Le compte à rebours avant les pourparlers entre les États-Unis et l’Iran et les risques de blocus maritime maintiennent les prix de l’étain à des niveaux élevés, soutenus par de faibles stocks [Commentaire de mi-journée SMM sur l’étain]

Commentaire de mi-journée sur l’étain du 31 mars 2026

Aperçu des prix

Ce matin, le contrat d’étain le plus négocié du SHFE (SN2605) a clôturé à 366 700 yuans/tonne, en hausse de 2 130 yuans par rapport au prix de règlement de la séance précédente, soit 0,58 %.

Sentiment macroéconomique : les discussions entre les États-Unis et l’Iran entremêlées de menaces militaires, les primes de risque sur le transport maritime sont restées élevées

La principale contradiction du sentiment macroéconomique actuel reste centrée sur la dynamique moyen-orientale consistant à « combattre tout en négociant ». D’un côté, des signes d’apaisement partiel et de négociations sont apparus : la Maison-Blanche a indiqué que Trump espérait parvenir à un accord avec l’Iran avant le 6 avril, date limite qu’il avait également fixée pour reporter des frappes aériennes contre les installations énergétiques iraniennes. De l’autre, les tensions continuaient de s’intensifier, avec la coexistence de menaces militaires et de blocages concrets. Trump a de nouveau menacé que, si les discussions échouaient, il « détruirait complètement » toutes les centrales électriques, tous les puits de pétrole de l’Iran ainsi que le terminal pétrolier stratégique de l’île de Kharg. Parallèlement, le Parlement iranien a approuvé un projet de loi visant à imposer des droits de transit aux navires passant par le détroit d’Ormuz et prévoyait d’interdire le transit aux navires américains et israéliens. Les Houthis sont officiellement entrés dans le conflit, alimentant les craintes du marché quant à un possible élargissement des hostilités à la mer Rouge et au détroit de Bab el-Mandeb. Alors que deux des principaux points d’étranglement du commerce mondial de l’énergie subissaient simultanément des pressions, les risques systémiques ont nettement augmenté. Le président de la Fed, Jerome Powell, a envoyé des signaux accommodants, laissant entendre une volonté de faire abstraction des chocs d’offre de court terme provoqués par la guerre. Cela a apporté un certain soutien au marché, sans toutefois suffire à compenser pleinement la panique déclenchée par les risques géopolitiques.

Marché au comptant : les prix élevés ont freiné les transactions, tandis que les faibles stocks et les fortes primes au comptant ont persisté

Dans un contexte de poursuite de la hausse des contrats à terme, les transactions réelles sur le marché au comptant sont restées faibles aujourd’hui, avec une situation marquée par des « prix affichés mais peu d’échanges ». Face à des prix absolus élevés et à des primes au comptant soutenues, la volonté d’achat des entreprises en aval a été nettement freinée. La plupart ont principalement puisé dans leurs stocks existants pour couvrir les besoins rigides de production, tandis qu’un sentiment d’attentisme dominait. Cependant, le principal soutien du marché résidait dans des stocks visibles mondiaux extrêmement faibles.

Perspectives globales

Dans l’ensemble, la vigueur des prix de l’étain aujourd’hui résulte des effets combinés de la logique de « transaction de stagflation » déclenchée par les risques géopolitiques, le soutien rigide de stocks historiquement baset les anticipations de long terme liées à une « nouvelle demande de qualité », comme les serveurs d’IA et les rubans de soudure photovoltaïques. À court terme, l’évolution de la situation au Moyen-Orient, en particulier les avancées autour de l’échéance du 6 avril pour les négociations entre les États-Unis et l’Iran, restera la variable clé dominant le sentiment sur les contrats à terme. Dans un contexte de perspectives maritimes incertaines dans le détroit d’Ormuz et de menaces militaires croissantes, l’appétit pour le risque du marché est très susceptible de connaître des fluctuations répétées. Les prix de l’étain devraient globalement conserver une configuration élevée avec de larges fluctuations, soutenus par de faibles stocks, et le seuil psychologique de 370 000 yuans/tonne deviendra le point central de l’affrontement entre acheteurs et vendeurs. À l’avenir, il conviendra de suivre de près les avancées concrètes de la situation géopolitique, la capacité réelle de l’aval à absorber la demande dans un contexte de prix élevés, ainsi que le rythme de déstockage des stocks sociaux.