14 avril 2026, 11 h 23
- L'or amplifie les ventes massives sur les marchés, se comportant comme un actif « à bêta élevé ».
- Le statut de valeur refuge est « contaminé » par des acheteurs nerveux misant sur la « dépréciation monétaire ».
- La faiblesse du dollar et les espoirs de paix entre les États-Unis et l'Iran portent le cours de l'or au-dessus de 4 800 $/l'once.
L'or, longtemps considéré comme une couverture fiable contre la volatilité des marchés, a perdu son attrait en tant que valeur refuge et agit désormais comme un « actif à bêta élevé » qui amplifie en réalité les ventes massives sur les marchés, selon l'économiste Robin Brooks de la Brookings Institution.
Brooks, ancien économiste en chef de l'IIF et ancien stratège en chef des devises chez Goldman Sachs, a déclaré que l'or n'avait pas joué son rôle de valeur refuge au cours des six dernières semaines depuis le déclenchement de la guerre avec l'Iran.
« L'or a chuté de dix pour cent, soit bien plus que le S&P 500, qui a reculé de moins d'un pour cent. On ne peut guère prétendre être une couverture contre le risque si l'on chute plus fortement que le S&P 500 lors d'un choc négatif. C'est tout le contraire », a-t-il déclaré selon un rapport de Kitco.com.
L'or se comporte comme un actif à bêta élevé qui amplifie les ventes massives.
La transformation de l'or en actif à bêta élevé
Brooks a exposé les différentes théories ayant tenté d'expliquer ce qui s'était passé avec l'or et a indiqué que la première était que les banques centrales des marchés émergents avaient vendu leurs réserves d'or lors du récent choc.
Mais cela n'était véritablement le cas que pour la Turquie, dont les réserves avaient diminué de 128 tonnes afin de mobiliser des réserves de change pour défendre la livre turque.
« La Turquie est un cas à part à cet égard. Son insistance à maintenir un ancrage au dollar contraint sa banque centrale à vendre des réserves lors de chocs négatifs, une pratique que la plupart des autres marchés émergents ont abandonnée depuis longtemps, et pour de bonnes raisons. »
Il a suggéré que le deuxième facteur était que la hausse massive de l'or au cours de l'année écoulée, qu'il a qualifiée de « trade de dépréciation monétaire », avait attiré de nombreux nouveaux acheteurs qui se sont révélés plus nerveux et enclins à abandonner leurs positions lors d'événements négatifs.
Brooks a avancé que cela expliquerait certainement pourquoi l'or s'était comporté comme un actif à bêta élevé ces dernières semaines.
Il a conclu que si c'était bien ce qui se passait — et il le pensait — alors ce n'était qu'une question de temps avant que les adeptes de la « dépréciation monétaire » soient éliminés et que l'or retrouve son rôle habituel de valeur refuge.
Le statut de valeur refuge n'a donc pas disparu pour toujours, il est simplement contaminé pour le moment.
a ajouté Brooks.
Des facteurs de marché alimentent la récente hausse des prix
Parallèlement, un dollar plus faible et des préoccupations réduites concernant l'inflation, résultant d'une baisse des prix du pétrole dans un contexte d'espoirs de poursuite des discussions de paix entre les États-Unis et l'Iran, ont contribué à une hausse des prix de l'or mardi.
dans un contexte de signes laissant entrevoir de possibles négociations pour résoudre le conflit entre les États-Unis et l'Iran, ce qui a à son tour atténué les inquiétudes concernant les perturbations d'approvisionnement causées par l'embargo américain sur les ports iraniens.
La hausse des prix du brut contribue à l'inflation en augmentant à la fois les coûts de transport et de production.
Bien que l'or soit généralement considéré comme une couverture contre l'inflation, des taux d'intérêt plus élevés tendent à réduire la demande pour ce métal non rémunérateur.
Les espoirs d'une percée diplomatique entre les États-Unis et l'Iran ont fait chuter le dollar à son plus bas niveau depuis plus d'un mois.
Cette baisse a rendu l'or, libellé en billet vert, plus accessible aux acheteurs détenant d'autres devises.
L'optimisme du marché fait suite à un rapport de Reuters publié mardi suggérant que les équipes de négociation américaine et iranienne pourraient revenir à Islamabad cette semaine, malgré la conclusion récente des pourparlers dans la capitale pakistanaise sans percée majeure.
Au moment de la rédaction, les prix de l'or sur le COMEX étaient repassés au-dessus de 4 800 dollars l'once.
Les prix ont atteint un sommet de séance de 4 819,75 dollars l'once mardi. L'argent, quant à lui, a progressé de 2,8 % à 77,768 dollars l'once.
« Le potentiel de baisse des prix est limité par le fait que pratiquement aucune nouvelle baisse des taux de la Fed n'est intégrée dans les cours d'ici la fin de l'année », a déclaré Carsten Fritsch, analyste matières premières chez Commerzbank AG.
Tant que le marché ne commence pas à envisager sérieusement une hausse des taux par la Réserve fédérale américaine – il n'y a aucun signe en ce sens pour l'instant – le prix de l'or ne devrait guère baisser davantage.
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