Les perturbations géopolitiques ont dominé, maintenant les prix de l’aluminium à un niveau élevé [Revue hebdomadaire des prix de l’aluminium du SMM]

SMM, 12 mars :

Perspective macroéconomique :

Les troubles au Moyen-Orient déclenchés par une frappe militaire conjointe des États-Unis et d’Israël contre l’Iran sont devenus le plus grand cygne noir géopolitique pour le marché mondial de l’aluminium primaire, avec un risque potentiel de perturbations de l’offre de l’ordre de plusieurs millions de tonnes, tout en faisant grimper les coûts de fusion. Jusqu’à présent, l’attention principale du marché est restée focalisée sur la situation géopolitique au Moyen-Orient. Parmi les évolutions macroéconomiques de cette semaine, Trump a envoyé des signaux en faveur de négociations, mais l’Iran a clairement indiqué que son nouveau guide suprême ne négocierait pas avec lui. À court terme, aucun apaisement évident du conflit entre les États-Unis et l’Iran n’a été observé, et les inquiétudes liées à l’énergie et à l’offre ont continué d’être intégrées dans les prix. Les données de l’IPC américain de février ont été conformes aux attentes, l’inflation montrant une tendance régulière au ralentissement ; toutefois, dans le contexte du conflit géopolitique, les divergences sur les perspectives d’inflation se sont accentuées et l’incertitude a fortement augmenté.

Fondamentaux :

Après les congés, les producteurs en aval ont progressivement repris leurs activités et la demande d’aluminium liquide a continué de se redresser. À jeudi de cette semaine, la proportion hebdomadaire d’aluminium liquide a rebondi d’environ 1,2 point de pourcentage sur une semaine, la demande finale s’est rétablie régulièrement et les taux d’exploitation en aval se sont encore améliorés. Portée par la ruée vers les installations photovoltaïques, l’activité a été soutenue ; la construction s’est redressée lentement après les congés, et les taux d’exploitation de l’extrusion ont progressé d’un mois sur l’autre ; soutenus par les commandes de l’automobile et de l’emballage, les taux d’exploitation des tôles, bandes et feuilles d’aluminium ont également rebondi cette semaine.

Sous l’effet de prix de l’aluminium élevés et d’une volatilité accrue des contrats à terme, le sentiment des acteurs en aval à l’égard des achats de lingots d’aluminium est resté prudent. Les lingots d’aluminium accumulés sur les plateformes ferroviaires ont continué d’affluer vers les stocks, et les stocks sociaux d’aluminium en Chine ont enregistré une hausse d’environ 23 000 tonnes en glissement mensuel, la tendance saisonnière d’accumulation des stocks se poursuivant.

En résumé :

Les conflits géopolitiques ont renforcé les inquiétudes sur l’offre ; conjuguées aux tensions visibles sur l’approvisionnement causées par les restrictions commerciales sur l’aluminium russe imposées par certains pays et régions, elles ont continué d’aggraver la tension sur le marché spot de l’aluminium au LME. Les annulations de warrants au LME ont continué d’augmenter, leur part progressant encore, et les stocks réellement disponibles sont tombés à leur niveau le plus bas depuis mai 2025. Sur le plan structurel, à la fin février, la part de l’aluminium russe dans les stocks disponibles du LME est passée de 58 % en janvier à 60 %, tandis que le volume en circulation d’aluminium non russe est resté limité. Les achats au comptant en provenance d’Europe et d’Asie ont afflué de manière concentrée vers les entrepôts du LME, accélérant encore la baisse des stocks.

Dans un contexte de resserrement continu de la liquidité sur le LME, l’aluminium du LME conservait un potentiel de hausse, soutenu fermement par les prix à l’étranger, et devait maintenir à court terme une structure de déport. La Chine, en revanche, restait dans une phase marquée par des stocks élevés et des fondamentaux faibles sur le marché au comptant, avec une dynamique haussière nettement plus faible qu’à l’international. Dans un contexte de divergence entre les moteurs intérieurs et extérieurs, le ratio de prix SHFE/LME devrait continuer de s’affaiblir. Les prix de l’aluminium devraient continuer d’évoluer à des niveaux élevés la semaine prochaine, le contrat aluminium SHFE le plus échangé étant attendu entre 24 500 et 25 800 yuans/mt, et l’aluminium LME entre 3 400 et 3 600 $/mt.