, les importations d’argent affiné en mai se sont élevées à 41,47 tonnes, en forte baisse de 69 % en glissement mensuel, et les importations cumulées de janvier à mai ont atteint 814,56 tonnes, bondissant de 4 919 % en glissement annuel. Avec la réduction de la prime, la fenêtre d’importation s’est progressivement fermée en mai, freinant la demande de constitution de stocks sur le marché. Les primes élevées de février-mars ont anticipé une partie de la demande réelle du deuxième trimestre, et les volumes importants d’argent affiné importé ont accru la pression sur les stocks sociaux. Ajouté à une demande industrielle faible, cela a fait basculer les primes au comptant vers une forte décote en avril-mai.
À l’avenir, les échanges de juin devraient revenir progressivement à la normale, et les exportations d’argent affiné sur l’ensemble de l’année devraient rester à un niveau relativement élevé, soutenues par une demande stable de bijoux et de composants électroniques en Asie du Sud-Est et dans d’autres régions. Concernant les primes au comptant, la prime LBMA à Hong Kong était déjà retombée à une décote de 20-30 cents/oz vers la mi-juin, et certaines fonderies opteront pour l’exportation à mesure que la fenêtre d’exportation du perfectionnement actif se rouvrira, atténuant la pression sur les stocks nationaux. Actuellement, les cotations de marché du T+D sont passées d’une forte décote en mai à la parité, voire à une légère prime.
