L’élan haussier à court terme s’est affaibli, le resserrement de l’offre hors de Chine a soutenu le marché de l’aluminium [Résumé de la réunion matinale SMM sur l’aluminium]

3.17 Résumé de la réunion matinale du SMM

Contrats à terme : Lors de la séance de nuit du 16 mars, le contrat aluminium 2605 du SHFE a ouvert à 24 975 yuans/t, a atteint un plus haut intrajournalier de 25 080 yuans/t et un plus bas de 24 865 yuans/t, avant de clôturer à 24 970 yuans/t, en baisse de 200 yuans/t par rapport à la clôture précédente, soit -0,79 %. L’analyse technique montre que les moyennes mobiles restent orientées en configuration haussière à moyen terme, avec SMA5 (25 072,37) < SMA10 (25 096,13) > SMA20 (24 940,47) > SMA40 (24 645,71) > SMA60 (24 433,41). Les moyennes mobiles de moyen et long terme continuent de diverger à la hausse, ce qui indique une tendance haussière à moyen terme, mais la moyenne mobile à 5 jours est passée sous celle à 10 jours, signalant un affaiblissement de la dynamique haussière à court terme. Sur le graphique en chandeliers de 4 heures, le MACD affichait une barre verte (DIFF : 241,81, DEA : 281,61, STICK : -79,61), la ligne DIFF étant passée sous la ligne DEA pour former un croisement baissier, ce qui indique un essoufflement de la dynamique haussière à court terme et une pression de repli sur les prix. En termes de positions ouvertes, celles de la séance de nuit s’élevaient à environ 312 000 lots, en hausse de 1 876 lots par rapport à la séance précédente, ce qui reflète un renforcement des positions vendeuses. Le 16 mars, l’aluminium au LME a ouvert à 3 456,0 $/t, a atteint un plus haut de 3 494,5 $/t, un plus bas de 3 372,0 $/t, et a clôturé à 3 392,0 $/t, en baisse de 1,37 % sur un jour. Le volume d’échange s’est établi à 32 347 lots, en recul de 1 245 lots, tandis que les positions ouvertes ont atteint 683 000 lots, en hausse de 2 861 lots.

Contexte macroéconomique : Du 15 au 16 mars, heure locale, la Chine et les États-Unis ont tenu des consultations économiques et commerciales à Paris, en France. Li Chenggang a indiqué que les sujets abordés comprenaient le niveau des droits de douane bilatéraux dans le nouveau contexte, ainsi qu’une éventuelle prolongation supplémentaire des dispositifs liés aux tarifs bilatéraux et aux mesures non tarifaires concernées. La partie américaine a présenté les ajustements apportés à ses dernières mesures tarifaires ainsi que ses réflexions pour l’étape suivante, tandis que la partie chinoise a exprimé ses préoccupations quant à l’incertitude qui en résulte. Les deux parties sont convenues de travailler ensemble au maintien de la stabilité des relations économiques et commerciales bilatérales et ont discuté d’un projet de mécanisme de travail visant à promouvoir la coopération bilatérale en matière de commerce et d’investissement. (Haussier ★) Selon le CME FedWatch, la probabilité que la Réserve fédérale américaine abaisse ses taux de 25 points de base d’ici cette semaine était de 0,9 %, tandis que la probabilité d’un statu quo était de 99,1 %. D’ici avril, la probabilité d’une baisse cumulée de 25 points de base était de 3 %, celle d’un maintien des taux à leur niveau actuel de 97 %, et celle d’une baisse cumulée de 50 points de base de 0 %. D’ici juin, la probabilité d’une baisse cumulée de 25 points de base était de 21,9 %. (Baissier ★)

Fondamentaux : Côté stocks, lundi, les stocks de lingots d’aluminium dans les principales zones de consommation ont augmenté de 18 500 t en glissement mensuel, les trois régions affichant toutes une accumulation. À court terme, les lingots d’aluminium poursuivent leur accumulation saisonnière post-Nouvel An chinois. Portées par le sentiment haussier, les primes devraient continuer de se resserrer. Selon le site officiel de South32 le 16 mars, il a été confirmé que Mozal Aluminium (Mozal) est entré en phase de maintenance le 15 mars. La capacité annuelle de Mozal est d’environ 580 000 t. Le directeur général de South32 a déclaré qu’au cours des six dernières années, de vastes discussions avaient eu lieu avec le gouvernement mozambicain, Eskom et d’autres parties prenantes, mais qu’elles n’avaient pas permis de garantir à Mozal un approvisionnement électrique suffisant et abordable au-delà du mois de mars.

Marché de l’aluminium primaire : Hier, le contrat aluminium 04 du SHFE a ouvert en hausse et progressé en début de séance, tandis que l’activité sur le marché est restée relativement atone. Les cours à terme ont ensuite reculé, mais le sentiment d’achat s’est amélioré et l’acceptation des prix a progressé, soutenant les prix de transaction. Les cotations et prix de transaction dominants d’hier se sont pour la plupart situés entre une décote de 10 yuans/t et le prix moyen. Hier, l’indice du sentiment d’expédition sur le marché de l’est de la Chine s’est établi à 3,07, en baisse de 0,26 sur une semaine ; l’indice du sentiment d’achat a atteint 2,66, en hausse de 0,11 sur une semaine. Hier, les prix de l’aluminium ont poursuivi leur léger recul par rapport à vendredi dernier et, avec des stocks toujours élevés, les négociants du marché de la Chine centrale ont affiché un optimisme limité. Dans l’ensemble, les volumes d’achat se sont quelque peu redressés par rapport aux deux séances précédentes. Avec le recul des prix à terme, les primes de marché ont continué de progresser. Au final, les prix réels de transaction sur le marché de la Chine centrale se sont principalement situés entre une décote de 10 yuans/t par rapport au prix de la Chine centrale et une prime de 20 yuans/t par rapport à ce même prix, tout en progressant au fil de la séance. Hier, l’indice du sentiment d’expédition sur le marché de la Chine centrale était de 2,58, en baisse de 0,09 sur une semaine ; l’indice du sentiment d’achat était de 2,36, en hausse de 0,01 sur une semaine.

Matières premières pour l’aluminium secondaire : La poursuite des fluctuations des risques géopolitiques a entraîné hier une baisse de 330 yuans/t de l’aluminium primaire au comptant par rapport à la séance précédente, et le marché de la ferraille d’aluminium a reculé de manière généralisée dans le même mouvement. Concernant l’écart de prix entre l’aluminium A00 et la ferraille d’aluminium, au 16 mars, l’écart entre l’aluminium A00 et les chutes mélangées de profilés en aluminium non peints à Foshan était de 3 475 yuans/t, et l’écart entre l’aluminium A00 et les déchets d’aluminium broyés tense était de 2 561 yuans/t. Bien que l’on soit actuellement dans la haute saison traditionnelle, les chantiers de ferraille d’aluminium domestiques et les entreprises aval utilisant ces déchets ont maintenu un rythme de production modéré, la reprise des commandes finales étant inférieure aux attentes et les prix évoluant de façon très volatile ; les réapprovisionnements effectifs en matières premières ont également été plus faibles qu’anticipé. Sur le plan politique, les entreprises d’aluminium secondaire manquaient de visibilité sur les règles concrètes de mise en œuvre de la « facturation inversée », et la circulation de la ferraille d’aluminium devrait encore se resserrer. Le marché de la ferraille d’aluminium devrait conserver cette semaine une volatilité élevée à des niveaux soutenus, avec une fourchette de prix dominante pour les déchets d’aluminium broyés tense (cotés sur la base de la teneur en aluminium) autour de 20 400-21 000 yuans/t (hors taxe). L’aluminium primaire restera encore le principal moteur sous l’influence de la situation géopolitique, et le risque de fluctuations de prix s’intensifie. Du côté de l’offre, la disponibilité des cargaisons se libère progressivement, mais l’incertitude politique continue de peser sur l’efficacité de la circulation. Du côté de la demande, la reprise en haute saison reste relativement lente, et les prix élevés ainsi que la forte volatilité continuent de freiner les intentions d’achat. À court terme, il convient de suivre de près l’évolution de l’aluminium primaire dans le contexte des conflits géopolitiques, la reprise des commandes aval et la mise en œuvre des politiques de recyclage secondaire, tout en se prémunissant contre le risque d’un fort repli depuis les plus hauts.

Alliage d’aluminium secondaire : Sur le marché à terme, hier, le contrat d’alliage d’aluminium 2604 le plus négocié a ouvert à 23 655 yuans/t, puis a rapidement reculé jusqu’à toucher un plus bas intrajournalier de 23 550 yuans/t. Les prix se sont ensuite progressivement stabilisés et redressés, fluctuant et consolidant à plusieurs reprises autour de la ligne de prix moyen, dans un affrontement relativement intense entre acheteurs et vendeurs. Avant la mi-journée, les prix sont restés résistants, effaçant graduellement les pertes du matin et remontant jusqu’à un plus haut intrajournalier de 23 910 yuans/t, proche d’un passage en territoire positif. À la clôture de la mi-journée, le dernier prix s’établissait à 23 790 yuans, en hausse de 135 yuans par rapport au règlement de la séance précédente, soit +0,57 %Du côté du marché au comptant, les prix cotés sur le marché secondaire des alliages d’aluminium ont globalement reculé de 100 yuans/t hier. Sous l’effet du repli des contrats à terme, la plupart des entreprises ont abaissé leurs offres en conséquence afin de mieux s’aligner sur les transactions réelles du marché. Toutefois, les prix des matières premières d’aluminium de récupération étant restés à un niveau relativement élevé, le coût a apporté un certain soutien aux prix de l’ADC12, et les entreprises sont généralement restées mesurées dans l’ampleur de leurs ajustements tarifaires. Du côté de la demande, les achats en aval sont restés principalement axés sur les besoins incompressibles, et aucun réapprovisionnement concentré déclenché par le repli des prix n’a encore émergé. Le sentiment d’attentisme sur le marché s’est quelque peu renforcé, tandis que les échanges dans l’ensemble sont restés relativement stables. À court terme, les coûts des matières premières demeurent élevés, ce qui soutient fortement les prix de l’ADC12. Mais si les prix continuent d’augmenter, l’effet restrictif des prix élevés sur la demande finale deviendra lui aussi progressivement plus visible. Parallèlement, avec la reprise graduelle du taux d’exploitation des entreprises d’aluminium secondaire, l’offre devrait légèrement augmenter. Dans l’ensemble, les prix de l’ADC12 devraient continuer à fluctuer à des niveaux élevés à court terme. À l’avenir, il conviendra de suivre de près le rythme de libération des commandes en aval, la pression potentielle liée au processus de reprise de l’offre, ainsi que l’impact de l’évolution de la situation au Moyen-Orient sur la tendance des prix de l’aluminium.

Résumé du marché de l’aluminium :Dans l’ensemble, les risques macro-géopolitiques sur le marché mondial de l’aluminium ne se sont pas encore dissipés. La situation au Moyen-Orient reste dans l’impasse, les menaces pesant sur la navigation à travers le détroit d’Ormuz n’ont pas été levées, et les entreprises d’aluminium de la région font face à des perturbations tant pour les importations de matières premières que pour les exportations de produits. La stabilité de la chaîne d’approvisionnement mondiale de l’aluminium reste sous pression, et la prime de risque persiste. Sur le plan fondamental, la capacité d’exploitation de l’aluminium hors de Chine a quelque peu diminué. Sous l’effet de facteurs liés à l’énergie, à la logistique et à la géopolitique en Europe, au Moyen-Orient et dans d’autres régions, certaines capacités sont entrées dans des cycles de réduction de production ou d’arrêt, renforçant les anticipations de contraction de l’offre mondiale. En Chine, la production d’aluminium est restée stable et l’offre globale demeure régulière. Après les congés, la demande en Chine est entrée dans une phase de reprise progressive, la part de l’approvisionnement direct en aluminium liquide et le taux d’exploitation des entreprises de transformation en aval rebondissant régulièrement d’un mois sur l’autre. La structure de la demande montre une divergence entre les segments les plus solides et les plus faibles : la demande provenant du photovoltaïque, de l’emballage, du réseau électrique et d’autres secteurs est restée robuste et constitue le principal soutien ; l’extrusion pour la construction s’est redressée lentement à mesure que les chantiers ont repris, et le rythme de reprise des secteurs traditionnels est demeuré relativement modéré, tandis que le soutien global de la demande finale se renforce progressivement. Dans un contexte de resserrement continu de la liquidité sur le LME, l’aluminium au LME conserve encore un potentiel de hausse, soutenu fermement par les prix hors de Chine, et devrait maintenir à court terme une structure de BACK. En Chine, toutefois, le marché reste dans une phase marquée par des stocks élevés et des fondamentaux au comptant faibles, et la dynamique haussière est nettement plus faible qu’à l’extérieur de la Chine. Dans un contexte de divergence entre les facteurs moteurs domestiques et extérieurs, le ratio de prix SHFE/LME devrait continuer de s’affaiblir, et les prix de l’aluminium devraient évoluer à des niveaux élevés à court terme.

[Les informations fournies sont uniquement à titre de référence. Cet article ne constitue pas un conseil direct pour les décisions de recherche en investissement. Les clients doivent prendre leurs décisions avec prudence et ne doivent pas remplacer leur propre jugement indépendant par ces informations. Toute décision prise par les clients est sans lien avec SMM.]