Basculement du sentiment macroéconomique et jeu d’équilibre serré, le centre des prix pourrait se déplacer à la baisse [Compte rendu de la réunion matinale SMM sur l’étain]

Compte rendu de la réunion matinale SMM sur l’étain, 9 mars 2026

La semaine dernière, le marché de l’étain a connu de fortes fluctuations à des niveaux élevés. Les prix, en Chine comme à l’étranger, ont fortement varié sous l’effet de multiples facteurs macroéconomiques, et le contrat d’étain le plus négocié sur le SHFE, après une hausse initiale, a nettement corrigé depuis ses sommets. Sur le plan macroéconomique, les données américaines de février (ISM des services et PMI manufacturier) ont été solides, mais les pressions sur les prix se sont intensifiées, compliquant les anticipations du marché quant à la trajectoire des baisses de taux de la Fed. Le dollar américain a bénéficié d’un soutien à court terme. Par ailleurs, les tensions au Moyen-Orient ont fait monter les prix du pétrole et détourné des capitaux, entraînant des basculements répétés du sentiment macro et amplifiant la volatilité des prix de l’étain. Du point de vue des fondamentaux offre-demande, le marché a conservé une structure d’équilibre tendu, et les anticipations côté offre ont montré des signes d’amélioration : des progrès ont été réalisés pour résoudre le problème de dénoyage dans les galeries profondes de minerai au Myanmar, et les attentes d’un redressement de l’offre s’y sont stabilisées. La prime de sentiment auparavant alimentée par les conflits géopolitiques s’est progressivement résorbée, tandis que les exportations indonésiennes ont graduellement retrouvé de l’ampleur, et les fonderies domestiques devraient reprendre progressivement la production en mars. La reprise de la demande a été relativement lente. Bien que les entreprises en aval (soudure, électronique, etc.) aient repris le travail les unes après les autres après les congés, les commandes finales n’ont pas montré d’augmentation nette. Des prix durablement élevés ont continué de freiner la volonté de constituer des stocks, la plupart des entreprises se concentrant sur l’écoulement des stocks d’avant les congés. Dans l’ensemble, les transactions sur le marché au comptant sont restées atones, et la demande d’achat effective n’a pas encore réellement démarré. Globalement, à court terme, les prix de l’étain sont fortement influencés par les flux macro et le sentiment ; dans un contexte de contradiction entre des attentes de réparation de l’offre et un suivi faible de la demande réelle, le centre des prix pourrait progressivement s’abaisser. Les prix de l’étain sur le SHFE devraient rester déprimés à court terme et pourraient entrer dans une phase de consolidation après le recul précédent. Si les prix ne parviennent pas ensuite à rebondir et à se maintenir au-dessus de niveaux clés, le centre du contrat le plus négocié pourrait continuer de se déplacer à la baisse. Les investisseurs doivent suivre de près la reprise effective de l’activité en aval, l’intensité de la demande de reconstitution des stocks, ainsi que les évolutions concrètes de l’offre au Myanmar, en Indonésie et dans d’autres régions