25 mars 2026
L’évolution actuelle du prix de l’or continue de susciter la frustration de nombreux investisseurs. Malgré l’incertitude persistante au Moyen-Orient et la guerre impliquant les États-Unis et Israël contre l’Iran, n’a jusqu’à présent pas réussi à tirer durablement un nouvel élan de ces événements. Au contraire, le marché reste marqué par une pression vendeuse. Il est toutefois frappant de constater que les grandes banques ont à peine révisé leurs anticipations à plus long terme. C’est précisément là qu’intervient la dernière mise à jour des prévisions sur les matières premières de BMO.
La banque canadienne maintient sa vision constructive sur l’or et , même si elle voit encore des vents contraires à court terme. Selon l’évaluation de BMO, les arguments structurels en faveur des métaux précieux ne se sont pas détériorés. Le repli actuel est donc interprété moins comme une rupture de tendance que comme une interruption dans un mouvement haussier plus large et global. Pour le prix de l’or, cela signifie du point de vue de la banque : la dynamique haussière est pour l’instant en pause, mais elle n’est pas terminée.
Dans le même temps, BMO précise que la situation actuelle au Moyen-Orient n’invalide pas la thèse de fond sur les métaux et les mines, mais la renforce au contraire davantage. Le facteur décisif est plutôt le moment où le marché retrouvera suffisamment confiance dans une stabilisation de la situation pour reprendre davantage de risque. D’ici là, l’or comme l’argent devraient rester sensibles aux changements de sentiment du marché.
Le prix de l’or reste sous pression, mais BMO relève néanmoins ses prévisions
Les prévisions révisées de BMO montrent que la banque s’attend à ce que les prix de l’or restent à des niveaux élevés malgré la faiblesse récente. Pour le troisième trimestre, elle table sur un prix moyen de l’or d’environ 4 800 $ l’once. Cela représente 7 % de plus que l’estimation précédente. Pour le quatrième trimestre, BMO prévoit une moyenne de 4 900 $ l’once, soit une révision à la hausse de 9 %.
Les attentes pour l’ensemble de l’année 2026 ont également été relevées. BMO voit désormais le prix de l’or à une moyenne annuelle de 4 846 $ l’once, contre 4 550 $ auparavant. La perspective à long terme est encore plus marquée : pour 2027, la banque anticipe un prix de l’or durablement supérieur à 5 000 $ et une moyenne annuelle de 5 125 $ l’once. Cela correspond à une hausse de 26 % par rapport à la prévision précédente.
BMO indique ainsi clairement que la banque considère les vents contraires actuels comme temporaires. Bien que le prix de l’or souffre à court terme de l’évolution des conditions économiques, les moteurs de long terme restent intacts selon les analystes. La diversification, la dévaluation des monnaies et la dédollarisation sont citées comme les principaux facteurs. Selon l’évaluation de la banque, ces facteurs demeurent les piliers de soutien des perspectives à long terme de l’or.
BMO voit un potentiel dans l’argent, mais aussi une volatilité plus élevée
Outre le prix de l’or, l’argent reste également bien orienté dans les estimations révisées de BMO, quoique avec une prudence nettement plus marquée. Si la banque relève aussi ses prévisions de prix sur ce métal, elle souligne en même temps que l’argent devrait connaître des fluctuations plus fortes que l’or. Pour le troisième trimestre, BMO anticipe un prix moyen de l’argent de 70,60 $ l’once. Cela représente une hausse de 28 % par rapport à l’estimation précédente. Pour le quatrième trimestre, la banque prévoit une moyenne de 68,10 $ l’once, soit 31 % de plus qu’auparavant.
Pour l’ensemble de l’année 2026, BMO voit le prix de l’argent à une moyenne de 74,50 $ l’once, soit 32 % au-dessus de la prévision précédente. Dans le même temps, la banque laisse entendre que cette année pourrait marquer un pic. Pour 2027, elle prévoit un prix moyen de 64,20 $ l’once. Bien que ce niveau soit lui aussi supérieur de 42 % à l’estimation antérieure, il signale en même temps un niveau inférieur à celui de 2026.
La raison de cette position plus prudente tient à la structure de marché différente de l’argent. Alors que l’or est davantage considéré comme un actif monétaire et de couverture stratégique, l’argent dépend davantage de la demande industrielle. C’est précisément là que BMO voit des risques. Selon l’évaluation de la banque, la guerre au Moyen-Orient devrait freiner l’activité économique mondiale, ce qui pourrait peser sur la demande industrielle d’argent. Dans le même temps, BMO s’attend à ce que le marché physique de l’argent revienne à un excédent. Cela pourrait atténuer la pression sur les hausses de prix récemment fortement alimentées par la liquidité.
Les flux des particuliers et les entrées dans les ETF restent déterminants pour l’or
Dans la perspective de court terme, BMO souligne en particulier le rôle des investisseurs particuliers. Selon l’évaluation de la banque, au moins 60 % des flux entrants dans les ETF adossés à l’or proviennent d’investisseurs particuliers. Cela confère à la psychologie de ce groupe d’investisseurs une influence significative sur le prix de l’or. L’élan et les changements de sentiment pourraient jouer un rôle plus important que d’habitude dans les mois à venir, surtout après le déclenchement du conflit avec l’Iran.
BMO souligne qu’historiquement, l’or a souvent mieux performé durant les premières semaines des grands conflits que cela n’a été le cas cette fois-ci. Cependant, la situation de départ aujourd’hui diffère de celle des phases précédentes. Le prix de l’or a déjà fortement augmenté au cours des deux dernières années, soutenu par d’importants nouveaux afflux de capitaux, à la fois spéculatifs et stratégiques. Cela rend une répétition directe des anciens schémas plus difficile.
C’est précisément pour cette raison que le marché reste vulnérable aux déceptions. Du point de vue de BMO, il faudra probablement un certain temps avant que les vendeurs actuels ne redeviennent acheteurs. Un apaisement du conflit pourrait en être une condition préalable. D’ici là, le prix de l’or reste pris dans un champ de tension entre une thèse de long terme intacte et un sentiment de court terme fluctuant.
L’or reste l’actif en métaux précieux privilégié par BMO
Malgré une vision fondamentalement positive des actifs tangibles pour 2026, il est notable que BMO établit une nette distinction au sein du secteur des métaux précieux. La banque continue de considérer l’or comme l’actif privilégié, tandis que les métaux précieux « plus modestes » ne sont pas jugés comme des substituts équivalents. En conséquence, elle s’attend à ce que la décote de l’argent par rapport à l’or s’élargisse encore cette année.
Il s’agit d’un point important pour l’interprétation. Pour BMO, le prix de l’or est au cœur de la thèse de long terme sur les métaux précieux. L’argent reste inclus dans cette vision positive, mais il est plus étroitement lié à l’économie, à l’industrie et à la volatilité des marchés. L’or, en revanche, continue d’être envisagé avant tout à travers son rôle d’actif stratégique. C’est précisément pourquoi BMO maintient une prévision positive pour l’or malgré la déception persistante du marché.
En résumé, l’évaluation actualisée aboutit à la conclusion suivante : à court terme, l’or et l’argent restent vulnérables à un affaiblissement, mais la banque ne considère pas encore que le mouvement de fond soit terminé. Du point de vue de BMO, les fondements de long terme du prix de l’or restent clairement solides, même si le marché attend encore actuellement un signal susceptible de déclencher de nouveaux achats.
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