L’offre reste tendue hors de Chine, les stocks chinois demeurent sous pression [Analyse SMM]

Le marché mondial actuel de l’aluminium a montré une nette divergence entre les marchés hors de Chine et la Chine. Le LME est resté solide dans un contexte de perturbations de l’offre, tandis que le marché chinois s’est également raffermi sous l’effet de perturbations de l’offre, bien que sa performance globale soit restée relativement plus faible que celle du LME. Les détails concernant l’offre et la demande, le commerce et la structure du marché sont les suivants :

I. Marché de l’aluminium à l’étranger : le resserrement de l’offre s’est accentué, les stocks sont restés sous pression

Le principal enjeu du marché de l’aluminium à l’étranger était centré sur la contraction de l’offre et la faiblesse des stocks, aggravées par les perturbations liées aux conflits géopolitiques, le déséquilibre d’une offre tendue continuant de s’intensifier. D’après les données de stocks du LME, les stocks restaient sur une tendance baissière continue, et leur soutien au marché s’est nettement affaibli. Selon les données historiques et récentes, les warrants annulés du LME avaient auparavant culminé à 178 000 t, représentant jusqu’à 39 % des stocks totaux. En conséquence, les stocks effectivement disponibles du LME sont tombés à leur plus bas niveau depuis mai 2025, ce qui met encore davantage en évidence la tension de l’offre hors de Chine.

La contraction de l’offre a encore amplifié le déficit sur les marchés extérieurs, les réductions de production des deux projets clés, EGA et Alba, ayant eu un impact particulièrement marqué. Le 28 mars, le site de production d’Al Taweelah d’EGA aux Émirats arabes unis et l’usine d’Alba à Bahreïn ont tous deux été attaqués, et les dommages causés aux équipements ont fortement accru le risque de perturbations de capacité. À cela s’ajoute le fait qu’Alba avait déjà commencé à réduire la production sur trois lignes le 15 mars en raison de perturbations du transport maritime dans le détroit d’Ormuz, tandis que la fonderie Qatalum du Qatar avait arrêté 40 % de sa capacité le 12 mars à cause d’une interruption de l’approvisionnement en gaz naturel ; l’écart d’offre sur les lingots d’aluminium à l’étranger devrait donc continuer de se creuser. Par ailleurs, les coûts élevés de l’énergie en Europe ont également entraîné des réductions de production et une baisse de la production locale de produits transformés, aggravant encore la tension sur l’offre.

La tension de l’offre a directement poussé fortement à la hausse les primes sur les marchés spot à l’étranger. Sous l’effet des inquiétudes sur l’offre déclenchées par l’escalade du conflit géopolitique au Moyen-Orient, le prix MJP du T2 a augmenté d’environ 156,5 $/t pour atteindre 351,5 $/t. Plus précisément, à la fin du mois, les primes dans les principales régions ont toutes affiché une nette tendance haussière : les primes CIF Corée du Sud sont passées de 168 $/t en début de mois à 292 $/t ; les primes CIF Thaïlande sont passées de 183 $/t à 317 $/t ; les primes européennes hors droits acquittés sont passées de 345 $/t à 400 $/t ; les primes DDP Midwest américain sont passées de 103,75 ¢/lb en début de mois à 105,5 ¢/lb, reflétant pleinement que les anticipations actuelles de tension sur l’offre de lingots d’aluminium à l’étranger ont poussé les vendeurs à relever leurs offres.

Du point de vue de la demande en aval et du rythme d’approvisionnement dans les différentes régions à l’étranger, une nette divergence est apparue :

• Corée du Sud : le réapprovisionnement antérieur avait déjà été achevé par étapes, et le sentiment d’achat et de reconstitution des stocks en aval était actuellement modéré, la demande apportant un soutien limité au marché ;
• Asie du Sud-Est : le marché actuel se concentrait principalement sur l’exécution des commandes de contrats à long terme, avec seulement une partie de la demande de réapprovisionnement sur le marché spot, et l’élan global des nouveaux achats restait insuffisant ;
• Europe : affecté par les réductions de production dans l’industrie de l’aluminium au Qatar et à Bahreïn, le marché continuait de craindre un déficit d’offre, et les acteurs en aval procédaient progressivement à des achats de réapprovisionnement, avec une demande relativement solide ;
• États-Unis : les stocks étaient actuellement à un bas niveau et entraient dans un cycle de réapprovisionnement, apportant un certain soutien au marché.

II. Marché chinois de l’aluminium : sous pression en raison de stocks élevés, avec une demande faible et contenue

Contrairement à la vigueur du LME, bien que le marché chinois de l’aluminium ait lui aussi été soutenu par des perturbations de l’offre et ait affiché une tendance haussière, sa performance globale est restée relativement plus faible que celle du LME, avec une configuration centrale caractérisée par des « stocks élevés et une demande contenue ». Sur le plan des prix, les prix durablement élevés de l’aluminium en Chine ont continué de freiner la demande d’achat en aval. À l’heure actuelle, le rythme des achats en aval est principalement dicté par des approvisionnements juste-à-temps fondés sur les commandes, tandis que la volonté de reconstituer activement les stocks reste modérée, ce qui rend difficile la formation d’un soutien plus fort de la demande.

La Chine n’a pas efficacement allégé la pression sur les stocks : les stocks domestiques de lingots d’aluminium restent à des niveaux élevés, et le rythme de déstockage a été plus lent que prévu. Le déstockage devrait prendre encore plus de temps à l’avenir. Des stocks élevés et des prix élevés de l’aluminium forment une double contrainte, laissant au marché chinois un potentiel de hausse, mais plus faible que celui du LME. À court terme, les primes spot en Chine devraient rester sous pression et continuer de s’élargir.

Source : SMM