Analyse de l’offre, de la demande et des échanges sur le marché de l’aluminium

Le marché mondial de l’aluminium se caractérise actuellement par une divergence marquée entre les marchés extérieurs et le marché intérieur. Les marchés extérieurs ont affiché de solides performances dans un contexte de perturbations de l’offre, tandis que le marché intérieur s’est également raffermi sous l’effet de tensions similaires sur l’offre, mais est resté relativement faible par rapport au LME. Les détails concernant l’offre, la demande, le commerce et la structure du marché sont les suivants :

I. Marché extérieur de l’aluminium : tensions d’approvisionnement marquées et pression persistante sur les stocks

La principale contradiction sur les marchés extérieurs de l’aluminium réside dans la contraction de l’offre et le faible niveau des stocks, aggravés par les conflits géopolitiques, ce qui accentue encore les tensions d’approvisionnement.

S’agissant des données de stocks du LME, les stocks actuels restent orientés à la baisse de manière continue, ce qui affaiblit fortement leur rôle de soutien au marché. Historiquement et récemment, les warrants annulés du LME ont atteint plus tôt un pic de 178 000 tonnes, soit 39 % du stock total. En conséquence, les stocks effectivement disponibles au LME sont tombés à leur plus bas niveau depuis mai 2025, ce qui met davantage en évidence la tension de l’offre à l’étranger.

La contraction de l’offre a creusé le déficit du marché, les réductions de production sur deux projets clés — EGA et Alba — ayant un impact particulièrement significatif. Le 28 mars, la fonderie Al Taweelah d’EGA aux Émirats arabes unis et l’usine d’Alba à Bahreïn ont été attaquées, causant des dommages aux équipements et augmentant fortement les risques de perturbation des capacités. Cela s’ajoute à des perturbations antérieures :

• 15 mars : Alba a réduit sa production sur trois lignes en raison de perturbations du transport maritime dans le détroit d’Ormuz ;
• 12 mars : la fonderie Qatalum du Qatar a suspendu 40 % de sa capacité en raison de réductions de l’approvisionnement en gaz naturel.

Le déficit d’approvisionnement en aluminium primaire à l’étranger devrait continuer de se creuser. Parallèlement, les coûts élevés de l’énergie en Europe ont également réduit la production locale de produits semi-finis en aluminium, resserrant encore davantage l’offre.

Les tensions sur l’offre ont directement entraîné une forte hausse des primes spot à l’étranger. Dans un contexte d’inquiétudes sur l’offre liées à l’aggravation des conflits géopolitiques au Moyen-Orient, la prime MJP du T2 a augmenté d’environ 156,5 USD/t pour atteindre 351,5 USD/t.

Plus précisément, les principales primes régionales ont nettement progressé fin mars :

• CIF Corée du Sud : de 168 USD/t (début mars) à 292 USD/t ;
• CIF Thaïlande : de 183 USD/t à 317 USD/t ;
• Europe droits non acquittés : de 345 USD/t à 400 USD/t ;
• Midwest américain DDP : de 103,75 cents/lb à 105,5 cents/lb.

Cela reflète pleinement que les anticipations de tension sur l’offre d’aluminium primaire ont permis aux vendeurs de relever leurs cotations.

La demande en aval et les modes d’achat varient sensiblement selon les régions :

• Corée du Sud : le réapprovisionnement par phases est achevé ; le sentiment de réapprovisionnement en aval reste faible, avec un soutien limité de la demande.
• Asie du Sud-Est : marché dominé par l’exécution des contrats à terme, avec un réapprovisionnement spot limité ; dynamique d’achats additionnels insuffisante.
• Europe : les inquiétudes liées aux pénuries d’offre augmentent dans le contexte des réductions de production au Qatar et à Bahreïn ; le réapprovisionnement en aval est en cours, avec une demande relativement solide.
• États-Unis : des stocks faibles ont fait entrer le marché dans un cycle de réapprovisionnement, apportant un soutien modéré.

II. Marché intérieur de l’aluminium : forte pression des stocks, demande faible et contrainte

Contrairement à la vigueur des marchés extérieurs, le marché intérieur de l’aluminium s’est raffermi dans un contexte de perturbations de l’offre, mais a sous-performé par rapport au LME, avec pour caractéristiques des stocks élevés et une demande contrainte.

Les prix élevés de l’aluminium sur le marché intérieur continuent de freiner les achats en aval. Les achats actuels relèvent principalement d’une demande incompressible liée aux commandes, avec une faible volonté de réapprovisionnement actif, ce qui offre un soutien limité à la hausse.

La pression des stocks domestiques ne s’est pas effectivement atténuée : les stocks d’aluminium primaire restent élevés, et le déstockage progresse plus lentement que prévu, ce qui devrait prolonger la période d’absorption. Stocks élevés et prix élevés constituent une double contrainte. Bien que le marché intérieur conserve une dynamique haussière, il reste plus faible que les marchés extérieurs. Les primes spot domestiques devraient rester sous pression et continuer de s’écarter à court terme.