Les tensions géopolitiques sont restées vives au cours de la semaine, et les prix du cuivre ont fluctué dans une fourchette étroite à court terme [Revue hebdomadaire macro de SMM]

Au début de cette semaine, les créations d’emplois non agricoles aux États-Unis pour février ont reculé de manière inattendue, et les anticipations de baisses de taux de la Réserve fédérale américaine se sont quelque peu redressées, soutenant brièvement les cours du cuivre. Trump a ensuite indiqué que les tensions entre les États-Unis et l’Iran pourraient s’atténuer, entraînant une baisse des prix du pétrole et un affaiblissement du dollar américain, ce qui a provoqué un rebond par phases des cours du cuivre. Cependant, après l’attaque de pétroliers dans la région du Golfe et la déclaration de l’Iran selon laquelle il continuerait de fermer le détroit d’Ormuz, les tensions au Moyen-Orient se sont de nouveau intensifiées. La hausse des prix du brut a renforcé l’aversion au risque, et le raffermissement de l’indice du dollar américain a pesé sur les cours du cuivre. Dans le même temps, l’IPC américain de février est ressorti conforme aux attentes, et les paris du marché sur des baisses de taux au cours de l’année ont été nettement revus à la baisse, affaiblissant les anticipations de liquidité macroéconomique. En matière de positions, les haussiers ont continué à réduire leurs positions et les capitaux sont devenus plus prudents. Dans l’ensemble, l’incertitude macroéconomique et les changements répétés des anticipations de baisses de taux restent étroitement liées, et les cours du cuivre devraient encore évoluer dans une fourchette à court terme.

Du côté des fondamentaux, le TC sur le marché des concentrés de cuivre continuait de baisser. Les récents prix d’appel d’offres des mines indiquaient une médiane de -60 $/t. Pour le cuivre cathodique, l’accumulation des stocks a montré un point d’inflexion, et la fenêtre d’importation s’est légèrement ouverte. Selon SMM, l’activité opérationnelle en aval a été plus dynamique que prévu, avec des achats actifs lorsque le prix du cuivre était inférieur à 100 000 yuans/t.

En regardant vers la semaine prochaine, la logique macroéconomique devrait rester inchangée, et les tensions géopolitiques devraient encore offrir un fort soutien au dollar américain, ce qui laisse une résistance importante à court terme pour les prix du cuivre. Toutefois, les fondamentaux soutiennent les prix du cuivre, qui devraient rester volatils à l’intérieur de leur fourchette à court terme. Le cuivre LME devrait évoluer entre 12 800 $/t et 13 200 $/t, et le cuivre SHFE entre 99 000 yuans/t et 101 000 yuans/t. Sur le marché au comptant, à mesure que l’échéance de livraison approche, la logique de transaction du marché spot évoluera avec l’écart de prix entre les contrats à terme et les coûts de financement, et devrait progressivement remonter la semaine prochaine. Les primes/décotes au comptant par rapport au contrat cuivre SHFE 2604 devraient se situer entre une décote de 180 yuans/t et une décote de 80 yuans/t.